Novas evidências revelam que o rótulo de 'volátil demais' do Bitcoin não se encaixa mais

A volatilidade do Bitcoin permaneceu abaixo de 50% nas medições de 60 dias desde o início de 2023, estendendo-se até 2025.

De acordo com a Kaiko, a queda na volatilidade realizada persistiu mesmo com as mudanças nas condições de liquidez e participação de mercado, colocando o ativo em seu regime de baixa volatilidade mais longo já registrado.

A valorização do preço ocorreu juntamente com essa compressão

O preço do Bitcoin apresentou um aumento acentuado em 2023 enquanto a volatilidade realizada caiu cerca de 20%, um padrão que se estendeu por 2024 até o primeiro trimestre de 2025 à medida que o valor de mercado cresceu.

Essa combinação de maior valor de mercado e menor volatilidade medida está aproximando o Bitcoin de comparações com grandes ativos de risco líquidos, mesmo que o nível absoluto das oscilações do Bitcoin permaneça elevado.

Gráfico de volatilidade do Bitcoin ( Fonte)

A diferença entre os ativos tradicionais continua a diminuir. No ano passado, a iShares estimou a volatilidade anualizada do Bitcoin em cerca de 54%, em comparação com aproximadamente 15,1% para o ouro e 10,5% para ações globais. Segundo a iShares, a tendência de queda de vários anos permanece intacta, embora os mercados à vista ainda oscilem mais do que ações e ouro em bases comparáveis.

Ativo Volatilidade anualizada Fonte

Bitcoin	~54%	iShares
Ouro	~15,1%	iShares
Ações globais	~10,5%	iShares

Medições de curto prazo reforçam esse cenário. O painel de volatilidade da BitBo mostra leituras de 30 e 60 dias acompanhando ou próximas das mínimas do ciclo, enquanto picos históricos de mercados de alta frequentemente ultrapassaram 150% anualizados. A mudança reflete maior liquidez em derivativos, mais negociação sistemática e o crescimento de estratégias de venda de volatilidade que suavizam os movimentos realizados.

A baixa volatilidade não eliminou o risco de queda

O episódio de aversão ao risco em setembro de 2025 eliminou cerca de 162 bilhões de dólares do valor total do mercado cripto em poucos dias, mas a queda percentual do Bitcoin foi menor do que a de muitos grandes altcoins, um padrão que se repetiu em correções recentes.

Uma análise mais ampla das oscilações entre mercados mostra que tokens de altcoins e DeFi frequentemente apresentam mais que o triplo da volatilidade do Bitcoin, o que pode retroalimentar o BTC por meio de choques de liquidez. A dispersão continua sendo uma característica marcante da classe de ativos.

Métricas prospectivas concentram a atenção em dois caminhos: posicionamento estrutural e risco de eventos. O trabalho da Fidelity aponta para mercados de opções que precificaram uma estrutura de volatilidade mais alta para o final de 2024 e início de 2025 em torno dos fluxos de ETF e catalisadores macroeconômicos, mesmo com as medições realizadas permanecendo baixas. Segundo a Fidelity, essa diferença entre volatilidade implícita e realizada pode se fechar abruptamente se os fluxos acelerarem, especialmente em grandes vencimentos e picos de financiamento.

No nível micro, a economia dos mineradores tem atuado como um gatilho para explosões de volatilidade. O Puell Multiple, uma razão entre receita e emissão, tende a se alinhar com fases de distribuição e acumulação dos mineradores.

De acordo com a Amberdata, leituras acima de aproximadamente 1,2 podem acompanhar vendas de mineradores, aumentando a pressão de baixa, enquanto níveis abaixo de 0,9 geralmente surgem durante períodos mais tranquilos de acumulação. Dinâmicas do ciclo de halving e movimentos nos custos de energia alimentam diretamente essa faixa.

Modelos de trajetória de preço que se baseiam em estrutura de efeitos de rede sugerem que um avanço de baixa volatilidade pode ocorrer. Estruturas de lei de potência baseadas em escalonamento ao estilo Metcalfe, citadas por pesquisas de mercado, mapeiam pontos intermediários em torno de US$ 130.000 e US$ 163.000, com uma meta para o final de 2025 próxima de US$ 200.000.

Essas trajetórias veem o regime atual como uma transição que pode preceder extensões de tendência mais fortes quando a liquidez aumenta e compradores marginais retornam. Tais modelos são sensíveis aos insumos, então o caminho dependerá da atividade de rede realizada, fluxos de capital e resultados de políticas macroeconômicas.

A sobreposição macroeconômica que mais importa para a volatilidade permanece simples

Força do dólar, trajetórias das taxas globais e clareza regulatória continuam moldando a participação, com a adoção institucional se apoiando em uma infraestrutura de mercado em expansão. Segundo a Kaiko, a profundidade dos derivativos e a liquidez nas exchanges cresceram, e essa profundidade ajuda a manter as oscilações realizadas contidas até que um choque force uma reprecificação.

A partir daqui, dois cenários amplos moldam as expectativas.

Se resultados regulatórios, alocação institucional e liquidez estável persistirem, medições anualizadas abaixo de 50% podem acompanhar novas máximas, um perfil mais próximo de ações de tecnologia de médio porte. Se o macro apertar novamente ou a incerteza jurídica retornar, a volatilidade realizada pode retornar aos níveis de ciclos anteriores, incluindo 80% ou mais em quedas acentuadas com desalavancagem forçada.

Essas faixas são consistentes com estudos de caso resumidos pela Fidelity e quedas motivadas por eventos.

Por enquanto, os dados mostram um perfil de volatilidade em amadurecimento. As medições realizadas estão próximas das mínimas do ciclo, enquanto os retornos das opções têm espaço para se expandir se surgirem catalisadores.

Os participantes do mercado estão atentos às faixas de lucratividade dos mineradores, fluxos impulsionados por ETF e ao calendário de políticas para a próxima ruptura no regime.

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