Sonhos PIPE: Empresas de tesouraria de Bitcoin correm risco de queda adicional de 55% no preço das ações

As empresas de tesouraria de Bitcoin (BTC) que levantaram capital por meio de acordos PIPE (private investment in public equity) enfrentam uma pressão crescente à medida que os preços das ações se aproximam dos níveis de emissão com desconto, criando perdas potenciais de até 55% para os investidores atuais.

De acordo com um relatório da CryptoQuant de 25 de setembro, o padrão parece consistente entre várias empresas que utilizaram PIPEs para financiar compras de Bitcoin.

A Kindly MD experimentou o exemplo mais dramático, disparando 18,5 vezes de US$ 1,88 para uma máxima intradiária de US$ 34,77 após o anúncio do PIPE em maio, a US$ 1,12 por ação.

No entanto, a ação despencou 97% para US$ 1,16, basicamente igualando o preço do PIPE, com mais da metade da queda ocorrendo em um único dia após o desbloqueio das ações PIPE para negociação.

Outras ações de tesouraria de Bitcoin mostram trajetórias semelhantes. A Strive (ASST) é negociada a US$ 3,00, uma queda de 78% em relação à máxima de 2025, enquanto o preço do PIPE está em US$ 1,35. Essa diferença sugere um potencial de queda de 55% caso as ações retornem ao nível de emissão.

A pressão pode se intensificar no próximo mês, quando os investidores PIPE da ASST se tornarem elegíveis para vender suas participações.

A Cantor Equity Partners enfrenta risco semelhante, sendo negociada a US$ 19,74 em comparação ao preço PIPE de US$ 10,00 por ação ordinária. O potencial de queda de 50% reflete o grande desconto embutido nessas colocações privadas.

Algumas empresas já são negociadas abaixo de seus níveis PIPE. A Empery Digital é negociada a US$ 7,94, representando um desconto de 21% em relação ao preço PIPE de US$ 10,00. A ação atingiu o pico de US$ 11,37 em 13 de agosto antes de cair para US$ 6,50, marcando uma queda de 42%.

A capitalização de mercado da empresa caiu abaixo do valor de suas reservas de Bitcoin.

As empresas de tesouraria de Bitcoin dependem dos PIPEs porque precisam acessar rapidamente grandes blocos de capital para executar suas estratégias, muitas vezes sem acesso a financiamento tradicional ou receita operacional suficiente.

Esses acordos oferecem rapidez e flexibilidade, mas criam diluição significativa e potencial pressão de venda assim que as restrições de revenda são suspensas.

O relatório observou que a estrutura PIPE tem várias desvantagens para os acionistas existentes. Além da diluição imediata, o preço com desconto cria um efeito de “overhang”, permitindo que os investidores vendam publicamente.

Os investidores PIPE normalmente recebem direitos de registro, que lhes permitem liquidar suas posições após o arquivamento das declarações de revenda.

Além disso, o relatório identificou cinco empresas de tesouraria de Bitcoin que, juntas, levantaram mais de US$ 2,5 bilhões por meio de transações PIPE, com reservas de Bitcoin variando de 3.205 a 43.514 BTC.

Os dados sugerem que apenas uma alta sustentada do Bitcoin poderia evitar novas quedas nessas ações.

Sem um novo impulso no mercado cripto, muitas empresas parecem posicionadas para continuar a tendência em direção ou abaixo de seus preços PIPE, à medida que investidores institucionais que compraram com grandes descontos buscam realizar lucros nos mercados públicos.

Essa dinâmica cria um ciclo de feedback em que a queda dos preços do Bitcoin pressiona as ações das empresas de tesouraria, potencialmente forçando vendas adicionais que pesam ainda mais tanto sobre o Bitcoin quanto sobre as próprias empresas.

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