Autor: arndxt
Tradução: Luffy, Foresight News
Gráfico global de M2 e preço do Bitcoin
A conclusão estrutural mais importante é: as criptomoedas não se desvincularão da macroeconomia. O momento e a escala da rotação de liquidez, a trajetória das taxas de juros do Federal Reserve e o padrão de adoção institucional determinarão o caminho evolutivo do ciclo cripto.
Diferente de 2021, a próxima temporada de altcoins (se houver) será mais lenta, mais seletiva e com maior foco institucional.
Se o Federal Reserve liberar liquidez por meio de cortes de juros e emissão de títulos, enquanto a taxa de adoção institucional continuar aumentando, 2026 pode se tornar o ciclo de ativos de risco mais significativo desde 1999-2000. As criptomoedas têm potencial para se beneficiar disso, mas seu desempenho será mais normativo, em vez de apresentar crescimento explosivo.
Divergência da política do Federal Reserve e liquidez de mercado
Em 1999, o Federal Reserve aumentou as taxas em 175 pontos-base, enquanto o mercado de ações continuou subindo até o pico de 2000. Atualmente, as expectativas do mercado futuro são exatamente o oposto: espera-se um corte de 150 pontos-base até o final de 2026. Se essa expectativa se concretizar, o mercado entrará em um ambiente de aumento de liquidez, e não de aperto. Do ponto de vista do apetite ao risco, o cenário de mercado em 2026 pode ser semelhante ao de 1999-2000, mas com uma trajetória de taxas de juros completamente oposta. Se isso acontecer, 2026 pode ser um "1999-2000 ainda mais intenso".
O novo contexto do mercado cripto (comparação com 2021)
Comparando o mercado atual com o último grande ciclo, as diferenças são marcantes:
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Disciplina de capital mais rigorosa: taxas de juros elevadas e inflação persistente forçam os investidores a serem mais cautelosos na escolha de ativos de risco;
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Sem aumento de liquidez em nível de pandemia: falta o aumento explosivo da oferta monetária ampla (M2), o crescimento do setor deve depender do aumento da adoção e da alocação de capital;
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Escala de mercado 10 vezes maior: uma base de capitalização de mercado maior significa liquidez mais profunda, mas a possibilidade de retornos excessivos de 50-100 vezes é muito menor;
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Entrada de capital institucional: a adoção por instituições mainstream já está consolidada, os fluxos de capital são mais suaves, promovendo uma rotação e integração mais lenta do mercado, em vez de uma rotação explosiva entre ativos.
Defasagem do Bitcoin e cadeia de transmissão de liquidez
O desempenho do Bitcoin apresenta defasagem em relação ao ambiente de liquidez, pois a nova liquidez fica "presa a montante" em títulos do Tesouro de curto prazo e fundos do mercado monetário. Como um ativo no extremo da curva de risco, as criptomoedas só se beneficiam quando a liquidez é transmitida para baixo.
Catalisadores para o bom desempenho das criptomoedas incluem:
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Expansão do crédito bancário (Índice ISM de manufatura > 50);
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Saída de capital dos fundos do mercado monetário após cortes de juros;
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Emissão de títulos de longo prazo pelo Tesouro, reduzindo as taxas de longo prazo;
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Enfraquecimento do dólar, aliviando a pressão de financiamento global.
O histórico mostra que, quando essas condições são atendidas, as criptomoedas geralmente sobem nas fases finais do ciclo, depois das ações e do ouro.
Riscos enfrentados pelo cenário base
Embora o quadro de liquidez seja otimista, ainda existem vários riscos potenciais:
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Aumento dos rendimentos de longo prazo (provocado por tensões geopolíticas);
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Fortalecimento do dólar, apertando a liquidez global;
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Fraqueza no crédito bancário ou ambiente de crédito mais restrito;
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Liquidez permanecendo em fundos do mercado monetário, sem fluir para ativos de risco.
A principal característica do próximo ciclo não será mais o "choque especulativo de liquidez", mas sim a integração estrutural das criptomoedas com os mercados globais de capitais. Com a entrada de capital institucional, assunção de risco mais cautelosa e mudanças de liquidez impulsionadas por políticas, 2026 pode marcar a transição das criptomoedas do modo "altamente volátil" para um estágio de "correlação sistêmica".
