Corte de juros pelo Federal Reserve: por que o mercado reagiu de forma morna?

Original Odaily (@OdailyChina)

Autor: Golem (@web3_golem)

Título original: O Federal Reserve cortou as taxas em 25 pontos-base como esperado, por que o mercado reagiu de forma morna?

“Good afternoon”, 18 de setembro, 2:30, essa foi a saudação inicial do presidente Powell após o Federal Reserve anunciar um corte de 25 pontos-base, que, embora não condizente com a experiência do mercado, trouxe um discurso dovish, mas o mercado não apresentou uma tendência significativa de alta. (Nota Odaily: Segundo resumos de coletivas anteriores, se Powell iniciar com “Good afternoon”, tende a sinalizar uma visão hawkish e o mercado pode cair; se for “Hello everyone”, é uma visão dovish e o mercado pode subir.)

Após a decisão do Federal Reserve, o ouro à vista atingiu um novo recorde de US$ 3.704 por onça; mas o mercado de ações dos EUA teve resultados mistos, com o Dow Jones subindo 0,57%, o Nasdaq caindo 0,33% e o S&P 500 caindo 0,10%; o mercado cripto teve uma leve alta, mas não muito expressiva, com BTC subindo 1,07% em 24h, ETH subindo 2,66% em 24h, SOL subindo 5,5% em 24h e DOGE subindo 6,2% em 24h.

Este corte de juros é o primeiro do Federal Reserve desde dezembro de 2024. Embora estivesse dentro das expectativas do mercado, a reação global foi morna. Por um lado, o discurso de Powell em Jackson Hole, em agosto deste ano, já havia aberto caminho para o corte, e o mercado já havia “comprado no boato”; após a confirmação, houve a típica reação de “comprar no boato, vender no fato”. Por outro lado, o corte de 25 pontos-base já não satisfaz o “apetite” do mercado, que agora está mais atento à política do Federal Reserve para o restante de 2025: “Será este o primeiro de uma série de cortes consecutivos?” e “Quantas vezes haverá corte este ano?” tornaram-se os principais pontos de atenção.

Ainda não há sinal claro de quantos cortes haverá este ano

No momento de perguntas e respostas após o anúncio da taxa, Powell afirmou: “Podemos considerar a ação de hoje (expansiva) como um corte de risco gerenciado”, uma decisão do Federal Reserve diante do dilema de “mercado de trabalho fraco + inflação ainda não totalmente controlada”, priorizando a solução do problema do emprego. Essa decisão baseia-se na avaliação do Federal Reserve de que “as tarifas têm apenas um impacto pontual na inflação, levando apenas a um aumento temporário dos preços”.

No entanto, para o Federal Reserve, este ainda é um momento especial, pois normalmente “mercado de trabalho fraco + inflação em alta” não ocorre. Essa situação econômica rara naturalmente levou a uma divergência incomum nas previsões de taxas do Federal Reserve.

O Dot Plot do Federal Reserve é um gráfico especial usado para mostrar as expectativas futuras de taxas de juros, refletindo diretamente as divergências e consensos internos sobre a direção das taxas. O Dot Plot divulgado em 18 de setembro mostra que, dos 19 membros, 1 acredita que não haverá corte em 2025; 6 acreditam que deve haver um corte total de 25 pontos-base em 2025, ou seja, um corte; 2 acreditam que deve haver um corte total de 50 pontos-base, ou seja, dois cortes; 9 acreditam que deve haver um corte total de 75 pontos-base, ou seja, três cortes. Um membro (provavelmente Milan) acredita que deve haver um corte significativo de 150 pontos-base em 2025, ou seja, pelo menos mais dois grandes cortes (75 BP + 50 BP) no ano.

O Dot Plot mostra que, em comparação com junho (quando 7 membros achavam que não haveria corte em 2025), o corte de juros tornou-se basicamente consenso interno, com a diferença apenas na magnitude. Embora a previsão mediana do Federal Reserve aponte para mais 50 pontos-base de corte em 2025, o que normalmente significaria um ambiente mais flexível e uma alta nas bolsas e no mercado cripto, Powell afirmou na sessão de perguntas que o apoio do FOMC para um corte de 50 pontos-base não é tão forte.

A reunião do FOMC considerou que a inflação causada por tarifas é temporária, mas Powell também indicou outra possibilidade: se o impacto inflacionário for mais duradouro, a responsabilidade do Federal Reserve será garantir que o aumento pontual dos preços não se transforme em um problema inflacionário persistente. Isso deixou o mercado em suspense.

Atitude dos participantes do mercado

Sobre o discurso de Powell, os participantes do mercado têm interpretações diferentes.

George Goncalves, chefe de estratégia macro dos EUA do Mitsubishi UFJ, acredita que, embora o Federal Reserve tenha reiniciado o ciclo de cortes, não entrou em modo de corte acelerado: “Esta decisão do Federal Reserve é a declaração mais dovish possível, e eles adicionaram mais um corte nas expectativas do Dot Plot para este ano. No entanto, não parece que o Federal Reserve entrou em modo de corte acelerado, apenas reiniciou o processo porque reconheceu que o mercado de trabalho não está tão bom quanto esperavam.”

Michael Rosen, CIO da Angeles Investments, afirmou: “Para o caminho de flexibilização mais agressivo que o mercado inicialmente esperava, Powell esfriou as expectativas. Ele reconheceu a fraqueza do mercado de trabalho, mas enfatizou que só consideraria cortes maiores se surgissem situações mais graves que ainda não apareceram.”

Há também investidores que acreditam firmemente que o Federal Reserve fará cortes significativos no restante de 2025. A Nomura prevê que o Fed cortará mais 25 pontos-base em outubro e dezembro, previsão anterior era apenas para dezembro, e espera cortes de 25 pontos-base em março, junho e setembro de 2026.

A CITIC Securities ainda prevê que o Federal Reserve fará cortes de 25 pontos-base nas reuniões de outubro e dezembro, mas só após a definição do novo presidente do Fed o caminho das taxas para 2026 ficará mais claro.

Participantes do mercado cripto estão geralmente otimistas

Os participantes do mercado cripto estão geralmente otimistas. Tom Lee, presidente do conselho da BitMine, disse em entrevista à CNBC há dois dias que, após o corte do Fed, Bitcoin e Ethereum podem ter uma alta significativa nos próximos três meses.

Grandes baleias on-chain também começaram a agir, com preferência por ETH. Segundo monitoramento da Lookonchain, após o corte de 25 pontos-base do Fed, uma baleia OTC (0xd8d0…c39d) gastou 112,34 milhões de USDC para comprar 25.000 ETH a US$ 4.493 cada.

Ao mesmo tempo, uma baleia/instituição que lucrou 74,92 milhões de dólares com operações em ETH (0x2aA…dDa2) comprou 18.000 ETH a um preço médio de US$ 4.487, usando 80,77 milhões de USDC via Wintermute na madrugada de hoje. Esse endereço atualmente detém 530 milhões de USDC e 25.000 ETH, avaliados em cerca de 114 milhões de dólares.