MetaMask lança stablecoin mUSD: como se transformar em um super app DeFi?

Autor: angelilu, Foresight News

Título original: Não é apenas uma carteira, a raposinha também lançou uma stablecoin

Quando você pergunta aos amigos que entraram no mundo cripto qual foi o primeiro aplicativo on-chain que eles usaram, sem dúvida, será a carteira da raposinha. Uma carteira plugin com a imagem fofa de uma raposa, apoiada pela poderosa empresa Consensys, referência em tecnologia no ecossistema Ethereum.

Em 2016, sob a liderança do fundador da MetaMask, Aaron Davis, nasceu a raposinha que conquistou o mundo blockchain. Nove anos se passaram e, embora a comunidade tenha mantido grandes expectativas quanto ao lançamento de um token nativo pela MetaMask, a empresa surpreendeu ao apostar primeiro no segmento das stablecoins.

Com a aprovação da lei americana "GENIUS Act", que trouxe uma clareza regulatória sem precedentes para as stablecoins, a MetaMask aproveitou o momento e anunciou ontem (15 de setembro) o lançamento oficial de sua stablecoin nativa, MetaMask USD (abreviada como mUSD).

Arquitetura técnica e parceiros da mUSD

A MetaMask revelou pela primeira vez, no início de agosto, em uma proposta de governança, que lançaria uma stablecoin. Menos de um mês e meio depois, em 15 de setembro, a mUSD foi oficialmente lançada. Esse lançamento acelerado não seria possível sem os parceiros da mUSD.

A mUSD adota um modelo de colaboração tripla para sua emissão: a Bridge, empresa do grupo Stripe, atua como emissora; a parte on-chain conta com o suporte técnico da M0; e a MetaMask é responsável por integrar profundamente a stablecoin ao seu ecossistema de carteira.

Na arquitetura de emissão, a M0 desempenha um papel fundamental, permitindo, com sua tecnologia, separar a gestão das reservas da stablecoin da programabilidade. Entidades reguladas podem se conectar à plataforma para manter e gerenciar as reservas, enquanto desenvolvedores usam a plataforma para controlar como a stablecoin opera: definindo quem pode cunhar, manter e transferir, além de personalizar novas fontes de receita e oportunidades de fidelização.

Nesta emissão da mUSD, a M0 ficou responsável pela parte de programabilidade on-chain. No final de agosto deste ano, a M0 anunciou a conclusão de uma rodada de financiamento de 40 milhões de dólares, totalizando 100 milhões de dólares em captação. Além de apoiar a MetaMask no lançamento da mUSD, a M0 também participou da emissão da stablecoin USDN da blockchain RWA Noble, da stablecoin USD0 do protocolo Usual, e ainda está sendo utilizada por plataformas como o banco digital KAST e o sistema operacional de jogos Playtron para construir suas próprias stablecoins.

Mas quem é a entidade regulada responsável pela emissão efetiva da mUSD? Sem dúvida, é a Bridge, que fornece as licenças, monitoramento e gestão rigorosa de reservas para a mUSD. Em outubro do ano passado, a Bridge foi adquirida pela gigante de pagamentos Stripe por 1,1 bilhão de dólares. A Bridge oferece suporte completo e soluções para empresas que desejam emitir stablecoins personalizadas.

Sobre a emissão da mUSD, Zach Abrams, cofundador e CEO da Bridge, afirmou: "Emitir uma stablecoin personalizada costumava levar mais de um ano e exigia integrações complexas. Com nossa tecnologia de emissão, reduzimos esse tempo para algumas semanas."

Posicionamento e ecossistema on-chain da mUSD

A mUSD se posiciona como uma stablecoin "nativa da carteira, auto-custodiada e altamente utilitária", sendo sua principal diferença em relação às stablecoins tradicionais a experiência de integração perfeita com a carteira. A mUSD atuará em dois cenários principais:

• Aplicações on-chain: oferece entrada, troca, transferência e cross-chain de forma integrada;

• Mundo físico: até o final de 2025, espera-se que seja possível usar a mUSD em milhões de estabelecimentos que aceitam Mastercard globalmente, por meio do cartão MetaMask.

Gal Eldar, chefe de produto da MetaMask, afirmou: "A mUSD é um passo fundamental para trazer o mundo para on-chain. Ela nos ajudará a superar algumas das barreiras mais persistentes do web3, reduzindo o atrito e o custo de entrada para os usuários. Não estamos apenas levando pessoas para on-chain, estamos construindo motivos para que elas nunca queiram sair."

A mUSD será inicialmente lançada prioritariamente no Ethereum e na Linea, sendo esta última uma rede de segunda camada compatível com EVM desenvolvida pela Consensys. Na Linea, a mUSD atuará como infraestrutura, sendo integrada a diversos protocolos DeFi essenciais, incluindo mercados de empréstimo, exchanges descentralizadas e plataformas de custódia, oferecendo profunda liquidez aos usuários. Segundo a equipe, a introdução da mUSD ajudará a impulsionar o crescimento do TVL da Linea e a atividade dos protocolos.

Stablecoins sempre foram o pilar do DeFi, mas até então estavam fora das carteiras. O movimento da MetaMask mostra a ambição da Consensys — não apenas construir uma carteira, mas criar um ecossistema financeiro on-chain completo.

Além disso, embora a mUSD ainda não tenha divulgado nenhuma funcionalidade de rendimento, a MetaMask já lançou anteriormente funções de poupança e rendimento para stablecoins com o Earn, o que sugere que a mUSD pode oferecer retornos no futuro.

O ecossistema cross-chain também é um foco importante para o desenvolvimento da mUSD. O Wormhole já confirmou que será parceiro de interoperabilidade, e no futuro apoiará a expansão multichain da mUSD, aumentando ainda mais sua liquidez e casos de uso entre diferentes blockchains.

Mecanismo de reserva e dados da mUSD

Para uma stablecoin, a composição das reservas é fundamental. Embora a MetaMask ainda não tenha especificado as reservas da mUSD, a M0, como parceira técnica, implementa um mecanismo de prova de reservas on-chain, permitindo que os usuários verifiquem em tempo real a correspondência entre o volume emitido de mUSD e os ativos de reserva.

Na página divulgada pela M0, mostra-se que a mUSD adota um modelo de sobrecolateralização, com o valor dos colaterais (24.814.938 dólares) superando o volume em circulação (24.318.639 dólares), resultando em uma taxa de sobrecolateralização de cerca de 102%. O sistema mantém uma reserva de estabilidade de quase 500 mil dólares como buffer adicional para resistir à volatilidade do mercado. Os colaterais da mUSD são compostos inteiramente por títulos do Tesouro dos EUA e outros ativos de alta liquidez e baixo risco.

Atualmente, o site oficial da MetaMask já oferece uma interface para compra e troca de mUSD. Menos de 24 horas após o lançamento, segundo dados do Etherscan, até o momento da publicação, a mUSD possui uma oferta circulante de 24,36 milhões de unidades, com 179 detentores e 1.539 transações.

A Consensys ainda não divulgou o modelo de negócios específico e as fontes de receita da mUSD. Segundo práticas do setor, emissores de stablecoins geralmente lucram com os juros gerados pelos ativos de reserva, divisão de taxas de transação ou captura de valor do ecossistema.

Rumo ao super app DeFi

A MetaMask já foi a líder incontestável entre as carteiras, atingindo o recorde de 30 milhões de usuários ativos mensais durante o bull market de 2021 e no pico de janeiro de 2024. No entanto, de acordo com dados do Token Terminal, nos últimos meses o número de usuários ativos mensais caiu para cerca de 250 mil, com a participação de mercado reduzida para 14,8%, colocando a MetaMask em terceiro lugar entre os concorrentes.

Ao mesmo tempo, as aplicações DeFi como Uniswap e Aave estão evoluindo de ferramentas de função única para plataformas integradas: a Uniswap está se tornando um super app de negociação com sua própria carteira, padrões cross-chain e lógica de roteamento; a Aave lançou sua própria stablecoin, integrando funções de empréstimo, governança e crédito. O mercado mostra claramente — produtos de função única estão dando lugar a super apps ecossistêmicos.

Nesse contexto, como uma das carteiras mais emblemáticas do ecossistema Ethereum, o lançamento da mUSD pela MetaMask tem um significado estratégico que vai muito além de uma simples atualização de produto. Não é apenas uma exploração sistemática no campo da tokenomics, mas também um passo fundamental para a Consensys construir uma matriz completa de serviços DeFi.

A "raposinha" também está se transformando de uma simples ferramenta de carteira para uma plataforma de serviços financeiros integrados. Com a experiência Web3 cada vez mais madura, a MetaMask não se contenta mais em ser apenas uma porta de entrada, mas busca acompanhar os usuários Web3 durante todo o ciclo on-chain como um "super app".