Stablecoin da Hyperliquid prestes a ser lançada: por que a nova equipe da Native Markets adquiriu a USDH?
Nem mesmo a chegada do Paypal foi suficiente.
Recentemente, a plataforma descentralizada de negociação de derivativos Hyperliquid protagonizou uma acirrada disputa pelo domínio das stablecoins. Em 5 de setembro, foi anunciado oficialmente que o leilão do ticker da stablecoin nativa USDH seria aberto em breve, decisão que imediatamente incendiou o mercado. Diversas instituições, incluindo Paxos, Ethena, Frax, Agora e Native Markets, apresentaram propostas para disputar o direito de emissão da USDH. Como um dos principais players no segmento de perp DEX, a Hyperliquid tornou-se uma oportunidade estratégica que as instituições consideram indispensável, mesmo que "não seja lucrativa". Atualmente, a Native Markets lidera com uma vantagem esmagadora de 97%, praticamente garantindo a vitória.
01 Estratégia da Native Markets
A proposta da Native Markets é que as reservas da USDH sejam geridas conjuntamente pela BlackRock (off-chain) e pela Superstate (on-chain), garantindo tanto a conformidade regulatória quanto a neutralidade do emissor. O mecanismo é singular: os juros das reservas são divididos igualmente — metade vai para um Fundo de Assistência (Assistance Fund) destinado à recompra de HYPE, e a outra metade é investida no desenvolvimento do ecossistema, incluindo o crescimento do mercado HIP-3 e das aplicações HyperEVM.
Os usuários podem cunhar ou resgatar USDH através da Bridge, e no futuro mais canais de entrada de moeda fiduciária serão abertos. O componente central do protocolo, CoreRouter, já foi auditado e tornado open source, incentivando a participação direta da comunidade no desenvolvimento. A Native Markets também prometeu que a USDH estará em conformidade com os padrões regulatórios GENIUS dos EUA, herdando as qualificações globais de conformidade e as capacidades de canais fiduciários do emissor Bridge. Vale ressaltar que a Bridge foi adquirida no ano passado pela gigante de pagamentos Stripe, e a Native planeja utilizar essa rede para promover uma integração profunda entre stablecoins e moedas fiduciárias.
Embora a Native Markets seja a menos conhecida entre os principais concorrentes, sua equipe tem longa experiência no ecossistema Hyperliquid e conseguiu atrair figuras de destaque do setor (vindos da Paradigm, Uniswap, entre outros), tornando-se atualmente o player mais cotado.
02 Equipe Fundadora
@fiege_max
No último ano, Max dedicou-se ao ecossistema Hyperliquid, atuando como investidor e conselheiro, impulsionando quase US$ 2.5 bilhões em valor bloqueado no HyperEVM e US$ 15 bilhões em volume de negociação no HyperCore. Ele já foi responsável por produto e estratégia na Liquity e na Barnbridge, com foco em stablecoins e instrumentos de taxa fixa. Além disso, como líder comunitário da Hyperion, liderou a criação da empresa listada na Hyperliquid DAT.
@Mclader
Mary - Catherine Lader foi presidente e COO da Uniswap Labs (2021–2025), e já em 2015 impulsionou a entrada da BlackRock em ativos digitais. Como diretora-gerente no Goldman Sachs, investiu em fintechs e agora está pronta para orientar o desenvolvimento da USDH e da Hyperliquid na era pós-GENIUS.
@_anishagnihotri
Anish é pesquisador de blockchain e engenheiro de software com mais de dez anos de experiência. Foi o primeiro funcionário da Ritual, atuou brevemente como o mais jovem pesquisador da Paradigm e foi trader proprietário de DeFi na Polychain. Ele também tem longa trajetória e influência na área de MEV e ferramentas DeFi open source.
03 Controvérsias na Comunidade
Naturalmente, a votação da comunidade também gerou questionamentos. O sócio executivo da conhecida VC Dragonfly, Haseeb Qureshi, escreveu na terça-feira que "começou a achar o RFP da USDH um tanto absurdo", alegando que os validadores parecem não estar dispostos a considerar seriamente equipes além da Native Markets.
Ele acrescentou que a proposta da Native Markets surgiu quase imediatamente após a publicação do pedido de propostas, "o que indica que eles foram avisados com antecedência", enquanto outros concorrentes ainda preparavam seus documentos. Segundo ele, embora participantes mais tradicionais como Paxos, Ethena e Agora tenham apresentado propostas mais robustas, o processo parece ter sido "feito sob medida para a Native Markets".
No entanto, o CEO da Nansen, @ASvanevik, negou essa especulação, afirmando que, como um dos maiores operadores de nós validadores da Hyperliquid, ele e a equipe @hypurr_co dedicaram grande esforço para revisar as propostas e dialogar com os concorrentes, buscando a melhor solução de stablecoin. No final, decidiram apoiar a Native Markets.
Após perceber que a disputa estava praticamente decidida, a Ethena Labs anunciou sua retirada da concorrência pela USDH, afirmando que, embora haja dúvidas sobre a credibilidade da Native Markets, seu sucesso reflete perfeitamente as características da Hyperliquid e de sua comunidade: trata-se de uma arena justa, onde novos participantes podem conquistar o apoio da comunidade e ter uma chance real de sucesso.
O influenciador cripto @thecryptoskanda comentou que a escolha da Native Market era inevitável, pois o cerne das plataformas de negociação é a precificação dos ativos listados, e nenhuma outra equipe poderia atender tão claramente à principal demanda da Hyperliquid.
Na cadeia Hyperliquid, a liquidez em dólares sempre dependeu de stablecoins externas como USDC, cuja circulação chegou a cerca de US$ 5.7 bilhões, representando 7,8% do total emitido de USDC. A decisão da equipe Hyperliquid, na prática, significa que eles estão transferindo diretamente para a comunidade um potencial de centenas de milhões de dólares em receitas anuais de juros.
Por isso, o direito de emissão da USDH não diz respeito apenas a uma grande fatia de mercado, mas também a quem controlará esse enorme potencial de receita. No caso da Hyperliquid, vemos o emissor da stablecoin disposto a abrir mão de quase todo o lucro em troca da oportunidade de distribuição no ecossistema — algo quase impensável no passado. É previsível que, uma vez que a USDH seja lançada com sucesso e estabeleça o ciclo virtuoso de "retorno de lucros à comunidade e valorização do ecossistema", outras plataformas de negociação ou blockchains públicas certamente seguirão o exemplo, desencadeando uma grande transformação na estratégia das stablecoins do setor. Assim, a "era das stablecoins 2.0" pode finalmente estar começando.
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