O declínio do dólar e a ascensão dos refúgios seguros digitais e físicos

A influência do dólar norte-americano sobre as finanças globais está enfraquecendo. De acordo com o relatório Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves (COFER) do FMI, a participação do dólar nas reservas dos bancos centrais caiu de um pico de 71% em 2001 para 57,74% no primeiro trimestre de 2025, um declínio impulsionado pela diversificação em ouro, moedas não tradicionais e ativos digitais emergentes [1]. Essa mudança reflete uma reconfiguração mais ampla da estratégia monetária global, à medida que bancos centrais e investidores buscam se proteger contra riscos geopolíticos, sanções financeiras dos EUA e a sobrevalorização estrutural do dólar [1].

A Corrida pelo Ouro e a Desdolarização

Os bancos centrais estão recorrendo cada vez mais ao ouro como ativo estratégico de reserva. A pesquisa de 2025 do World Gold Council revela que 76% dos entrevistados esperam que o ouro represente uma fatia maior de suas reservas nos próximos cinco anos, acima dos 69% em 2024 [3]. Essa tendência é mais acentuada em mercados emergentes, onde 48% dos bancos centrais planejam aumentar suas reservas de ouro no próximo ano [5]. O apelo do ouro reside em sua estabilidade histórica e em seu papel como proteção não soberana durante períodos de incerteza geopolítica [4]. Apenas no segundo trimestre de 2025, os bancos centrais compraram 166 toneladas de ouro, destacando sua crescente importância [4].

Enquanto isso, projeta-se que a dominância do dólar caia ainda mais. Análises acadêmicas sugerem que sua participação nas reservas globais pode cair para 52% até 2035, à medida que os bancos centrais adotam um sistema monetário multipolar [4]. Essa desdolarização não é apenas cíclica, mas estrutural, impulsionada pelas políticas comerciais dos EUA, sanções e o surgimento de blocos regionais de moedas como o BRICS [3]. Por exemplo, a participação do euro nas reservas subiu para 20,06% no primeiro trimestre de 2025, enquanto a participação do yuan chinês, embora modesta em 2,12%, reflete a crescente integração regional [2].

Refúgios Digitais: CBDCs e Criptomoedas

À medida que ativos físicos ganham força, alternativas digitais estão remodelando as estratégias de portfólio. As Moedas Digitais de Bancos Centrais (CBDCs) estão surgindo como uma ferramenta crítica para modernizar os sistemas monetários. Um estudo Global Vector Autoregression (GVAR) de 2025 destaca que CBDCs de varejo em economias digitalmente avançadas como Reino Unido e Japão aumentam a estabilidade financeira, enquanto CBDCs de atacado melhoram a liquidez transfronteiriça [1]. No entanto, em mercados emergentes, as CBDCs podem amplificar a instabilidade se não forem cuidadosamente projetadas [1].

As criptomoedas, embora voláteis, também estão sendo consideradas para diversificação. A adoção do bitcoin como moeda legal em países como El Salvador e sua inclusão em balanços corporativos (por exemplo, Tesla) sinalizam uma mudança em direção a ativos descentralizados [3]. Enquanto isso, stablecoins lastreadas em dólar estão sendo promovidas pelo governo dos EUA como um contrapeso digital à desdolarização [3]. O JPMorgan observa que, embora o dólar permaneça dominante na faturação comercial e nos volumes de câmbio, seu papel nos mercados de títulos e nas reservas dos bancos centrais está diminuindo [3].

Realocação Estratégica de Portfólio

Os investidores estão recalibrando seus portfólios para incluir refúgios seguros físicos e digitais. O enfraquecimento do dólar impulsionou os retornos das ações europeias e de mercados emergentes, enquanto títulos verdes, ouro e títulos vinculados a seguros estão ganhando espaço [1]. Por exemplo, os sistemas de pagamento digital do BRICS e a iniciativa e-CNY da China estão criando novos corredores de capital, desafiando a hegemonia do dólar [3].

Conclusão

O declínio do dólar não é um colapso repentino, mas um realinhamento gradual dos fluxos de capital globais. À medida que bancos centrais diversificam em ouro e CBDCs, e investidores exploram criptomoedas, o cenário financeiro torna-se mais fragmentado e resiliente. Para os gestores de portfólio, a lição é clara: a diversificação entre ativos físicos e digitais deixou de ser opcional — é uma necessidade em uma era de incerteza geopolítica e disrupção tecnológica.