Prévia de resultados financeiros | Será que a "Tesla do Vietnã", VinFast, conseguirá reverter o prejuízo no segundo trimestre?

Resumo: A “Tesla do Vietnã”, VinFast Auto, divulgará o relatório financeiro do segundo trimestre de 2025 antes da abertura do mercado em 4 de setembro. O mercado espera ver esta estrela do setor de veículos elétricos do Sudeste Asiático aumentar sua capacidade de entrega, melhorar a cadeia de suprimentos e alcançar lucratividade.

Revisão dos resultados do primeiro trimestre

No primeiro trimestre, a receita da VinFast cresceu cerca de 150%, atingindo 656,5 milhões de dólares, superando as expectativas dos analistas. No entanto, isso ainda não foi suficiente para compensar o aumento dos custos de vendas e operações, com a empresa registrando um prejuízo por ação de 0,30 dólares, ligeiramente acima da previsão dos analistas de 0,28 dólares. O prejuízo líquido do primeiro trimestre atingiu 712,4 milhões de dólares, um aumento de 20% em relação ao mesmo período do ano passado.

No primeiro trimestre, a VinFast entregou globalmente 36.330 veículos, um aumento de 296% em relação ao mesmo período do ano anterior. No mesmo período, as entregas de scooters elétricas totalizaram 44.904 unidades, um crescimento anual de 473%.

Perspectivas para o segundo trimestre

De acordo com dados da Bloomberg, analistas preveem que a receita da VinFast no segundo trimestre será de 654 milhões de dólares, com um lucro por ação diluído ajustado de -0,27 dólares.

Espera-se que a VinFast entregue 35.725 veículos elétricos no segundo trimestre.

Pontos principais de atenção

Escalada de produção e ritmo de entregas

O ritmo das entregas continua sendo a principal variável para receita e margem bruta. Se a expansão dos canais nos EUA e Sudeste Asiático avançar conforme o planejado e a cadeia de suprimentos permanecer estável, as entregas trimestrais devem continuar em alta. O aumento das entregas pode gerar efeito de escala, diluindo o custo fixo por unidade e, aliado à melhoria marginal nos setores de logística e cadeia de suprimentos, teoricamente contribuir para o aumento da margem bruta. O cumprimento das entregas também reforçará a estabilidade do sistema de preços, elevando a confiança nas vendas futuras.

Controle de custos e melhoria da margem bruta

O aumento da taxa de localização e a melhoria da eficiência das linhas de produção podem reduzir custos. A produção em massa na fábrica da Carolina do Norte está prevista para 2026, mas os trabalhos preparatórios de compras locais e integração da cadeia de suprimentos já estão proporcionando poder de barganha nos custos logísticos e de peças dos veículos importados. No curto prazo, a recuperação marginal do segundo trimestre virá principalmente da otimização da eficiência das linhas de produção no Vietnã e da redução dos custos de materiais. Através do aumento da taxa de produtos acabados, redução da taxa de retrabalho e otimização dos custos de transporte e armazenamento, espera-se uma queda contínua do custo unitário. Com a maior estabilidade da cadeia de suprimentos, a redução dos custos de transporte aéreo emergencial e de retrabalho anormal deve melhorar marginalmente a margem bruta.

Desenvolvimento simultâneo dos mercados norte-americano e do Sudeste Asiático

O mercado norte-americano continua sendo o foco estratégico da empresa, com o modelo de concessionárias já implementado. À medida que a cobertura dos canais se expande, os pedidos potenciais também aumentam. No entanto, a capacidade de entrega ainda é limitada pela logística e pelo ritmo de certificação local. Se no segundo trimestre a empresa conseguir demonstrar um volume de entregas mais estável e maior satisfação no pós-venda, o efeito de recompra e reputação deverá se manifestar gradualmente nos trimestres seguintes.

O grau de desenvolvimento da infraestrutura de pós-venda dos concessionários e a capacidade de fornecimento local de peças são fatores importantes que afetam a satisfação do cliente, sendo os detalhes de execução do segundo trimestre dignos de atenção.

Por outro lado, o mercado do Sudeste Asiático possui vantagens locais, com uma cadeia de suprimentos madura no Vietnã e regiões vizinhas, além de vantagens de custo e eficiência no raio de transporte e rede de serviços. Se a expansão regional no segundo trimestre for bem-sucedida, isso poderá, em certa medida, compensar as incertezas do mercado norte-americano.