O choque tarifário canadense: contração do PIB no segundo trimestre e o argumento para uma alta do mercado impulsionada por cortes nas taxas

A economia do Canadá entrou em território desconhecido. A contração do PIB de 1,6% no segundo trimestre — a mais acentuada desde o início da pandemia — destaca a gravidade do choque tarifário dos EUA, que reduziu as exportações de veículos (-24,7%), máquinas industriais (-18,5%) e serviços de viagens [1]. Esse choque externo expôs a fragilidade dos setores canadenses dependentes de exportação, especialmente automotivo e de aço, onde o investimento empresarial despencou 33% [2]. No entanto, por trás da fraqueza dos principais indicadores, a demanda interna continua sendo um salva-vidas: os gastos dos consumidores aumentaram 4,5% e o investimento residencial se recuperou 6%, amortecendo o impacto da queda nas exportações [3].

A divergência entre forças externas e internas cria um argumento convincente para um afrouxamento monetário agressivo. Com o Bank of Canada agora precificando uma chance de 55% de corte de juros em setembro [4], os investidores devem ponderar os riscos de esperar por mais dados de inflação contra a urgência de estabilizar uma economia em desaceleração. O dilema do banco central é claro: enquanto a inflação subjacente permanece teimosamente acima da meta, a forte queda nas exportações e no investimento empresarial sugere uma mudança material na relação entre inflação e produção.

O posicionamento estratégico de ativos depende de três pilares:
1. Ações em Setores Resilientes: Ações de consumo discricionário e construção residencial, que se beneficiaram de crescimentos de 4,5% e 6% no segundo trimestre, respectivamente, podem superar o desempenho à medida que os cortes de juros aumentam a liquidez [3].
2. Renda Fixa: Títulos de curto prazo tendem a superar à medida que os cortes de juros reduzem os rendimentos, enquanto títulos indexados à inflação podem ter desempenho inferior se o afrouxamento do banco central ofuscar as pressões persistentes sobre os preços [4].
3. Exposição Cambial: Um dólar canadense mais fraco pode seguir os cortes de juros, beneficiando exportadores de commodities, mas penalizando setores dependentes de importação.

Críticos argumentam que cortes de juros podem alimentar a inflação, mas os dados contam uma história diferente. Com o investimento não residencial despencando 10% e as exportações caindo 7,5%, a economia já opera com folga significativa [2]. O mandato do Bank of Canada de estabilizar a produção e o emprego agora supera os ganhos marginais de esperar que a inflação se corrija sozinha.

Para os investidores, o cálculo é direto: a reunião de setembro é um evento binário. Um corte de juros provavelmente desencadearia uma alta no mercado, especialmente em setores ligados à demanda interna. Aqueles que se posicionarem cedo — antes que a mudança de política se cristalize — têm mais chances de capturar valor.

Fonte:
[1] Canadian economy shrinks 1.6% in 2nd quarter as U.S. tariffs squeeze exports
[2] Canadian Quarterly GDP (Q2 2025) - TD Economics
[3] Canada's GDP just fell. The bigger story is 'beneath the hood'
[4] GDP contraction clouds outlook for Bank of Canada's ...