O Bitcoin está repetindo o topo do ciclo de 2021?

O ciclo de mercado do Bitcoin em 2025 apresenta paralelos marcantes com o pico de 2021, mas as dinâmicas que sustentam essa convergência sugerem um mercado mais complexo e maduro. Indicadores técnicos e padrões de demanda institucional estão se alinhando de maneiras que lembram o ciclo de 2021, porém com diferenças estruturais que podem redefinir a trajetória do Bitcoin.

Indicadores Técnicos: Um Padrão Familiar, porém em Evolução

O Indicador Pi Cycle Top, que acompanha a interseção da média móvel de 111 dias (111DMA) e o dobro da média móvel de 350 dias (350DMA x 2), historicamente sinalizou os principais picos do Bitcoin. Em abril de 2021, essa métrica identificou um topo pouco antes de uma correção acentuada, embora tenha perdido o pico de novembro de 2021 [1]. Atualmente, a 111DMA está se aproximando do limiar da 350DMA x 2, sugerindo um possível topo de ciclo no primeiro trimestre de 2027 ou um pico de curto prazo até outubro de 2025 [1].

O MVRV Z-Score, que mede o valor de mercado do Bitcoin em relação ao seu valor realizado, voltou a níveis vistos durante os mercados de alta de 2017 e 2021, indicando acumulação por detentores de longo prazo [1]. Em 2021, o Z-Score atingiu o pico de 2,24, mas os níveis atuais estão significativamente abaixo das condições extremas de sobrecompra (Z-Score >7) observadas em 2017 [3]. Isso sugere uma fase de alta mais contida, impulsionada pela acumulação institucional em vez da especulação de varejo.

Enquanto isso, o Índice de Força Relativa (RSI) está se aproximando do território de sobrecompra (73 mensal), e a média móvel de 50 dias em US$113.000 atua como suporte dinâmico. Um rompimento acima de US$116.000 pode mirar US$127.000–US$128.000, enquanto uma queda abaixo de US$110.000 pode levar a um novo teste de US$100.000 [1]. Esses padrões refletem a configuração técnica de 2021, mas com uma base mais ampla de participação institucional.

Demanda Institucional: Um Novo Paradigma

A demanda institucional disparou, remodelando a estrutura de mercado do Bitcoin. Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA agora administram US$86,79 bilhões em ativos, com o IBIT da BlackRock dominando os influxos [1]. Tesourarias corporativas, incluindo os US$71,2 bilhões em Bitcoin da MicroStrategy e a Reserva Estratégica de Bitcoin dos EUA, solidificaram o papel do Bitcoin como proteção macroeconômica [1]. Ventos regulatórios favoráveis, como o BITCOIN Act e a inclusão em 401(k), liberaram o acesso a um pool de capital de US$8,9 trilhões [1].

Notavelmente, o fundo soberano da Noruega, NBIM, aumentou suas participações em Bitcoin em 83% no segundo trimestre de 2025, refletindo a crescente confiança institucional [4]. Isso contrasta com 2021, quando as aprovações de ETFs em 2024 marcaram o primeiro grande ponto de entrada institucional [5]. O mercado atual é caracterizado por um desequilíbrio oferta-demanda de 40:1, com 70% do Bitcoin mantido por investidores de longo prazo [3]. Essa mudança estrutural reduziu a volatilidade (1,8% anualizado) e criou um piso para correções de preço [3].

Divergências de 2021: Um Mercado em Maturação

Enquanto o ciclo de 2021 foi impulsionado pela especulação de varejo e eventos de halving, as dinâmicas de 2025 são moldadas pelo capital institucional e pela clareza regulatória. O tradicional ciclo de halving de quatro anos perdeu poder preditivo, com os fluxos institucionais agora dominando a descoberta de preços [1]. Por exemplo, o halving de 2025 coincidiu com um desequilíbrio oferta-demanda de 40:1, mas a demanda institucional — e não a escassez — tornou-se o principal motor [3].

Além disso, a maior correção neste ciclo foi de apenas 26%, em comparação com quedas de 70-80% em 2017 e 2021 [2]. Essa resiliência decorre da acumulação por detentores de longo prazo e dos fluxos constantes para ETFs, que criaram um amortecedor contra a volatilidade [2]. Analistas projetam uma faixa de US$145.000 a US$1 milhão até o final do ano, com consenso em torno de US$180.000–US$250.000 [2].

Riscos e Incertezas

A correlação de 0,85 do Bitcoin com o S&P 500 o expõe à volatilidade dos mercados globais, e um ciclo de aperto do Fed ou incerteza regulatória pode desencadear correções mais profundas [1]. Além disso, a precisão histórica do Indicador Pi Cycle Top não é infalível; ele falhou em prever o pico de novembro de 2021 [3]. Embora o MVRV Z-Score e o RSI sugiram condições de sobrecompra, a ausência de níveis extremos (por exemplo, Z-Score >7) implica uma formação de topo mais gradual.

Conclusão: Um Novo Ciclo ou um Padrão Repetido?

O ciclo do Bitcoin em 2025 compartilha semelhanças técnicas e institucionais com 2021, mas opera dentro de uma estrutura de mercado fundamentalmente diferente. A convergência do Indicador Pi Cycle Top, MVRV Z-Score e demanda institucional sinaliza um possível pico, mas a maturação do Bitcoin como ativo institucional complica os modelos tradicionais de ciclo. Embora padrões históricos ofereçam orientação, a integração do Bitcoin às finanças tradicionais sugere um novo paradigma — em que fatores macroeconômicos e fluxos de capital, e não eventos de halving, ditam sua trajetória.

**Fonte:[1] Is Bitcoin Approaching a Cycle Top in Late 2025? A [2] Bitcoin Price Predictions 2025: Analysts Forecast $145K to [3] Bitcoin: Pi Cycle Top Indicator [4] Bitcoin Institutional Adoption: How U.S. Regulatory Clarity Unlocks $3 Trillion in Capital [5] US Bitcoin ETF Tracker & AUM