Fundo Estrutural do Bitcoin: Um Ponto de Entrada Estratégico para Investidores de Longo Prazo

A trajetória do Bitcoin em 2025 tem sido definida por um delicado equilíbrio entre o otimismo institucional e a cautela do varejo. Após superar seu pico de 2021 e atingir US$112.000 no meio do ano, o mercado agora enfrenta um momento crítico. Métricas on-chain e dados de sentimento dos investidores sugerem que um fundo estrutural está se formando — uma oportunidade rara para investidores de longo prazo avaliarem pontos de entrada ajustados ao risco.

Dinâmica de Fluxo de Mercado: Uma História de Dois Mercados

A atividade on-chain do Bitcoin revela um ecossistema em amadurecimento. Os saldos nas exchanges caíram de 3,1 milhões de BTC em meados de 2024 para 2,7 milhões de BTC no início de 2025, sinalizando uma redução na negociação especulativa e uma mudança em direção à liquidez de nível institucional [1]. Enquanto isso, os fluxos de ETF contam uma história mais sutil. Enquanto os ETFs de Bitcoin atraíram US$5,4 bilhões em agosto de 2025, os ETFs de Ethereum superaram com US$9,5 bilhões em entradas, impulsionados pelos rendimentos de staking (4,5%) e clareza regulatória [1]. Essa divergência reflete uma tendência mais ampla: o capital institucional está priorizando cada vez mais a utilidade do Ethereum em detrimento da narrativa de reserva de valor do Bitcoin [3].

No entanto, a resiliência estrutural do Bitcoin persiste. A acumulação de baleias — mais de 225.320 BTC adicionados a carteiras desde março de 2025 — sugere compras estratégicas por detentores de longo prazo (LTHs) [3]. O MVRV Z-Score, uma medida de lucros realizados versus não realizados, atualmente está em 2,09, indicando que os LTHs estão lucrando e menos propensos a vender [2]. Isso contrasta com os detentores de curto prazo (STHs), cujo SOPR (Spent Output Profit Ratio) de 0,99 sinaliza convicção enfraquecida [2].

Sentimento do Investidor: Medo, Ganância e a Divisão Institucional

A base de investidores do Bitcoin está se fragmentando. O sentimento do varejo, medido pelo Fear and Greed Index, atingiu uma baixa extrema de menos de 10 em abril de 2025, em meio a uma faixa de preço de US$80K–US$85K [2]. Em junho, no entanto, o Bitwise Cryptoasset Sentiment Index atingiu o maior valor de 2025, refletindo otimismo renovado [5]. Essa mudança foi impulsionada por US$14,3 bilhões em entradas globais de ETPs de Bitcoin, um recorde no acumulado do ano [5].

O sentimento institucional, porém, conta uma história diferente. Enquanto a compra de US$1,1 bilhão em BTC pela MicroStrategy no primeiro trimestre de 2025 destacou a confiança corporativa [1], a redução de 4.873 BTC pela BlackRock em abril evidencia cautela [1]. O Bitcoin Rainbow Chart, que projeta uma faixa de US$36.596–US$409.412 até 30 de setembro de 2025, mostra o ativo negociando próximo ao limite inferior da faixa “HODL!” em US$108.400 [1]. Isso sugere que investidores de varejo estão se agarrando às posições, enquanto grandes players estão vendendo seletivamente em níveis mais altos — um padrão visto nos mercados de baixa de 2018 e 2020 [1].

Indicadores Estruturais: Um Mercado de Baixa em Formação?

As métricas on-chain do Bitcoin pintam um quadro misto. O Realized Price, que mede o custo médio de todas as BTC, caiu para US$23.430 — quase alinhado ao preço à vista atual de US$25.000 — indicando que o mercado está negociando próximo ao seu custo intrínseco [1]. Historicamente, isso está associado ao esgotamento do mercado de baixa. A queda do MVRV Z-Score para 0,26 reforça ainda mais isso, sinalizando subvalorização em relação ao custo base [1].

No entanto, sinais iniciais de formação de fundo estão surgindo. O analista on-chain Willy Woo observa uma reversão no crescimento das entradas após semanas de declínio, um possível precursor de suporte estrutural [2]. O RVT (Realized Value to Transfer Volume) Ratio, que disparou para níveis de 2010, sugere utilidade de rede em declínio — um sinal de baixa — mas também indica um mercado desconectado da função central do Bitcoin como meio de troca [1].

Ponto Estratégico de Entrada: Equilibrando Risco e Retorno

Para investidores de longo prazo, o ambiente atual oferece tanto cautela quanto oportunidade. Níveis-chave de resistência — US$113,6K (custo base de três meses para STHs) e US$115,6K (custo base de um mês) — representam obstáculos imediatos [3]. Uma quebra sustentada abaixo de US$107K (custo base de seis meses) pode acelerar um movimento em direção ao suporte de US$93K–US$95K [3].

No entanto, os dados também sugerem um possível piso. A normalização do MVRV Z-Score para 1,43 — um nível historicamente ligado a fundos de mercado de alta — e a razão de derivativos long/short retornando a 1,03 indicam que o posicionamento especulativo está se reequilibrando [4]. A acumulação institucional na coorte de 1–2 anos de holding reforça ainda mais a ideia de que as compras estratégicas já começaram [4].

Conclusão: Uma Aposta Calculada na Resiliência

O fundo estrutural do Bitcoin não é um evento binário, mas um processo moldado pela dinâmica institucional, mudanças macroeconômicas e comportamento on-chain. Embora os riscos permaneçam — tensões geopolíticas, atrasos na política do Fed e o momento institucional do Ethereum — a ação de preço e as métricas atuais sugerem um mercado em transição. Para investidores com horizonte de vários anos, a faixa de US$90K–US$95K pode representar um ponto de entrada atraente, desde que estejam preparados para a volatilidade de curto prazo.

Fonte:
[1] Bitcoin's Bull Market: Latest On-Chain Data
[2] Bitcoin Market Bottom on the Horizon: A Fresh Perspective
[3] Bitcoin's Potential Near-Term Rebound: A Fractal, Premium...
[4] Navigating Fear: Contrarian Opportunities in Crypto