Uma jogada de poder do presidente ameaça a sagrada independência do Fed

A recente tentativa do presidente Donald Trump de remover a governadora do Federal Reserve, Lisa Cook, levantou alertas entre economistas e analistas financeiros sobre a potencial erosão da longa independência do Federal Reserve. Cook, nomeada pelo presidente Joe Biden em 2022, é um membro votante do Federal Open Market Committee (FOMC), que define as taxas de juros em toda a economia dos EUA. Se bem-sucedida, a ação de Trump poderia abrir caminho para a nomeação de um novo governador do Fed alinhado com sua agenda econômica, potencialmente inclinando o equilíbrio do conselho para políticas que favorecem taxas de juros mais baixas. Isso, por sua vez, poderia comprometer a capacidade do banco central de agir com base em condições macroeconômicas, em vez de pressões políticas.

A controvérsia surgiu após Trump acusar Cook de fraude hipotecária, citando uma indicação da Federal Housing Finance Agency. Cook negou as acusações e prometeu contestar a decisão na justiça. Analistas argumentam que a remoção de um governador do Fed por justa causa é algo sem precedentes, sem registro histórico de tal ação. Rebecca Patterson, ex-estrategista da Bridgewater Associates e pesquisadora sênior do Council on Foreign Relations, alerta que a politização do Fed pode desencadear uma série de consequências econômicas, incluindo desempenho mais fraco do mercado de ações, inflação mais alta, desvalorização da moeda e redução do investimento estrangeiro direto. Patterson enfatiza que os EUA não estão imunes aos resultados observados em países que perderam a integridade institucional em seus sistemas bancários centrais.

Historicamente, o Federal Reserve manteve um grau de independência para isolar a política monetária dos ciclos políticos de curto prazo. Isso permitiu que o Fed respondesse aos dados econômicos sem ser influenciado pelas preferências presidenciais. No entanto, a pressão de Trump por taxas mais baixas — repetida durante seu mandato — já colocou pressão política sobre o Fed. Segundo Jeremy Kress, professor de economia da Universidade de Michigan e ex-advogado do Federal Reserve Board, a tentativa de demissão de Cook é um desafio direto ao sistema de freios e contrapesos que há muito governa a política monetária dos EUA. Kress observa que essa independência contribuiu significativamente para a estabilidade da economia dos EUA ao longo do último século.

Instituições econômicas também se manifestaram sobre o tema. O Economic Policy Institute alertou que a interferência presidencial no Fed pode levar a uma inflação mais alta, pois remove um importante controle sobre o endividamento do governo. A organização enfatizou que, se as decisões do Fed fossem guiadas por preferências políticas em vez de uma análise econômica sólida, a confiança em sua capacidade de gerenciar futuros estresses econômicos — como aumentos de inflação ou desemprego — diminuiria. Elizabeth Wilkins, ex-chefe de gabinete do presidente da Federal Trade Commission, acrescentou que tal interferência poderia tornar os mercados financeiros menos estáveis e alimentar pressões inflacionárias, prejudicando, em última análise, as famílias e enfraquecendo a economia em geral.

O mercado respondeu até agora com cautela. Embora as ações tenham inicialmente caído com a notícia da remoção de Cook, elas se recuperaram ao meio-dia, com o S&P 500 subindo 0,2%. No entanto, o rendimento dos títulos do Tesouro de 30 anos subiu brevemente para os níveis mais altos desde agosto, sinalizando preocupação dos investidores com as expectativas de inflação. George Saravelos, do Deutsche Bank, alertou que o Fed agora está sujeito a “riscos crescentes de dominância fiscal”, uma situação em que o presidente exerce influência excessiva sobre a política monetária. Ele observou que a reação contida do mercado pode ser devido à subestimação das implicações de longo prazo de tal interferência.

Incertezas legais e políticas pairam enquanto a disputa avança para a Suprema Corte, que precisará determinar a extensão da autoridade do presidente em tais questões. O resultado pode ter consequências de longo alcance para a estrutura da governança monetária dos EUA, potencialmente alterando a forma como o Fed opera em resposta às condições econômicas, em vez de diretrizes políticas. Alan Blinder, ex-vice-presidente do Fed e professor de economia em Princeton, disse que as implicações deste momento vão muito além da política de taxas atual, alertando para uma instabilidade de longo prazo caso a Casa Branca obtenha controle excessivo sobre o banco central.