JPMorgan: Preço atual do Bitcoin está “subvalorizado” e pode chegar a US$ 126.000 até o final do ano

No mundo financeiro, poucas coisas são mais dramáticas do que ver o mais ferrenho cético de outrora coroar aquilo que antes desprezava. Quando a JPMorgan — o império financeiro liderado por Jamie Dimon, que já chamou o bitcoin de “fraude” — publica um relatório apontando o valor justo do bitcoin em US$ 126.000, isso vai muito além de uma simples previsão de preço. É mais como um sinal de tempestade: uma “tempestade de reavaliação de valor” dos ativos digitais, originada no coração de Wall Street, está prestes a começar.

O verdadeiro significado deste relatório não está no número exato, mas sim na estrutura de avaliação rigorosa e totalmente baseada na lógica das finanças tradicionais. A JPMorgan não está falando de fé ou de grandes narrativas sobre revolução tecnológica, mas está usando a linguagem que domina — risco, volatilidade, alocação de ativos e valor relativo — para redefinir o papel do bitcoin no tabuleiro financeiro global. Isso marca a transição do bitcoin de um ativo alternativo movido por “histórias” para um ativo macro que pode ser precificado por “modelos”. E o cerne dessa transformação começa com a característica mais antiga e temida do bitcoin — a volatilidade — desaparecendo silenciosamente.

Domando a “fera da volatilidade”: um ingresso para o balanço patrimonial trilionário

Por muito tempo, a volatilidade foi como um fosso invisível, separando o bitcoin dos trilionários balanços patrimoniais das instituições tradicionais. Para gestores de fundos cujo principal objetivo é “preservação de capital”, um ativo com preço tão instável quanto uma montanha-russa é um “outlier” inaceitável em seus modelos de risco. No entanto, os analistas da JPMorgan perceberam com acuidade que essa “fera da volatilidade” está sendo domada.

Os dados mostram que a volatilidade histórica de seis meses do bitcoin caiu de um pico próximo a 60% no início do ano para cerca de 30%, um dos níveis mais baixos da história. Essa queda não é uma calmaria acidental do mercado, mas sim um reflexo de uma mudança estrutural. Isso significa que a diferença de risco entre bitcoin e ouro — o porto seguro definitivo do mundo tradicional — está se estreitando em uma velocidade sem precedentes. A razão de volatilidade entre os dois caiu para o mínimo histórico de 2,0.

Fonte: Bloomberg Finance L.P., J.P. Morgan Flows & Liquidity

Esse “2.0” é a chave para entender todo o relatório. Ele diz, em linguagem fria e numérica, para Wall Street: hoje, alocar US$ 1 em bitcoin em seu portfólio implica em um risco apenas duas vezes maior do que alocar US$ 1 em ouro. No passado, esse número poderia ser cinco ou até dez vezes maior. A redução drástica do risco equivale a conceder ao bitcoin um “ingresso” formal para os portfólios institucionais. Alocar bitcoin está deixando de ser uma decisão que exige coragem e apetite especial por risco, tornando-se uma opção racionalmente discutida em modelos padrão de alocação de ativos (como o clássico portfólio 60/40).

“QE reverso”: como os cofres corporativos se tornam estabilizadores do mercado

O que, afinal, está suavizando a volatilidade do preço do bitcoin? O relatório da JPMorgan lança luz sobre uma força de mercado emergente e extremamente poderosa — os cofres corporativos. Liderados por Michael Saylor, da Strategy (antiga MicroStrategy), um movimento de conversão de reservas de caixa corporativas em bitcoin está se espalhando silenciosamente pelo mundo.

Algumas empresas listadas que possuem bitcoin (dados até agosto de 2025, apenas para exemplo)

Essas empresas compram bitcoin não para especulação de curto prazo, mas como uma reserva estratégica de longo prazo contra a desvalorização monetária. Como diz Saylor: “Bitcoin é a energia da era digital, a solução definitiva para o balanço patrimonial.” Essa estratégia firme de “comprar e manter” tem impacto profundo no mercado. Os bitcoins absorvidos pelos cofres corporativos são, na prática, retirados do mercado ativo e colocados em “armazéns estratégicos”.

A JPMorgan compara esse processo de forma brilhante a um “Quantitative Easing reverso” (QE reverso). Se o QE dos bancos centrais injeta liquidez no mercado para estabilizar o sistema financeiro tradicional, a ação dos cofres corporativos retira ativos escassos do mercado usando caixa, fornecendo ao mercado de bitcoin um “lastro” sem precedentes. Cada compra corporativa adiciona uma camada de concreto ao piso do preço do bitcoin, absorvendo a pressão vendedora e reduzindo sistematicamente sua volatilidade.

Reprecificação: quando o “ouro digital” encontra o modelo de paridade de risco

Com a volatilidade domada e a estrutura de mercado cada vez mais sólida, a JPMorgan finalmente pode acionar seu modelo de avaliação e atribuir uma “etiqueta de preço” ao bitcoin. Eles utilizam a lógica de “Risk Parity”, familiar aos investidores institucionais, ou seja, ajustando pelo risco, fazem uma comparação direta entre bitcoin e ouro.

O processo de avaliação é claro e contundente: o valor total do ouro investido pelo setor privado global é de cerca de US$ 5 trilhões. Considerando que a volatilidade do bitcoin é o dobro da do ouro, sob o mesmo peso de risco, o valor de mercado justo do bitcoin deveria ser metade do ouro, ou seja, US$ 2,5 trilhões. Com a capitalização atual do bitcoin em cerca de US$ 2,2 trilhões, para atingir esse objetivo, o preço teria que subir cerca de 13%, chegando ao valor justo de US$ 126.000.

Esse modelo transmite um sinal extremamente importante: Wall Street começou a reconhecer formalmente o bitcoin como uma narrativa de reserva de valor — o “ouro digital” — e a incluí-lo na mesma estrutura analítica de grandes ativos tradicionais como ouro, títulos e ações.

O sucesso dos ETFs de bitcoin à vista fornece a validação mais direta para essa reavaliação teórica de valor. Segundo dados da Bespoke Investment Group, o AUM dos fundos de bitcoin já disparou para cerca de US$ 150 bilhões, apenas US$ 30 bilhões a menos que os fundos de ouro, que somam US$ 180 bilhões. Os ETFs de bitcoin, liderados pelo IBIT da BlackRock, atraíram em menos de um ano um volume de capital comparável ao do gigante GLD, ETF de ouro com décadas de operação. Isso não é apenas fluxo de capital, mas uma migração de capital sem precedentes entre gerações e classes de ativos. É uma validação concreta, em dinheiro real, do julgamento da JPMorgan sobre adoção institucional e reavaliação de valor.

Conclusão: US$ 126.000 é o fim ou um novo começo?

O relatório da JPMorgan soa como um tiro de largada, anunciando oficialmente o início da corrida pela reavaliação do valor do bitcoin. Ele diz ao mundo que, após quinze anos de crescimento selvagem, o bitcoin está passando por seu “rito de passagem”. Seu valor não é mais definido apenas pelo consenso da comunidade e pelo sentimento do mercado, mas cada vez mais por modelos rigorosos e grandes volumes de capital das instituições financeiras mais sofisticadas do mundo.

A queda da volatilidade, o bloqueio estratégico dos cofres corporativos e o influxo massivo de capital institucional via ETFs — essas três forças estão se entrelaçando para remodelar o DNA do bitcoin, transformando-o de um ativo especulativo de alto risco em um ativo estratégico para alocação macro global.

Portanto, o número de US$ 126.000 talvez não deva ser visto como um objetivo final de preço. Ele é mais um “ponto de ancoragem” baseado na estrutura e no nível de risco atuais do mercado. Se a onda de adoção corporativa continuar, se o fluxo de capital para ETFs se mantiver e se o bitcoin avançar ainda mais em aplicações de pagamentos e finanças descentralizadas, os parâmetros fundamentais do modelo de avaliação da JPMorgan também mudarão.

Como apontou o experiente trader Peter Brandt, uma reversão completa do sentimento do mercado talvez exija a superação de níveis técnicos críticos como US$ 117.570. Mas, de uma perspectiva mais ampla, quando Wall Street começa a reprecificar sistematicamente o ativo, a jornada do bitcoin da periferia ao centro pode estar apenas começando a acelerar.