Circle sob pressão de cortes nas taxas de juros

Autor: Jack Inabinet, Bankless

Tradução: Saoirse, Foresight News

Título original: O dilema da Circle com a redução das taxas de juros

Análise de modelagem dos impactos das mudanças nas taxas de juros sobre a receita de reservas, bem como sobre os custos de distribuição e transação nos próximos 12 meses

Fonte: Circle

Apesar do prejuízo líquido divulgado pela Circle no segundo trimestre ter atingido US$ 482 milhões — muito abaixo das expectativas dos analistas —, essa diferença inesperada se deveu principalmente a um ajuste contábil de US$ 424 milhões relacionado à remuneração em ações dos funcionários durante a oferta pública inicial.

Ainda assim, a situação financeira da Circle destaca a vulnerabilidade de uma empresa à beira do equilíbrio. No nível atual de oferta de USDC, ela não consegue suportar o impacto de uma queda acentuada nas taxas de juros.

Solução

À primeira vista, a redução das taxas de juros pode diminuir a receita de juros por dólar em reserva da Circle, prejudicando sua lucratividade. Mas, felizmente para os detentores de CRCL, mudar uma variável simples pode inverter completamente esse cenário…

Powell e muitos comentaristas financeiros acreditam que as taxas atuais já estão em um nível “restritivo”, e que pequenos ajustes na taxa básica do Federal Reserve podem tanto responder a um mercado de trabalho enfraquecido quanto controlar a inflação.

Se esses especialistas estiverem certos, cortes nas taxas podem desencadear uma recuperação econômica, mantendo o emprego em alta, reduzindo o custo do crédito e impulsionando o mercado de criptomoedas. Se esse cenário otimista se concretizar, a demanda por stablecoins nativas de cripto pode aumentar, especialmente quando elas oferecem oportunidades de rendimento nativo em DeFi acima do mercado.

Para compensar o impacto negativo de uma redução de 100 pontos-base nas taxas de juros (nível mínimo considerado na análise de sensibilidade da Circle), a oferta circulante de USDC precisaria aumentar cerca de 25%, exigindo uma injeção de US$ 15,3 bilhões na economia cripto.

Com base no lucro líquido de 2024, o índice P/L atual da Circle é de 192 vezes, tornando-a uma oportunidade de alto crescimento. No entanto, embora o mercado de ações esteja otimista quanto às perspectivas de expansão da CRCL, se o Federal Reserve implementar cortes nas taxas nas próximas semanas, a emissora de stablecoin precisará crescer para sobreviver.

Supondo que o Federal Reserve corte pelo menos 25 pontos-base, a Circle precisaria aumentar a oferta de USDC em cerca de US$ 3,8 bilhões para manter o nível atual de lucratividade.

Nas palavras da própria Circle: “Qualquer relação entre as taxas de juros e a oferta circulante de USDC é complexa, altamente incerta e não comprovada.” Ainda não existe um modelo capaz de prever como os usuários de USDC reagirão a taxas mais baixas, mas a história mostra que, uma vez iniciado o ciclo de cortes, a velocidade costuma ser alta.

Embora, em um cenário de prosperidade econômica, a Circle possa compensar as perdas causadas pela queda das taxas de juros por meio do crescimento, os dados mostram que a empresa possui um conflito inerente com ambientes de taxas baixas.