Impasse dos chips da NVIDIA na China ofusca lucros recordes

As ações da NVIDIA caíram 2,2% nas negociações pré-mercado após a divulgação dos resultados financeiros do segundo trimestre do ano fiscal de 2026, já que a receita de data center ficou ligeiramente abaixo das expectativas dos analistas e as incertezas geopolíticas continuaram a pesar sobre suas operações. A empresa reportou uma receita de US$ 46,7 bilhões no trimestre, um aumento de 56% em comparação com o mesmo período do ano anterior e superando a previsão dos analistas de US$ 46,2 bilhões. Apesar desse desempenho forte, a receita de data center foi de US$ 41,1 bilhões — US$ 200 milhões abaixo dos US$ 41,3 bilhões esperados — devido, em parte, a uma queda de US$ 4 bilhões nas vendas do chip H20. Essa queda foi atribuída às restrições de exportação dos EUA, que efetivamente interromperam as vendas do H20 para a China durante o trimestre. Nenhuma venda do H20 foi registrada na China no período, embora a NVIDIA tenha se beneficiado de uma liberação de US$ 180 milhões de inventário de H20 previamente reservado e de US$ 650 milhões em vendas não restritas do H20 para um cliente fora da China [2].

O lucro ajustado por ação (EPS) da NVIDIA foi de US$ 1,05 sobre uma receita de US$ 46,7 bilhões, superando a previsão dos analistas de US$ 1,01. A empresa também anunciou uma expansão de US$ 60 bilhões em sua autorização de recompra de ações, elevando o retorno total aos acionistas para o primeiro semestre do ano fiscal de 2026 para US$ 24,3 bilhões. Com US$ 14,7 bilhões restantes sob o programa de recompra atualizado, a NVIDIA sinalizou confiança em sua força financeira e nas perspectivas de crescimento a longo prazo. O conselho também declarou um dividendo em dinheiro trimestral de US$ 0,01 por ação, a ser pago em 2 de outubro de 2025 [1].

Apesar desses marcos financeiros, a perspectiva de receita da NVIDIA para o terceiro trimestre — projetada em US$ 54 bilhões, mais ou menos 2% — não incluiu as vendas do H20, que poderiam ter impulsionado ainda mais a receita. A CFO da empresa, Colette Kress, observou que a falta de clareza em relação à formalização pelo governo dos EUA do acordo de compartilhamento de receita de 15% para as vendas do chip H20 para a China continuou a limitar a capacidade da empresa de capitalizar o mercado chinês. Embora licenças tenham sido emitidas para um "número seleto" de clientes chineses, nenhuma venda do H20 foi concluída no segundo trimestre devido à ausência de regulamentações finalizadas. Se as tensões geopolíticas diminuírem, a NVIDIA espera gerar entre US$ 2 bilhões e US$ 5 bilhões em receita do H20 no terceiro trimestre [7].

O CEO da NVIDIA, Jensen Huang, enfatizou o foco estratégico da empresa na plataforma Blackwell, afirmando que ela é "a plataforma no centro da corrida da IA". Ele destacou o papel da plataforma em atender à crescente demanda por infraestrutura de IA, com a empresa prevendo entre US$ 3 trilhões e US$ 4 trilhões em gastos globais com infraestrutura de IA até o final da década. A empresa também tem expandido suas ofertas em redes, com a receita de networking atingindo US$ 7,2 bilhões no segundo trimestre, um aumento de 98% ano a ano. Huang ressaltou a integração de computação, networking e software como um fator chave para o crescimento futuro [6].

O relatório de resultados chega em meio ao aumento do escrutínio sobre a sustentabilidade do boom da IA. Figuras proeminentes, incluindo Sam Altman da OpenAI e economistas, levantaram preocupações sobre a formação de uma bolha de IA. Embora o desempenho financeiro da NVIDIA geralmente tenha desafiado essas preocupações, a moderação no crescimento — especialmente em comparação com os números explosivos vistos anteriormente no ciclo da IA — levantou questões entre os investidores. As ações da empresa, que haviam subido quase 35% no acumulado do ano, caíram nas negociações após o expediente enquanto os participantes do mercado digeriam os sinais mistos do relatório. A queda destacou as altas expectativas depositadas na NVIDIA, uma empresa que se tornou um termômetro para o setor de tecnologia em geral [5].

A estratégia da NVIDIA para a China continua sendo uma área crítica de foco. As políticas voláteis do governo Trump sobre exportação de chips criaram um ambiente complexo e imprevisível para a empresa. Embora aprovações recentes tenham permitido vendas limitadas de chips H20 para a China, a ausência de um marco regulatório claro e preocupações sobre riscos de segurança por parte de Pequim complicaram a situação. Huang defendeu publicamente uma abordagem consistente e colaborativa, argumentando que restringir empresas de tecnologia dos EUA na China poderia acelerar o desenvolvimento de alternativas domésticas no país e enfraquecer a liderança dos EUA em IA. A NVIDIA também estaria trabalhando em um novo chip, o B30, projetado para atender tanto à demanda chinesa quanto aos controles de exportação dos EUA [8].

Fonte: [1] NVIDIA Announces Financial Results for Second Quarter ... [2] Nvidia stock sinks after data center sales miss forecasts, CEO ... [3] Nvidia Sales Jump 56%, a Sign the A.I. Boom Isn't Slowing ... [4] Nvidia Forecasts Decelerating Growth After Two-Year AI ... [5] Chip giant Nvidia beats revenue expectations, defying fears of ... [6] Nvidia CEO Jensen Huang says US tech stack should be ... [7] Nvidia still hasn't finalized deal to kick 15% of some China ... [8] Nvidia shares dip as chipmaker's earnings come in good ...