Michael Novogratz: Refugiado de Wall Street

Título Original: Michael Novogratz: O Refugiado de Wall Street

Autor Original: Thejaswini M A, Token Dispatch

Tradução Original: Block unicorn

18 de maio de 2022. Michael Novogratz olhou para o seu braço.

A tatuagem do Terra Luna olhava de volta para ele. Essa nova tatuagem de lua lhe custou milhões, quase arruinando sua reputação. O preço de Luna despencou de $80 para zero em 72 horas, eliminando $600 bilhões, e a comunidade cripto agora chama isso de "espiral da morte".

A maioria dos CEOs contrataria uma empresa de gestão de crises, culparia a manipulação do mercado ou simplesmente ficaria em silêncio até que o ciclo de notícias passasse.

Novogratz? Ele sentou-se para escrever uma carta.

"Minha tatuagem sempre me lembrará que o capital de risco exige humildade", escreveu ele na carta, explicando em detalhes o que deu errado e o que a Galaxy Digital aprendeu ao apoiar um dos maiores desastres da história das criptomoedas. A carta foi tornada pública naquela mesma tarde.

Quando uma aposta dá errado, o manual usual é: emitir um comunicado cuidadosamente redigido, mudar o foco para as "condições de mercado" e então esperar as manchetes desaparecerem. Novogratz não fez isso. Ele escreveu uma carta.

Ele não desviou a culpa; em vez disso, detalhou o que aconteceu com Terra, o que a Galaxy Digital avaliou mal e o que ele próprio aprendeu. No mundo das finanças, franqueza não é inédita, mas ele transformou isso em um estudo de caso do setor. Outros poderiam tentar minimizar as perdas, mas ele colocou seu próprio erro sob os holofotes, convidando todos a aprender com a lição.

Novogratz nunca foi o típico profissional de Wall Street. Este ex-parceiro da Goldman Sachs e lutador de wrestling de Princeton construiu sua carreira vendo tanto a vitória quanto a derrota como material para seu próximo grande movimento.

O colapso do Terra Luna seria o fim da carreira para a maioria dos profissionais de cripto. Para Novogratz, é apenas mais um capítulo em sua história, que começou no tatame de wrestling, passou por pisos de negociação e agora vai desde a defesa do Bitcoin até um data center de IA multibilionário.

Crescimento Pessoal

26 de novembro de 1964: Alexandria, Virgínia

Michael Novogratz nasceu em uma família de sete filhos, sendo o terceiro mais novo, onde a competição era tão comum quanto legumes na mesa de jantar: essencial, benéfica, inegociável. Seu pai jogou futebol americano em West Point, então a expectativa de excelência era fundamental — mostrar conquistas convincentes, no mínimo.

No Fort Hunt High School, Novogratz descobriu o wrestling. Não era apenas um esporte, mas um laboratório que lhe ensinou a ler adversários, gerenciar riscos sob pressão e entender que a preparação era mais crítica do que o talento.

Ele se tornou vice-campeão estadual em wrestling e foi posteriormente recrutado pela Princeton University. Competir em wrestling da Divisão I em uma escola da Ivy League significava perder peso, preparação tática e depender inteiramente do desempenho individual. Novogratz foi capitão da equipe de wrestling da Princeton University e foi homenageado com as distinções Ivy League All-Star Team em 1986 e 1987.

1º de abril de 1989: Goldman Sachs

Novogratz ingressou na Goldman Sachs como vendedor de títulos de curto prazo, um dos centenas de jovens recrutados todos os anos, todos aspirando a se tornar sócios. A maioria fracassaria em cinco anos. Alguns ficariam ricos. Ainda menos entenderiam as regras maiores do jogo.

O que diferenciou Novogratz foi seu timing e disposição para assumir tarefas que outros poderiam evitar. Em 1992, a Goldman Sachs o enviou para a Ásia, onde, nos sete anos seguintes, ele enfrentou flutuações cambiais, choques de taxas de juros e, por fim, testemunhou a Crise Financeira Asiática de 1997. Essa experiência permitiu que ele visse de perto um dos capítulos mais tumultuados dos mercados modernos e o posicionou como um dos especialistas globais em macro da Goldman Sachs.

Sua experiência nos mercados de câmbio e taxas de juros durante esse período levou à sua eleição como sócio da Goldman Sachs em 1998 e consolidou sua posição como um dos especialistas globais em macro da Goldman Sachs.

A sociedade trouxe consigo participação acionária, divisão de lucros e o privilégio de participar de oportunidades de investimento internas na empresa. Mais importante ainda, o posicionou como um dos especialistas globais em macro da Goldman Sachs enquanto a empresa se preparava para dominar os mercados financeiros na década seguinte.

Mas a ascensão de Novogratz estava longe de terminar.

O Império Fortress e Sua Queda

2022: Fortress Investment Group

Novogratz deixou a Goldman Sachs para se juntar a uma das plataformas de investimento alternativo mais icônicas dos anos 2000. A Fortress estava expandindo de private equity e crédito para macro global, precisando de alguém que entendesse como lucrar com turbulências cambiais, flutuações de taxas de juros e superciclos de commodities.

Naquela época, bancos centrais ao redor do mundo estavam gerenciando ativamente taxas de câmbio, mercados emergentes estavam gradualmente se abrindo ao capital internacional e a tecnologia estava dando origem a novas formas de negociar todos os tipos de commodities, do real brasileiro aos futuros de cobre. O investimento macro estava entrando em sua era de ouro.

Novogratz comandou o fundo macro da Fortress, que cresceu para $2,3 bilhões em ativos sob gestão. O fundo teve uma trajetória de sucesso por mais de uma década até que o ambiente de mercado mudou em 2008.

Fevereiro de 2007: Fortress Vai a Público

A empresa tornou-se a primeira grande gestora de ativos alternativos dos EUA a abrir capital, criando brevemente vários bilionários no papel. Novogratz e seus parceiros estamparam capas de revistas e fizeram discursos principais em grandes conferências. Em 18 meses, eles eram estrelas da indústria financeira surfando o auge da bolha de crédito.

Então, em 2008, tudo desabou como um meteoro.

A crise financeira alterou fundamentalmente o cenário do trading macro. Bancos centrais começaram a coordenar políticas mais de perto, relações cambiais mudaram de maneiras inesperadas e muitas ineficiências de mercado das quais os fundos macro dependiam desapareceram.

Em 2013, fundos macro estavam lutando. A era pós-crise apresentou desafios para muitas estratégias macro. Políticas coordenadas dos bancos centrais reduziram a volatilidade do mercado da qual os traders macro dependiam. O que funcionou efetivamente na década anterior de repente tornou-se totalmente ineficaz.

Outubro de 2015: Anúncio Feito

A Fortress estava encerrando seu negócio macro de $2,3 bilhões. Novogratz estava se afastando, e o capital estava sendo devolvido aos investidores. O negócio macro líder do setor, construído ao longo de treze anos, chegou ao fim com um único comunicado à imprensa e uma série de chamadas finais com investidores.

Esse encerramento poderia ter sido o fim de uma carreira. No entanto, Novogratz viu isso como uma experiência de aprendizado. O sucesso dos fundos macro dependia de identificar distorções de mercado impulsionadas por políticas e explorá-las antes que outros percebessem. Seu fracasso refletiu mudanças nas condições de mercado, e não má gestão.

Ele precisou dessa lição mais cedo do que esperava.

A Corrida do Ouro Digital

2013: Nova York, Escritório da Fortress

Pete Briger, Co-CEO da Fortress Investment Group e ex-colega da Goldman Sachs, ligou para Novogratz e fez uma pergunta que mudaria sua vida: "Irmão, você conhece o Bitcoin?"

A resposta foi uma folha em branco.

Novogratz nunca tinha ouvido falar de moeda digital, tecnologia blockchain ou criptomoeda. Como a maioria dos profissionais de finanças tradicionais, ele achava que era ou um golpe ou um brinquedo de programador.

Mas após discussões com Brig e amigos na Califórnia, ele se convenceu de que o Bitcoin representava algo mais significativo. Eles se associaram ao ex-executivo da Tiger Management, Dan Morehead, que fundou a Pantera Capital, uma das primeiras empresas de investimento focadas em criptomoedas.

Fizeram sua compra inicial quando o preço do Bitcoin estava em torno de $200. Inicialmente, era apenas mais uma aposta macro. Se a moeda digital tivesse sucesso, os primeiros adotantes lucrariam. Se fracassasse, eles também poderiam absorver a perda.

Era uma reserva de valor não soberana que surgiu durante uma expansão monetária sem precedentes antes dos bancos centrais. Oferecia exposição à disrupção tecnológica enquanto protegia contra a desvalorização cambial.

Em 2016, Novogratz já era um dos mais proeminentes defensores das criptomoedas, aparecendo na televisão financeira para explicar ativos digitais a públicos institucionais que poderiam ignorar outros entusiastas de cripto. Seu histórico na Goldman Sachs e experiência em investimentos macro lhe deram credibilidade entre investidores tradicionais que estavam apenas começando a ver as criptomoedas como uma classe de ativos legítima.

Mas defender não era suficiente. Ele queria construir algo.

9 de janeiro de 2018: Anúncio da Galaxy Digital

Novogratz revelou planos para construir uma plataforma abrangente de ativos digitais, combinando trading, gestão de ativos, banco de investimento e investimentos proprietários.

A visão era se tornar o Goldman Sachs do espaço das criptomoedas, oferecendo às instituições uma gama de serviços semelhante à dos bancos de investimento tradicionais, mas focada no mercado de ativos digitais.

Através de uma fusão de negócios com uma empresa canadense, a Galaxy conseguiu abrir capital em um ambiente regulatório onde faltava clareza sobre negócios de criptomoedas. Em 31 de julho de 2018, a Galaxy completou uma aquisição reversa e começou a ser negociada na TSX Venture Exchange sob o símbolo GLXY.

O modelo de negócios da Galaxy diferia das empresas puramente cripto. A empresa não apenas comprava e mantinha ativos digitais, mas negociava ativamente suas posições de tesouraria, usando os lucros de negociações bem-sucedidas para financiar operações e expansão. Essa abordagem era mais flexível do que uma estratégia puramente de holding, mas significava que os resultados financeiros dependiam em parte do timing de mercado e do desempenho das negociações.

Durante o mercado de alta das criptomoedas, essa estratégia teve um desempenho excepcional. À medida que Bitcoin e Ethereum se valorizavam, as operações de tesouraria da Galaxy geraram centenas de milhões de dólares em lucro. O capital de risco da empresa em infraestrutura e aplicações de criptomoedas criou ainda mais valor à medida que o ecossistema amadurecia.

Mas 2022 trouxe novos desafios.

Maio de 2022. O ecossistema Terra Luna colapsou em poucos dias, evaporando $60 bilhões em valor e destruindo um dos projetos mais hypados do espaço cripto. Quando o mecanismo de stablecoin algorítmica de Luna falhou catastroficamente, a Galaxy Digital enfrentou perdas financeiras e danos à reputação.

A Galaxy Digital havia investido 18,5 milhões de tokens LUNA a um preço de $0,22 por token em 2020 e vendeu gradualmente à medida que o preço subia. Em abril de 2022, quando LUNA atingiu o pico de $119, a Galaxy Digital já havia obtido centenas de milhões em lucros e quase liquidado suas posições. Quando o mecanismo de stablecoin algorítmica finalmente falhou, o risco financeiro direto da Galaxy Digital era mínimo: detinha apenas cerca de 2.000 tokens LUNA, valendo menos de dez dólares após o crash.

Novogratz não se esquivou do erro, mas publicou uma explicação detalhada do que deu errado e quais lições esse evento trouxe. Sua carta como CEO abordou tópicos como gestão de risco, processos de due diligence e a importância de distinguir entre modelos de negócios sustentáveis e protocolos experimentais no espaço cripto.

Ele admitiu que, dada a natureza experimental do projeto, seu apoio público ao Luna, incluindo a tatuagem, foi prematuro.

Essa carta tornou-se uma das análises mais amplamente referenciadas após o colapso do Luna, pois avaliou de forma franca como até mesmo investidores experientes podem errar com tecnologias emergentes.

Apostando em Infraestrutura de Inteligência Artificial

2024: Nova York, Escritório da Galaxy

À medida que o mercado de criptomoedas se recuperava dos colapsos do Terra Luna e FTX, Novogratz já planejava o próximo movimento da Galaxy. A empresa anunciou uma expansão significativa para o setor de infraestrutura de inteligência artificial, aproveitando sua experiência em operações de computação intensiva em energia para entrar no mercado de data centers de IA.

Por meio de suas operações de mineração de criptomoedas, a Galaxy aprendeu a operar infraestrutura de computação em larga escala. As habilidades otimizadas para mineração de Bitcoin poderiam ser aplicadas à computação de IA, potencialmente gerando margens de lucro mais altas e fluxos de receita mais previsíveis.

Em agosto de 2024, a Galaxy garantiu um financiamento de projeto de $1,4 bilhão para seu campus de data center Helios no Texas. A instalação fornecerá 800 megawatts de poder computacional para a provedora de nuvem GPU CoreWeave sob um contrato de 15 anos, com a Galaxy esperando gerar mais de $1 bilhão em receita anual.

O projeto Helios visa desenvolver até 3,5 gigawatts de capacidade de energia para tornar a Galaxy um player chave no mercado de infraestrutura de Inteligência Artificial, que sofre com restrições de oferta. O modelo de negócios promete margens de lucro mais altas e receitas mais previsíveis do que o trading de criptomoedas.

A empresa mantém seu negócio de criptomoedas existente enquanto expande para áreas tecnológicas adjacentes, aproveitando sua expertise já existente.

Criptomoedas sempre foram uma mistura de finanças e drama, e poucos incorporam isso tão perfeitamente quanto Novogratz.

Ele é um contador de histórias de trades e um trader de histórias. Tatuagens de Luna, cartas francas, aparições em notícias de TV a cabo. Não são apenas confissões ou promoções de marca, mas provas de que o mercado é tanto movido por narrativas quanto por dados.

Os negócios que ele construiu, seja os fundos macro da Fortress ou a combinação da Galaxy de trading, venture capital e agora data centers de IA, são tentativas de dar forma a forças maiores do que qualquer indivíduo. A volatilidade das moedas, o DeFi, as demandas computacionais do machine learning.

Se às vezes ele parece imprudente, é porque se aventura em áreas de incerteza. E se às vezes parece presciente, é porque essas áreas recompensam quem age rápido, aceita perdas e ainda assim dobra a aposta na próxima oportunidade.

Para Novogratz, a questão nunca é se criptomoedas ou IA vão fracassar. Porque elas não podem sempre subir. A questão é quem pode construir uma plataforma resiliente o suficiente para suportar esses fracassos. Em meio a todo o caos e drama ao seu redor, essa pode ser sua contribuição mais significativa: fornecer uma plataforma mais alta para a próxima geração de aventureiros.

E por hoje é só.