China considera stablecoins de yuan em meio ao temor da influência do dólar

A postura da China em relação às stablecoins permanece profundamente cautelosa, com os formuladores de políticas enfatizando a necessidade de regulamentação e monitoramento rigorosos para prevenir riscos sistêmicos. O ex-governador do PBOC, Zhou Xiaochuan, recentemente expressou fortes reservas sobre o potencial das stablecoins de perturbar os sistemas de pagamento de varejo altamente desenvolvidos da China, que ele descreveu como “altamente eficientes e de baixo custo”. Esses sistemas, que incluem plataformas de pagamento de terceiros, a moeda digital do banco central (CBDC) e infraestrutura de compensação, passaram por décadas de aprimoramento, tornando-os difíceis de superar em termos de custo ou velocidade. Zhou argumentou que as alegações de que os sistemas tradicionais de pagamentos transfronteiriços são “extremamente caros” são exageradas, sugerindo que a infraestrutura existente já oferece vantagens significativas em custo e eficiência [1].

As preocupações vão além da mera eficiência de custos. Zhou destacou o potencial das stablecoins serem exploradas para negociações especulativas, fraudes e instabilidade financeira, especialmente se não houver supervisão adequada. Ele apontou que os atuais marcos regulatórios nos EUA, Hong Kong e Singapura ainda não forneceram salvaguardas suficientes para as stablecoins, que deveriam ser totalmente lastreadas por ativos líquidos. “Devemos estar atentos ao risco de stablecoins serem usadas excessivamente para negociações especulativas de ativos”, alertou Zhou, citando o potencial para fraudes e instabilidade no sistema financeiro [1]. Seus comentários refletem uma apreensão mais ampla dentro dos círculos financeiros chineses sobre a natureza não regulamentada e descentralizada das stablecoins, especialmente seu potencial de contornar controles de capitais e a vigilância estatal.

Essa postura cautelosa contrasta com desenvolvimentos recentes que sugerem que a China pode estar considerando uma abordagem mais aberta às stablecoins como ferramenta para internacionalizar o yuan. Fontes próximas ao Conselho de Estado indicaram que o governo está planejando revisar um roteiro para o uso global de stablecoins lastreadas em yuan, visando combater a dominância do dólar americano no mercado de stablecoins [3]. Essa possível mudança é impulsionada pelo crescente impulso das stablecoins baseadas em dólar, que agora representam mais de 99% da oferta global. Ao introduzir suas próprias stablecoins lastreadas em yuan, a China espera aproveitar a tecnologia blockchain para facilitar transações transfronteiriças e reduzir a dependência da infraestrutura financeira tradicional controlada por instituições ocidentais [3].

No entanto, o caminho para implementar stablecoins lastreadas em yuan não está isento de desafios. Os rígidos controles de capitais da China e seus esforços para gerenciar fluxos de capital para dentro e fora do país permanecem obstáculos significativos. As ambições do país de elevar o yuan ao status de moeda de reserva global há muito são dificultadas por esses controles, e as stablecoins podem tanto acelerar quanto complicar esse processo, dependendo de como forem regulamentadas. Hong Kong, que recentemente promulgou sua própria legislação sobre stablecoins, deve servir como piloto para tais experimentos. A legislação permite que entidades licenciadas emitam stablecoins atreladas ao dólar de Hong Kong ou ao yuan offshore (CNH), proporcionando um ambiente controlado para testar a tecnologia antes de uma possível expansão para o continente [3].

O contexto global mais amplo também influencia a abordagem da China em relação às stablecoins. Os EUA têm sido proativos em legitimar stablecoins lastreadas em dólar por meio do GENIUS Act, que exige que todas as stablecoins sejam lastreadas por ativos líquidos de alta qualidade, como títulos do Tesouro dos EUA. Essa medida legislativa é vista como um esforço estratégico para reforçar a dominância do dólar no comércio e nas finanças globais. Para a China, a rápida expansão das stablecoins em dólar representa uma ameaça dupla: mina os esforços de internacionalização do yuan e fornece um novo canal para a saída de capitais da China, potencialmente desafiando o controle do Partido Comunista sobre os sistemas financeiros [4].

Em resposta a essas pressões externas, a China começou a explorar modelos de stablecoins controladas pelo Estado que estejam alinhados com suas prioridades regulatórias e de vigilância. Diferentemente das stablecoins descentralizadas, esses ativos digitais estatais seriam totalmente rastreáveis e integrados ao sistema de identificação digital da China. Isso permite uma vigilância financeira em tempo real, mantendo a capacidade do governo de impor controles de capitais e política monetária. Defensores argumentam que tal modelo poderia permitir dinheiro programável com restrições embutidas, como limites de uso geográfico ou tetos de gastos setoriais, reforçando ainda mais a supervisão estatal [4].

À medida que a China lida com essas tendências emergentes, resta saber se sua abordagem cautelosa evoluirá para uma estratégia mais proativa. As recentes discussões internas e desenvolvimentos regulatórios sugerem que os formuladores de políticas não estão totalmente descartando as stablecoins, mas estão priorizando o controle e a estabilidade. A próxima Cúpula da Organização de Cooperação de Xangai (SCO) deve fornecer uma plataforma para discutir o papel das stablecoins lastreadas em yuan no comércio e pagamentos transfronteiriços, sinalizando uma possível mudança na estratégia financeira de longo prazo da China [3].

Fonte: [1] Former PBOC Chief Zhou Pushes Back Against China Stablecoin Idea [2] Ex-PBOC Chief Warns of Stablecoin Crisis – Run Risk Echoes [3] China considering yuan-backed stablecoins to boost [4] Why China Is Spooked by Dollar Stablecoins and How It