ETFs de Ethereum superam o Bitcoin: Uma mudança estrutural na demanda institucional

O mercado de criptomoedas em 2025 está testemunhando uma mudança sísmica na alocação de capital institucional, com os ETFs de Ethereum superando os ETFs de Bitcoin em entradas, dominância de mercado e apelo baseado em utilidade. Isso não é uma tendência passageira, mas sim uma realocação estrutural fundamentada na proposta de valor única do Ethereum: um modelo de oferta deflacionária, infraestrutura geradora de rendimento e inovação tecnológica que o posiciona como a espinha dorsal da economia digital.

O Caso Baseado em Dados para o Ethereum

As entradas acumuladas no ano (YTD) em ETFs de Ethereum dispararam para US$ 11–12 bilhões, superando amplamente os US$ 8–10 bilhões do Bitcoin. Apenas no segundo trimestre de 2025, os ETFs de Ethereum atraíram US$ 2,85–3 bilhões, enquanto os ETFs de Bitcoin conseguiram apenas entre US$ 178 milhões e US$ 548 milhões. Em agosto, o iShares Ethereum Trust (ETHA) registrou US$ 2,4 bilhões em um único mês — seu segundo melhor desempenho de todos os tempos. Enquanto isso, ETFs de Bitcoin como o iShares Bitcoin Trust (IBIT) enfrentaram saídas, incluindo uma retirada de US$ 1,2 bilhão no final de agosto.

A dominância de mercado do Ethereum subiu para 14,5%, seu maior patamar em um ano, enquanto a dominância do Bitcoin caiu para 57,3%, o menor nível desde janeiro de 2025. Essa mudança se reflete no desempenho dos preços: o Ethereum subiu 38% no acumulado do ano, quase o dobro do ganho de 20% do Bitcoin. A relação ETH/BTC, um indicador-chave de força relativa, atingiu 0,037 em agosto de 2025 — o maior valor de 2025 — ressaltando a realocação de capital.

Por que Ethereum? O Caso Institucional

Investidores institucionais são atraídos pelas vantagens estruturais do Ethereum em relação ao Bitcoin. Primeiro, o modelo proof-of-stake (PoS) do Ethereum oferece rendimentos de staking de 4–6% ao ano, criando uma classe de ativos geradora de rendimento ausente na estrutura de rendimento zero do Bitcoin. Em meados de 2025, 29,6% do fornecimento total de Ethereum (35,7 milhões de ETH) estava em staking, com o valor em dólares do ETH em staking subindo 43% para US$ 89,25 bilhões. Esse ciclo deflacionário — impulsionado pelas queimas do EIP-1559 e alta participação em staking — reduz a liquidez e incentiva a manutenção de longo prazo, criando pressão de alta nos preços.

Segundo, as atualizações tecnológicas do Ethereum, como o upgrade Dencun e o EIP-1559, reduziram os custos de transação da Layer 2 (L2) em 94%, permitindo que plataformas como Arbitrum e Base processem 10.000 transações por segundo com taxas quase nulas. Essa escalabilidade elevou o Total Value Locked (TVL) da L2 do Ethereum para US$ 45 bilhões em meados de 2025, um aumento de 42% trimestre a trimestre. Em contraste, a utilidade do Bitcoin permanece amplamente restrita à negociação especulativa.

Terceiro, a clareza regulatória normalizou o Ethereum como ativo de reserva. A aprovação pela SEC dos EUA, em julho de 2025, de resgates in-kind para ETFs de Ethereum desbloqueou o acesso para tesourarias corporativas, fundos de pensão e portfólios de fundos soberanos. Mais de 10 empresas públicas agora possuem Ethereum em seus balanços, com empresas como a Bitmine Immersion Technologies alocando 95% de seus ativos em staking ou derivativos de staking líquido.

O Efeito Flywheel de Capital

A adoção institucional do Ethereum está criando um ciclo virtuoso de capital auto-reforçado. Os rendimentos de staking atraem investidores em busca de rendimento, enquanto os mecanismos deflacionários reduzem a oferta e impulsionam a valorização do preço. Essa dinâmica é ampliada pelo papel do Ethereum como base das finanças descentralizadas (DeFi), com o TVL do DeFi do Ethereum atingindo US$ 223 bilhões em julho de 2025 — superando em muito o TVL insignificante do Bitcoin. Protocolos como Aave, Spark e EigenLayer agora gerenciam US$ 22,3 bilhões, US$ 3,5 bilhões e US$ 11,7 bilhões em TVL, respectivamente.

Para investidores institucionais, os ETFs de Ethereum representam uma realocação estratégica do modelo de reserva de valor do Bitcoin para uma estrutura orientada por rendimento e utilidade. Embora o Bitcoin permaneça como proteção contra incertezas macroeconômicas, as vantagens estruturais do Ethereum — rendimentos de staking, oferta deflacionária e aplicações no mundo real — o posicionam como uma ferramenta superior de alocação de capital.

Implicações de Investimento

A mudança estrutural dos ETFs de Bitcoin para Ethereum não é um jogo de soma zero, mas um reflexo das prioridades evolutivas dos investidores. Para aqueles que buscam capitalizar a próxima etapa do bull run cripto, os ETFs de Ethereum devem ser um componente central de um portfólio diversificado. No entanto, é preciso cautela: o crescimento do Ethereum está concentrado em um pequeno grupo de alocadores, e mudanças regulatórias podem interromper o momentum.

Os investidores devem considerar uma abordagem equilibrada, alocando tanto para ETFs de Bitcoin quanto de Ethereum. A estabilidade e as propriedades de proteção macroeconômica do Bitcoin continuam valiosas, mas a geração de rendimento e utilidade do Ethereum oferecem maior potencial de crescimento. Para aqueles com maior tolerância ao risco, ETFs de Ethereum como ETHA e ETHE proporcionam exposição direta às vantagens estruturais do ativo.

Em conclusão, a realocação de capital institucional de Bitcoin para ETFs de Ethereum em 2025 reflete uma redefinição mais ampla de como os criptoativos são percebidos — não como apostas especulativas, mas como ferramentas de infraestrutura para geração de rendimento, diversificação de risco e aplicação no mundo real. À medida que os ETFs de Ethereum continuam superando e atraindo mais capital, o mercado institucional começa a enxergar o Ethereum como a extensão natural das estratégias cripto. Para os investidores, a mensagem é clara: o Ethereum não é mais apenas um ativo especulativo. Ele é a infraestrutura da economia digital, e sua adoção institucional está acelerando uma realocação estrutural de capital que definirá a próxima fase dos investimentos em cripto.