Federal Reserve: corte de juros pode acontecer em setembro

Em 22 de agosto, de acordo com uma compilação da CNBC/Bloomberg/WSJ, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, deu uma indicação moderada sobre possíveis cortes de juros no futuro, destacando que a alta incerteza torna o trabalho dos formuladores de política monetária mais difícil.

Na reunião anual do Federal Reserve realizada em Jackson Hole, Wyoming, o presidente do banco central fez um discurso muito aguardado, no qual mencionou em seu texto preparado uma "transformação abrangente" nas políticas tributária, comercial e de imigração. Como resultado, "o equilíbrio de riscos entre os dois objetivos do Federal Reserve — pleno emprego e estabilidade de preços — parece estar mudando".

Embora tenha apontado que o mercado de trabalho continua forte e a economia demonstra "resiliência", ele afirmou que os riscos de queda estão aumentando. Ao mesmo tempo, ele observou que as tarifas estão aumentando o risco de uma nova alta da inflação — o Federal Reserve precisa evitar um cenário de estagflação.

Powell afirmou que, como a taxa básica de juros do Federal Reserve está um ponto percentual abaixo do que estava quando fez o discurso principal no ano passado e a taxa de desemprego permanece baixa, "podemos considerar cuidadosamente uma mudança na postura da política".

Ele acrescentou: "Ainda assim, como a política está em território restritivo, o cenário básico e o equilíbrio de riscos em constante mudança podem exigir que ajustemos nossa postura de política".

Esta foi a única vez em seu discurso que ele chegou perto de apoiar um corte de juros, e Wall Street acredita amplamente que o Comitê Federal de Mercado Aberto realizará sua próxima reunião de 16 a 17 de setembro, ocasião em que poderá cortar os juros.

No entanto, essas declarações foram suficientes para impulsionar uma disparada no mercado de ações e uma queda acentuada nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA. Após a divulgação do discurso de Powell, o índice Dow Jones Industrial Average subiu mais de 600 pontos, enquanto o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de dois anos, sensível à política, caiu 0,08 ponto percentual, para cerca de 3,71%.

Além das expectativas do mercado, o presidente dos EUA, Donald Trump, também criticou publicamente Powell e seus colegas, exigindo que o Federal Reserve corte drasticamente as taxas de juros.

Desde dezembro do ano passado, o Federal Reserve manteve a taxa básica de empréstimo na faixa de 4,25%-4,5%. Os formuladores de políticas continuam cautelosos, citando o impacto incerto das tarifas sobre a inflação, e acreditam que as condições econômicas atuais e uma postura de política ligeiramente mais restritiva lhes dão tempo para tomar decisões futuras.

A importância da independência do Federal Reserve

Embora Powell não tenha respondido especificamente ao pedido da Casa Branca para reduzir as taxas de juros, ele destacou a importância da independência do Federal Reserve.

"Os membros do Comitê Federal de Mercado Aberto tomarão essas decisões inteiramente com base em sua avaliação dos dados e de seu impacto nas perspectivas econômicas e no equilíbrio de riscos. Nunca nos desviaremos dessa diretriz", afirmou.

Este discurso ocorre em meio a negociações contínuas entre a Casa Branca e seus parceiros comerciais globais, negociações essas que frequentemente mudam rapidamente e cujos resultados finais são difíceis de prever. Indicadores recentes mostram que os preços ao consumidor estão subindo gradualmente, mas os custos no atacado estão aumentando ainda mais rápido.

O governo Trump acredita que as tarifas não causarão inflação duradoura, tornando necessário cortar as taxas de juros. A posição de Powell em seu discurso foi que uma série de resultados é possível, e um "cenário básico razoável" é que o impacto das tarifas será "temporário — uma mudança única no nível de preços", o que pode não justificar a manutenção de taxas de juros elevadas. No entanto, ele afirmou que tudo ainda é incerto no momento.

Powell afirmou: "O aumento das tarifas ainda precisa de tempo para se manifestar nas cadeias de suprimentos e redes de distribuição. Além disso, as taxas tarifárias continuam mudando, o que pode prolongar o processo de ajuste".

Além de resumir a situação atual e os possíveis resultados, o discurso também abordou a revisão de cinco anos do Federal Reserve sobre seu arcabouço de políticas. Em comparação com a última revisão realizada em 2020, ocorreram algumas mudanças significativas.

Na época, durante a pandemia de COVID-19, o Federal Reserve adotou o "regime de meta de inflação média flexível", que na prática permitia que a inflação ficasse acima da meta de 2% estabelecida pelo Federal Reserve após um longo período abaixo desse patamar. Como resultado, se um leve aumento da inflação significasse uma recuperação mais ampla do mercado de trabalho, os formuladores de políticas poderiam esperar pacientemente.

No entanto, logo após a adoção dessa estratégia, a inflação começou a subir, atingindo o maior nível em 40 anos, enquanto os formuladores de políticas em sua maioria consideraram esse aumento como "temporário", não exigindo aumento das taxas de juros. Powell destacou o impacto destrutivo da inflação e as lições aprendidas com isso.

"Ficou provado que a ideia de deliberadamente e moderadamente ultrapassar a meta de inflação é irrelevante. Como reconheci publicamente em 2021, a inflação que surgiu poucos meses após anunciarmos a revisão da declaração de consenso de 2020 não foi deliberada nem moderada", disse Powell. "Os últimos cinco anos nos lembraram dolorosamente das dificuldades causadas pela alta inflação, especialmente para aqueles menos capazes de arcar com o aumento dos custos dos itens essenciais."

Além disso, nesta avaliação, o Federal Reserve reafirmou seu compromisso com a meta de inflação de 2%. Isso gerou críticas de várias partes: alguns acreditam que as taxas de juros estão altas demais, o que pode desvalorizar o dólar, enquanto outros acham que o Federal Reserve precisa adotar políticas mais flexíveis.

Powell afirmou: "Acreditamos que nosso compromisso com essa meta é um fator fundamental para manter as expectativas de inflação de longo prazo estáveis".

A seguir, um resumo dos principais pontos do discurso do presidente do Federal Reserve, Powell, no simpósio econômico do Federal Reserve de Kansas City:

1. Powell deixou espaço para cortes de juros na reunião do Federal Reserve de 16 a 17 de setembro, afirmando: "O cenário básico e o equilíbrio de riscos em constante mudança podem exigir que ajustemos nossa postura de política".

2. O presidente do Federal Reserve também afirmou: "A estabilidade da taxa de desemprego e de outros indicadores do mercado de trabalho nos permite agir com cautela ao considerar mudanças na postura da política".

3. Sobre o mercado de trabalho, Powell afirmou que, embora "aparentemente equilibrado, esse equilíbrio é peculiar, causado por uma desaceleração significativa tanto da oferta quanto da demanda de trabalho. Essa anomalia indica que os riscos de queda no emprego estão aumentando".

4. Powell afirmou que o "cenário básico razoável" é que as tarifas causem um aumento "único" no nível de preços, mas que esses efeitos levam tempo para se refletirem totalmente na economia.

5. Powell afirmou: "No curto prazo, o risco de inflação está inclinado para cima, enquanto o risco de emprego está inclinado para baixo — é uma situação desafiadora".

6. Powell afirmou que o Federal Reserve adotou um novo arcabouço, eliminando a exigência de que o banco central busque uma inflação média de 2% no longo prazo, bem como a formulação de decisões de emprego com base na maior lacuna possível.

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