Como o julgamento de Do Kwon desencadeou uma onda especulativa de 1.8 bilhões de dólares?

Autor: David, Deep Tide TechFlow

Título original: Na véspera do julgamento de Do Kwon, 1.8 bilhões de dólares estão apostando pesado em sua sentença

Até a noite de 10 de dezembro, talvez você não tenha notado, mas os dados dos contratos do token LUNA estão extremamente fora do comum.

Sem qualquer atualização técnica ou notícias positivas sobre o ecossistema, o volume total de negociação em 24 horas dos contratos da série LUNA (incluindo LUNA e LUNA2) em todo o mercado já se aproxima de 1.8 bilhões de dólares.

E o próprio LUNA subiu 150% na última semana.

Para comparar, o volume de negociação combinado de LUNA e LUNA2 agora está quase entre os dez maiores volumes de contratos do mercado, ficando atrás apenas dos 1.88 bilhões de dólares de HYPE.

As taxas de financiamento de ambos são de -0.0595% e -0.0789%, respectivamente.

Taxas negativas tão altas significam que o mercado está não só congestionado, mas também em um estado de divergência extrema: muito capital está vendido, enquanto uma força ainda maior está aproveitando esse congestionamento para forçar uma alta.

Todos sabemos que LUNA já não tem fundamentos. Esses 1.8 bilhões de dólares em liquidez estão, na verdade, apostando em um resultado que será revelado em breve:

Amanhã, ou seja, às 24h do dia 11 de dezembro, o antigo “rei das stablecoins” Do Kwon enfrentará sua audiência final de sentença no tribunal federal do Distrito Sul de Nova Iorque, sala 1305.

O mercado está apostando, com dinheiro real, na duração da sentença deste ex-magnata das criptomoedas.

Sentença longa ou curta, a especulação não descansa

Para entender esse volume de contratos de 1.8 bilhões de dólares, é preciso olhar para o real andamento do caso.

Para a maioria das pessoas, o nome Do Kwon já saiu de cena após o colapso épico de 2022.

Mas, na verdade, este antigo magnata das criptomoedas já havia sido extraditado para Nova Iorque no final de 2024. E, em agosto deste ano, ele se declarou formalmente culpado no tribunal federal de Manhattan, admitindo várias acusações, incluindo fraude de valores mobiliários.

A audiência de amanhã não é um debate sobre “culpado ou inocente”, mas sim a decisão final sobre a duração da sentença. Segundo os documentos judiciais mais recentes, há um enorme abismo entre as recomendações de sentença das partes:

A promotoria pede 12 anos de prisão.

O escritório do Procurador dos EUA adota uma postura rígida, justificando-se pelas perdas de bilhões de dólares causadas pelo colapso da Terra e pela fraude relacionada à “falsa integração blockchain” do aplicativo de pagamentos Chai antes do colapso.

Para o mercado, 12 anos representam um fim definitivo. Seguindo o ciclo de 4 anos das criptomoedas, três ciclos se passariam sem qualquer relação com Do Kwon.

A defesa pede 5 anos de prisão.

A equipe de defesa apela para a “compaixão”, enfatizando que Do Kwon já esteve detido por muito tempo em Montenegro, demonstrou boa conduta ao admitir culpa e colaborou com a execução das multas da SEC.

Uma diferença de 7 anos é suficiente para alimentar uma especulação intradiária e uma batalha de capitais em torno do token LUNA.

A lógica normal seria que, se o fundador fosse severamente condenado, o token LUNA estaria ainda mais próximo de zerar. Por isso, o mercado está cheio de posições vendidas, como mostram as taxas de financiamento negativas;

Mas os grandes players, ou seja, os “baleias”, na verdade não precisam acreditar que Do Kwon receberá apenas 5 anos; basta aproveitar a incerteza da sentença para puxar o preço para cima e caçar os vendidos excessivamente alavancados.

Isso talvez explique por que LUNA disparou na véspera do julgamento de Do Kwon. O mercado certamente não está celebrando a justiça, mas especulando sobre a própria sentença.

O mercado cripto já estava sem grandes destaques e em geral enfraquecido; a audiência de amanhã cria uma das poucas volatilidades localizadas.

De vítima a predador

Você acordou, agora é 2022.

Se abríssemos o gráfico de distribuição de posições de LUNA em maio de 2022, veríamos um cenário ainda mais trágico:

Lá estavam apinhados investidores de varejo coreanos que perderam todas as suas economias, fundos cripto gravemente afetados e especuladores que tentaram comprar na baixa, mas foram enterrados. Naquela época, as negociações eram movidas por raiva, desespero e tentativas irracionais de auto-salvação.

Três anos depois, a microestrutura do mercado já passou por uma renovação completa.

As vítimas de outrora já venderam suas posições e saíram. Agora, do outro lado da mesa, provavelmente estão participantes completamente diferentes. Por exemplo, equipes de trading de alta frequência, fundos hedge orientados por eventos (Event-Driven Funds) e especuladores especializados em “ativos lixo”.

Para esses novos jogadores, se Do Kwon é inocente ou se o ecossistema Terra tem futuro, essas questões não só não importam, como são ruído. O único indicador relevante é o Event Beta, ou seja, a sensibilidade do preço do ativo a notícias jurídicas específicas.

Nesse contexto, o atributo do ativo LUNA já se transformou em um derivativo jurídico, assim como certos tokens meme oscilam conforme as ações de uma figura pública.

Este é um amadurecimento extremamente cruel do mercado cripto: morte ou prisão podem ser “monetizados”.

Atualmente, LUNA e muitos outros tokens que são apenas “casca vazia” são, na essência, uma precificação de desastre. Os grandes players sabem muito bem que os fundamentos já foram a zero. Mas enquanto houver divergência e espaço para disputa entre comprados e vendidos, essa “casca vazia” é um ativo perfeito para negociação.

Pode-se até dizer que, justamente por não ter mais um fundamento de referência, a volatilidade do preço do token não é mais limitada, dependendo totalmente do desabafo emocional.

Como diz o ditado, a maioria dos tokens do mercado cripto são, na verdade, memes.

Precificando tudo

Após o veredito de amanhã, não importa se Do Kwon ouvirá “5 anos” ou “12 anos”, para o token LUNA como ativo de negociação, o resultado provavelmente será o mesmo.

Depois do evento, o token provavelmente voltará a não ter volatilidade; não só más notícias matam o mercado, mas também boas notícias já precificadas.

Se for uma sentença pesada, a lógica volta aos fundamentos e o preço vai a zero; se for leve, o lado positivo já foi precificado, então é Sell the News, e os lucros evaporam como a maré.

Na verdade, LUNA é um excelente espelho de observação.

Ela já refletiu uma narrativa tecnológica de stablecoins algorítmicas, e agora revela o lado extremamente maduro e frio deste mercado.

No mercado cripto atual, mesmo uma moeda morta e um fundador já condenado, se ainda tiverem algum valor noticioso, podem ser eficientemente reempacotados como fichas de aposta na mesa.

A eficiência da liquidez do mercado cripto evoluiu ao extremo, podendo precificar qualquer coisa: emoções, bugs, memes... e, claro, a liberdade de uma pessoa e o julgamento da justiça.

Diante dessa eficiência extrema, julgamentos morais parecem um tanto supérfluos.

O resto da vida de Do Kwon pode ser passado tristemente na prisão, mas o mercado cripto não sente tristeza, apenas volatilidade ainda não precificada.