Grande divergência dos bancos centrais globais em 2026: Zona Euro e Austrália/Canadá podem voltar a aumentar juros, enquanto o Federal Reserve pode ser um dos poucos a cortar taxas?

O mercado aposta que a zona euro, o Canadá e a Austrália poderão aumentar as taxas de juro no próximo ano, enquanto se espera que o Federal Reserve continue a cortar as taxas, o que reduz o diferencial de taxas e coloca pressão sobre o dólar.

Escrito por: Zhang Yaqi

Fonte: Wallstreetcn

As políticas dos bancos centrais globais estão a divergir de forma rara. Os investidores estão a aumentar as apostas de que a zona euro poderá subir as taxas de juro já no próximo ano, enquanto os EUA continuam a cortá-las, e esta operação inversa poderá pressionar ainda mais o já enfraquecido dólar.

A precificação do mercado de swaps mostra que a probabilidade de o Banco Central Europeu aumentar as taxas em 2026 já ultrapassa a de um corte. Em contraste, o Federal Reserve, que é amplamente esperado que corte as taxas na reunião desta quarta-feira, deverá realizar pelo menos mais dois cortes no próximo ano. Os investidores também apostam que a Austrália e o Canadá aumentarão as taxas no próximo ano, enquanto se espera que o Banco de Inglaterra atinja o fundo do ciclo no verão.

Esta divergência de políticas pode intensificar a queda do dólar. Desde o início do ano, o dólar já caiu mais de 8% em relação a uma cesta de moedas. Economias como a zona euro, tradicionalmente com taxas de juro mais baixas, e outras grandes economias, agora enfrentam uma viragem, em parte porque o impacto da guerra comercial de Trump sobre os parceiros comerciais dos EUA foi menor do que o esperado.

Pooja Kumra, da TD Securities, descreve o próximo ano como um potencial “ponto de viragem” para os bancos centrais da zona euro, Canadá e Austrália, acrescentando: “As vozes hawkish estão a tornar-se mais fortes.”

Expectativas hawkish remodelam a precificação do mercado

Os dados do mercado de swaps refletem de forma clara esta inversão. Segundo dados de mercado citados pelo Financial Times do Reino Unido no dia 9, a precificação atual sugere que até ao final do próximo ano, a taxa média de juro da zona euro será aumentada em 10 pontos base; enquanto no final da semana passada, o mercado ainda esperava um corte de 4 pontos base.

Esta mudança de sentimento foi confirmada por decisores políticos e analistas. Segundo a Bloomberg na segunda-feira, Isabel Schnabel, membro do conselho executivo do Banco Central Europeu, afirmou sentir-se “bastante confortável” com as apostas dos investidores num aumento das taxas na zona euro no próximo ano. Tomasz Wieladek, estrategista-chefe de macroeconomia europeia da T Rowe Price, apontou que o impacto global das tarifas foi muito mais brando do que o inicialmente previsto, e os bancos centrais em todo o mundo estão a tornar-se gradualmente mais hawkish.

Pooja Kumra, da TD Securities, descreve o próximo ano como um potencial “ponto de viragem” para os bancos centrais da zona euro, Canadá e Austrália, sublinhando que “as vozes hawkish estão a tornar-se mais fortes”. Como resultado, os rendimentos das obrigações globais subiram na segunda-feira, com o rendimento das obrigações alemãs a 10 anos a subir 7 pontos base para 2,87%. Atualmente, esse rendimento recuou para 2,847%.

Dados económicos sustentam a divergência de políticas

Em nítido contraste com a viragem hawkish na Europa e nos países de moedas de commodities, o caminho dovish do Federal Reserve parece já estar definido. Sob a pressão contínua de Trump para reduzir os custos de empréstimo, o mercado acredita amplamente que o Federal Reserve cortará as taxas na reunião de quarta-feira, e espera-se pelo menos mais dois cortes no próximo ano.

No entanto, dados mais fortes do que o esperado de outras grandes economias estão a enfraquecer as razões para seguirem os cortes do Federal Reserve:

• Canadá: Dados robustos de emprego em novembro levaram os traders a começar a precificar uma pequena possibilidade de aumento das taxas pelo Banco do Canadá no início do próximo ano.
• Austrália: Dado o forte crescimento dos gastos das famílias na semana passada, o mercado agora precifica uma possibilidade, embora pequena, de aumento das taxas pelo Reserve Bank of Australia em fevereiro.
• Japão: O Banco do Japão, que começou a aumentar as taxas no ano passado, após sinais do governador no início deste mês, tem agora os traders a precificar pelo menos dois aumentos de 25 pontos base até ao final de 2026.
• Reino Unido: Embora os traders esperem que o Banco de Inglaterra reduza as taxas dos atuais 4% na próxima semana, para o caminho seguinte, o mercado só precificou totalmente mais um corte de 25 pontos base. A OCDE afirmou na semana passada que os cortes do Banco de Inglaterra terminarão no primeiro semestre de 2026.

O dólar enfrenta uma nova reavaliação

A diferença nas taxas de juro é um fator chave que impulsiona as taxas de câmbio, e taxas mais baixas normalmente reduzem a atratividade de manter a moeda de um país. Atualmente, devido ao crescimento económico mais lento, as taxas de juro na zona euro e em várias outras grandes economias estão abaixo das dos EUA, mas esta diferença está a diminuir.

O analista da ING, Chris Turner, aponta que, assumindo que o Federal Reserve mantenha uma postura dovish, a viragem nos ciclos de taxas de política monetária no exterior será outro fator que levará a uma modesta fraqueza do dólar em 2026. Este contraste de políticas pode intensificar a queda do dólar, que já caiu mais de 8% em relação a uma cesta de outras moedas desde o início do ano.

Com a inflação dos serviços a manter-se elevada em algumas regiões (como a zona euro) e a melhoria dos dados económicos, os bancos centrais fora dos EUA têm menos incentivo para cortar ainda mais as taxas para estimular o crescimento. Se o Federal Reserve mantiver sozinho o ciclo de cortes em 2026, uma reversão dos fluxos globais de capitais poderá colocar o dólar sob forte pressão no próximo ano.