Tokenização financeira: um cenário hipotético de grande transformação nos mercados de capitais dos EUA

Autor: 0xLeoDeng, Sócio e Diretor de Investimentos da LK Ventures

No dia 4 de dezembro, o presidente da SEC, Paul Atkins, participou do programa "Mornings with Maria" da Fox Business e apresentou a visão de que "todo o mercado financeiro dos EUA poderá migrar para a blockchain em dois anos", o que soa tão radical que chega a parecer ficção científica.

Mas se deixarmos de lado as dúvidas sobre o cronograma e tratarmos isso como um cenário futuro sério: se isso realmente acontecer, como será remodelada a economia dos EUA?

Isso não é apenas uma atualização tecnológica simples, mas uma reformatação completa do sistema operacional subjacente das finanças. A seguir, estão sete níveis de reestruturação estrutural:

1. Forma de mercado: uma "máquina de luz" que nunca dorme

O primeiro impacto percebido será a mudança no ritmo do mercado.

* Era do T+0 e a rotação ultrarrápida do capital. Os ciclos tradicionais de liquidação T+1/T+2 se tornarão história. A negociação será liquidada instantaneamente, e os fundos praticamente não ficarão mais retidos. Isso significa que a velocidade de circulação do capital (Velocity of Money) aumentará significativamente, e o custo de capital de toda a economia será estruturalmente comprimido.

* O desaparecimento do "sino de fechamento". O mercado funcionará 24 horas por dia, 7 dias por semana, como o mercado de criptomoedas atual. Isso também significa que as emoções e volatilidades não terão mais barreiras físicas. O período de "mercado fechado, só amanhã" deixará de existir, e qualquer boa notícia ou cisne negro em qualquer canto do mundo impactará os preços dos ativos em questão de milissegundos.

* A supervisão da SEC se tornará "patrulha em tempo real". Na blockchain, tudo é absolutamente transparente. Quem está acumulando posições, quem está vendido a descoberto, onde a liquidez está secando — as autoridades reguladoras não dependerão mais de relatórios atrasados, mas monitorarão os dados diretamente na blockchain. Para os manipuladores, isso é um pesadelo; para o mercado, é uma nova justiça trazida pela "regulação embutida".

2. Setor bancário: de "caixa-preta" para "sala de vidro"

A migração para a blockchain terá um impacto muito mais profundo no sistema bancário comercial do que nas bolsas de valores.

* "Semi-publicização" do balanço patrimonial. Quando títulos do governo e ativos de crédito forem tokenizados, reguladores e o mercado poderão ver em tempo real a liquidez e a qualidade das garantias dos bancos.

* Efeito de faca de dois gumes: riscos de descompasso de ativos, como o caso do SVB (Silicon Valley Bank), poderão ser alertados com antecedência; por outro lado, em um mundo altamente transparente, o medo se espalha sem resistência, e "corridas bancárias" podem ocorrer de forma mais rápida e letal.

* Tudo pode ser colateralizado: contas a receber de empresas, estoques e até fluxos de caixa futuros podem se tornar garantias padronizadas na blockchain por meio de contratos inteligentes. A eficiência do financiamento aumentará como nunca antes, mas o foco da regulação terá que mudar dos tradicionais "empréstimos no balanço" para o monitoramento das complexas "alavancagens programáveis" on-chain.

3. Economia real: a revolução da "granularidade" do capital

Talvez este seja um ponto subestimado — a blockchain trará a "democratização dos ativos".

* "Mini IPOs" para pequenas e médias empresas. Assim como a publicidade na internet permitiu que pequenos negócios alcançassem clientes, as finanças on-chain permitirão que pequenas e médias empresas emitam "mini-títulos" regulamentados. O financiamento deixará de ser privilégio dos gigantes, e o capital penetrará nas bases da economia por meio da blockchain.

* Liberação de liquidez de ativos não padronizados. Um prédio comercial, uma usina elétrica ou até direitos de patente, antes acessíveis apenas a grandes instituições, poderão ser fragmentados (Fractionalized), permitindo que investidores globais comprem uma fração mínima desses ativos, como se comprassem ações.

Para os EUA, isso significa que os ativos existentes no país ganharão um enorme "prêmio de liquidez", atraindo capital global de forma proativa.

4. Geopolítica: o "reforço digital" da hegemonia do dólar

Muitos pensam erroneamente que "blockchain" significa descentralização e enfraquecimento do poder estatal, mas na verdade é o oposto.

Se os EUA forem os primeiros a tokenizar títulos do governo e fundos do mercado monetário (MMF), permitindo que o capital global compre ativos em dólar com o menor custo, maior velocidade e sem barreiras de entrada — isso será o fosso mais forte da hegemonia do dólar.

Em comparação, se a regulação e a infraestrutura dos mercados europeus e asiáticos não acompanharem, o capital migrará rapidamente para o sistema em dólar on-chain, mais eficiente e transparente. Isso não será o declínio do dólar, mas uma "atualização geracional da infraestrutura monetária".

5. Reconstrução de riscos: as crises não desaparecerão, apenas "mutarão"

As crises financeiras na era da blockchain terão uma aparência totalmente nova.

* De "pânico humano" para "falha de código". Bugs em contratos inteligentes, manipulação de oráculos, colapso de pontes cross-chain e reações em cadeia de liquidações automáticas se tornarão novas fontes de risco sistêmico.

* Efeito "panela de pressão" das crises. As crises futuras serão mais "tecnológicas" e "concentradas". Podem explodir e terminar em minutos, em vez de se arrastarem por meses como em 2008. O resgate não dependerá mais de "reuniões de fim de semana", mas de "decisões baseadas em dados" e "patches de código".

6. Vencedores e perdedores: uma nova ordem ecológica

Potenciais vencedores:
– Construtores de infraestrutura: custódia on-chain, autenticação de identidade (DID), provedores de oráculos regulatórios.
– Nova geração de bancos de investimento: grandes gestores de ativos capazes de intermediar ativos on-chain globalmente.
– Talentos híbridos: profissionais raros que compreendem tanto conformidade financeira quanto código Solidity.

Quem sentirá dores na transição:
– Intermediários tradicionais: câmaras de compensação, agentes de transferência, corretores que lucram com assimetrias de informação — se não se reinventarem, serão substituídos por contratos inteligentes.
– Indústrias cinzentas: qualquer setor que dependa de fluxos de capital opacos e não regulamentados ficará exposto sob uma supervisão totalmente rastreável na blockchain.

7. Realismo: a direção é certa, apenas a velocidade é variável

Por fim, voltando à realidade. Realizar isso completamente em dois anos? Quase impossível.

Os gargalos de capacidade tecnológica, o atraso do arcabouço legal e o jogo dos grupos de interesse estabelecidos são três grandes obstáculos difíceis de superar em 24 meses.

O caminho mais provável é gradual: começando com títulos do governo, mercado de recompra e alguns derivativos OTC, com sistemas antigos e novos operando em paralelo, e então gradualmente substituindo o antigo mundo.

Mas, independentemente da velocidade, a direção apontada por Paul Atkins é irreversível. Isso não é apenas uma iteração tecnológica, mas uma escolha instintiva do capital por maior eficiência. O futuro do mercado financeiro dos EUA está, inevitavelmente, na blockchain.