Autor: Paul Veradittakit, Sócio da Pantera Capital
Tradução: Saoirse, Foresight News
Desde o nascimento do bitcoin, o conceito central da indústria blockchain sempre esteve enraizado na “transparência” — é um livro-razão aberto e imutável, acessível a qualquer pessoa; a confiança provém da “verificação”, e não da reputação institucional. É precisamente esta transparência que permite que sistemas descentralizados funcionem com integridade e mecanismos de responsabilização.
No entanto, à medida que a tecnologia blockchain amadurece e os cenários de aplicação se expandem, a “transparência” por si só já não é suficiente. Uma nova realidade está a formar-se: a proteção da privacidade é a chave para impulsionar a blockchain para o mainstream, e a necessidade de privacidade está a crescer rapidamente nos níveis cultural, institucional e tecnológico. Na Pantera Capital, sempre acreditámos neste ponto de vista — já em 2015 investimos na Zcash, um dos primeiros projetos a tentar introduzir proteção de privacidade num livro-razão imutável.
Acreditamos que a indústria está a entrar numa “renascença da privacidade”: esta era funde profundamente o conceito de blockchain aberta com as necessidades práticas das finanças globais. Neste contexto, protocolos de privacidade construídos com a “confidencialidade” como princípio central (como a Zama, que está prestes a lançar a sua mainnet) estão a encontrar oportunidades de desenvolvimento. A tecnologia de encriptação totalmente homomórfica (FHE) da Zama é a “fortaleza absoluta” para impulsionar a adoção mainstream da blockchain, e também pode resistir às ameaças da computação quântica nos próximos anos. As aplicações blockchain são apenas um dos campos de aplicação da tecnologia FHE da Zama, que também pode ser expandida para outras áreas verticais, como inteligência artificial (por exemplo, a plataforma Concrete da Zama), computação em nuvem, entre outras.
Outro alvo de investimento digno de nota é a StarkWare — inventora da tecnologia de provas de conhecimento zero zk-STARKs e da solução Validium, que oferece uma “solução híbrida” para a privacidade e escalabilidade na blockchain. A tecnologia de encriptação da StarkWare também possui características de resistência quântica e foca-se em cenários de aplicação blockchain, especialmente com o seu mais recente “S-Two prover”, que aumentou ainda mais a utilidade prática da tecnologia.
Mudança cultural: da “fadiga de vigilância” à “soberania digital”
Globalmente, a perceção das pessoas sobre os dados sofreu uma mudança fundamental. Anos de vigilância em massa, rastreamento algorítmico e incidentes de fuga de dados tornaram a “privacidade” um dos temas culturais centrais da última década. Os utilizadores agora percebem que não só as informações e registos de transações, mas até mesmo metadados podem revelar detalhes privados como identidade, riqueza, localização e relações pessoais.
“Proteção da privacidade + propriedade dos dados sensíveis pelo utilizador” tornou-se a nova norma da indústria — é também a direção em que a Pantera Capital aposta, tendo investido em projetos como Zama, StarkWare, Transcrypts e World. Com a crescente consciencialização pública sobre a privacidade, a indústria blockchain deve encarar um facto: as moedas digitais precisam de “confidencialidade”, não de “rastreabilidade total”. Neste ambiente, a privacidade deixa de ser uma necessidade de nicho e passa a ser um componente essencial para o desenvolvimento da “soberania digital”.
Mudança institucional: transparência sem privacidade não suporta aplicações em escala
Um número crescente de instituições está a entrar no ecossistema blockchain: bancos, plataformas de remessas, processadores de pagamentos, empresas e fintechs estão a lançar pilotos, preparando-se para lidar com volumes reais de transações em ativos tokenizados, liquidações transfronteiriças e redes de pagamentos multi-jurisdicionais.
No entanto, estas instituições não podem operar num “livro-razão público totalmente transparente” — fluxos de caixa empresariais, redes de fornecedores, exposições cambiais, termos contratuais e registos de transações de clientes não podem ser expostos a concorrentes ou ao público. O que as empresas precisam é de “confidencialidade com transparência seletiva”, não de “exposição total”.
Foi precisamente esta a base lançada por projetos pioneiros como a Zcash. Quando a Pantera Capital investiu na Zcash em 2015, percebemos que a privacidade não é uma preferência ideológica, mas uma condição necessária para a atividade económica real. O insight central da Zcash é que a proteção da privacidade não pode ser “adicionada posteriormente” ao sistema (especialmente quando se utiliza tecnologia de provas de conhecimento zero), mas deve ser incorporada no núcleo do protocolo — caso contrário, o uso subsequente torna-se extremamente difícil, frágil e ineficiente.
A Zcash foi lançada em 2016 como um fork do bitcoin, introduzindo a tecnologia zk-SNARKs, que pode ocultar detalhes das transações mantendo a total verificabilidade das mesmas. Além disso, o protocolo de mistura Tornado Cash também foi um marco importante no desenvolvimento da privacidade on-chain: à medida que as pessoas procuravam formas de quebrar a ligação entre transações em blockchains públicas, este protocolo registou uma grande atividade de utilizadores reais.
Variação do fluxo de USD para Tornado Cash antes e depois das sanções (Fonte: TRM Labs)
No entanto, o modelo do Tornado Cash tem falhas: enfatiza apenas a forte proteção da privacidade, mas carece de um “mecanismo de divulgação seletiva”, o que acabou por levar as autoridades governamentais a tomar medidas legais de grande visibilidade — apesar de ser um código autónomo, o projeto foi forçado a suspender as operações. Este resultado confirma uma lição fundamental: a proteção da privacidade não pode ser feita à custa da “auditabilidade” ou de um “caminho de conformidade”.
É precisamente aqui que reside o valor central da tecnologia de encriptação totalmente homomórfica da Zama: a FHE permite cálculos diretamente sobre “dados encriptados”, mantendo ao mesmo tempo a capacidade de “verificação e divulgação seletiva de informações” — algo que protocolos de mistura como o Tornado Cash não possuem desde a conceção.
A importância da FHE pode ser vista nas estratégias dos gigantes tecnológicos: empresas como a Apple e a Microsoft estão a investir recursos na construção de frameworks de FHE. Estes investimentos transmitem um consenso claro: para consumidores e instituições, “tecnologia de encriptação escalável, compatível e ponta-a-ponta” é o futuro da privacidade digital.
A procura por privacidade está a explodir
Os dados confirmam esta tendência: ativos criptográficos focados na proteção da privacidade estão a atrair cada vez mais atenção de utilizadores e investidores. Mas a verdadeira mudança não é impulsionada pela especulação de retalho, mas sim por cenários de aplicação reais onde “privacidade e transparência devem coexistir”:
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Os pagamentos transfronteiriços dependem cada vez mais da blockchain, mas empresas e bancos não podem expor cada rota de pagamento;
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RWA requer confidencialidade tanto sobre a “situação de posse” quanto sobre a “identidade dos investidores”;
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No financiamento de cadeias de abastecimento globais, as partes precisam de validar eventos (como transporte, faturas, liquidações) sem revelar segredos comerciais;
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Redes de transações empresariais precisam de um modelo “visível para auditores e reguladores, invisível para o público”.
Ao mesmo tempo, os utilizadores de retalho estão cada vez mais insatisfeitos com blockchains públicas de “alta monitorização” — nestas blockchains, basta uma ferramenta simples para reconstruir o grafo das relações de transação. Hoje, a “proteção da privacidade” tornou-se uma das principais expectativas dos utilizadores de moedas digitais.
Em suma, o mercado está a reconhecer gradualmente um facto: blockchains que não oferecem confidencialidade enfrentarão limitações estruturais na adoção institucional em larga escala.
Canton, Zama, StarkWare e a nova geração de arquiteturas de privacidade
Com a chegada da era da renascença da privacidade, uma nova geração de protocolos está a surgir para satisfazer as necessidades institucionais.
Tomemos como exemplo a blockchain Canton, que destaca o crescente interesse das empresas em “execução de transações privadas numa camada de liquidação partilhada”. Estes sistemas permitem que os participantes realizem transações privadas, beneficiando ao mesmo tempo da “sincronização global de estado” e da “infraestrutura partilhada” — o desenvolvimento da Canton mostra claramente que as empresas querem o valor da blockchain sem expor publicamente os dados do negócio.
No entanto, o avanço mais transformador no campo da computação privada pode vir da Zama — que ocupa uma posição única e mais escalável na pilha tecnológica de privacidade. A Zama está a construir uma “camada de confidencialidade” baseada em FHE, permitindo cálculos diretamente sobre dados encriptados. Isto significa que todo o contrato inteligente (incluindo entradas, estado e saídas) pode permanecer encriptado, mantendo-se verificável numa blockchain pública.
Ao contrário das “blockchains Layer1 orientadas para a privacidade”, a Zama é compatível com os ecossistemas existentes (especialmente a Ethereum Virtual Machine, EVM) — isto significa que desenvolvedores e instituições não precisam migrar para uma nova blockchain, bastando integrar funcionalidades de privacidade no ambiente de desenvolvimento atual.
Contratos inteligentes privados usando FHE (Fonte: Zama)
A arquitetura da Zama representa a próxima evolução na proteção da privacidade em blockchain: já não se trata apenas de ocultar transações, mas de alcançar “contratos inteligentes privados em escala”. Isto desbloqueará novos cenários de aplicação — incluindo DeFi privado, livros de ordens encriptados, emissão confidencial de ativos do mundo real, processos de liquidação e compensação institucionais e lógica de negócios multiparte segura — tudo isto sem sacrificar a descentralização, com algumas destas aplicações a poderem ser implementadas a curto prazo.
Atualmente, os ativos de privacidade estão a receber mais atenção: as instituições estão a avaliar ativamente tecnologias de camadas de confidencialidade, os desenvolvedores querem realizar computação privada sem “latência e complexidade de sistemas off-chain”, e os reguladores estão a começar a criar quadros para distinguir “ferramentas de confidencialidade legítimas” de “métodos de ofuscação ilegais”.
Perspetivas para o futuro
A narrativa da privacidade na indústria blockchain já não é uma “oposição entre transparência e confidencialidade”, mas sim o reconhecimento de que ambos são requisitos necessários para a próxima era do DeFi. A combinação de atitudes culturais, necessidades institucionais e avanços tecnológicos está a redefinir a direção da evolução da blockchain para a próxima década.
A Zcash provou a necessidade da proteção da privacidade ao nível do protocolo; protocolos como Canton demonstram a procura institucional por “redes de transações confidenciais”; e a Zama está a construir a infraestrutura que pode integrar estas necessidades numa “camada de privacidade universal e escalável entre blockchains”.
O investimento inicial da Pantera Capital na Zcash baseou-se numa crença simples: a proteção da privacidade não é “opcional”. Quase dez anos depois, esta perspetiva é ainda mais relevante — desde ativos tokenizados a pagamentos transfronteiriços e liquidações empresariais, a chave para a próxima vaga de adoção da blockchain está em proporcionar uma experiência tecnológica “segura, fluida e privada”.
À medida que a proteção da privacidade se torna o tema central deste ciclo de mercado, os protocolos que conseguirem oferecer “soluções confidenciais práticas, escaláveis e compatíveis” definirão o futuro da indústria. Entre eles, a Zama destaca-se como líder com grande potencial e relevância no “superciclo da privacidade”.
