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Trump VS Federal Reserve: a disputa pela independência do banco central se intensifica

Trump VS Federal Reserve: a disputa pela independência do banco central se intensifica

AICoinAICoin2025/11/19 06:36
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Por:AiCoin

Na sala de reuniões de políticas do Federal Reserve, uma guerra silenciosa está em curso, com três diretores nomeados por Trump confrontando vários presidentes regionais do Fed, enquanto o presidente Powell luta para manter o equilíbrio.

O Federal Reserve enfrenta a sua divisão interna mais grave em décadas. Na véspera da reunião de política de dezembro, os discursos de dois importantes funcionários do Fed — o diretor Waller e o vice-presidente Jefferson — nesta segunda-feira destacaram as profundas divergências dentro da instituição quanto ao rumo das taxas de juro. De um lado, os “dovish”, preocupados com a fraqueza do mercado de trabalho e favoráveis a cortes de juros; do outro, os “hawkish”, mais preocupados com os riscos de inflação.

Este debate ocorre num contexto altamente invulgar: o presidente dos EUA, Trump, continua a pressionar o Federal Reserve, acusando publicamente o presidente Powell de ser “completamente estúpido” e afirmando que gostaria de o substituir “neste momento”.

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1. Divergências internas: três votos contra e diferentes campos

O conhecido jornalista financeiro Nick Timiraos, apelidado de “novo Fed watcher”, apontou que, independentemente de o Fed cortar as taxas em dezembro ou não, haverá pelo menos três votos contra. Se as taxas permanecerem inalteradas, os três diretores nomeados por Trump votarão contra; se houver um corte de 25 pontos base, poderá haver outro grupo de pelo menos três funcionários a opor-se.

O Federal Reserve está agora dividido em dois grandes campos:

 Um grupo de funcionários está mais preocupado com os riscos de inflação. A inflação nos EUA tem estado acima da meta de 2% do Fed há quatro anos consecutivos. Este campo tem vindo a crescer recentemente, incluindo quatro presidentes regionais do Fed com direito de voto este ano, bem como o diretor Barr.

 O outro grupo — incluindo todos os três diretores nomeados por Trump — está mais focado no mercado de trabalho. Temem que os colegas estejam a dar demasiada ênfase ao risco de inflação elevada, o que pode levar a uma recessão totalmente evitável.

2. Figuras-chave: posições diferentes de Waller e Jefferson

Um dos principais candidatos à presidência do Fed, o atual diretor Waller afirmou claramente na segunda-feira que apoia um novo corte de juros na reunião de dezembro.

 Waller afirmou: “O mercado de trabalho continua fraco e está próximo do ponto crítico de desaceleração do crescimento”, acrescentando que a inflação, excluindo o impacto das tarifas, “está relativamente próxima” da meta de 2% do Fed.

 Waller foi direto: “Não estou preocupado com uma aceleração da inflação ou com um aumento significativo das expectativas de inflação, o meu foco é o mercado de trabalho.” A confiança do consumidor fraca, o crescimento salarial lento e a baixa procura por bens de grande valor como habitação e automóveis indicam que a economia ainda enfrenta obstáculos não totalmente visíveis.

Em contraste com a posição clara de Waller, o vice-presidente do Fed, Jefferson, é mais cauteloso.

 O discurso de Jefferson na segunda-feira refletiu o dilema atual do Fed. Ele reconheceu que os riscos de inflação persistente e de enfraquecimento do emprego coexistem — duas ameaças que apontam para prescrições políticas opostas.

 Jefferson afirmou: “O equilíbrio de riscos em constante mudança destaca a necessidade de cautela e de avançar gradualmente nos cortes de juros.

3. A “limpeza” de Trump no Federal Reserve

O governo Trump está a realizar uma “limpeza” total e subtil no Federal Reserve, com métodos de intervenção cuja dureza e criatividade poucos observadores do Fed poderiam imaginar.

Sinais crescentes mostram que a guerra de Trump contra o Fed está a “escalar” — e, de acordo com os desenvolvimentos atuais, Trump tem grandes hipóteses de “controlar” o Conselho de Governadores do Fed, composto por sete membros, podendo até ameaçar a nomeação dos 12 presidentes regionais do Fed.

Entre os sete diretores do Fed, Trump já conta com vários aliados e apoiantes:

 Dois “apoiantes”: o diretor Waller e a vice-presidente de supervisão financeira Bowman. Ambos votaram contra a manutenção das taxas na decisão de julho do Fed — são “dovish” favoráveis a cortes de juros, nomeados originalmente por Trump.

 Um “aliciado”: o vice-presidente Jefferson. Na lista “ampliada” de candidatos à presidência do Fed divulgada no início deste mês, Jefferson apareceu de forma surpreendente.

 Uma “substituição”: a diretora Kugler. Trump já declarou que irá nomear o presidente do Conselho de Consultores Económicos, Stephen Milan, para preencher esta vaga recentemente aberta no Conselho do Fed.

 Dois “pressionados”: a diretora Cook e o diretor Barr. Recentemente, Cook esteve envolvida numa polémica de “fraude hipotecária”, interpretada pelo mercado como um sinal de que a facção de Trump tenta forçá-la a sair.

 

Se Trump conseguir destituir e substituir Cook, nomeará quatro dos sete diretores do Fed. Além disso, quando Powell terminar o mandato como presidente do Fed em maio de 2026, normalmente também deixará o cargo de diretor, dando a Trump a oportunidade de nomear um quinto diretor.

4. Cinco candidatos: a futura liderança do Federal Reserve

Trump poderá nomear um novo presidente quando o mandato de Powell terminar em maio do próximo ano, adicionar pelo menos um diretor e até influenciar a escolha dos presidentes regionais do Fed. No geral, a política do Fed pode tornar-se mais dovish — o que, por si só, seria construtivo para o mercado.

Mas o ponto crucial é se o novo presidente e os diretores serão vistos como profissionais credíveis ou como “leais políticos” preocupados apenas com cortes de juros e negligentes quanto ao risco de inflação. Se for o último caso, o mercado exigirá uma compensação maior pela inflação, podendo as taxas de juro de longo prazo subir.

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Os cinco candidatos mais prováveis para substituir Powell incluem:

 Christopher Waller, diretor do Fed: Nomeado por Trump, apoiou cortes de juros na reunião de julho e é um dos principais candidatos à presidência do Fed.

 Michelle Bowman, vice-presidente de supervisão do Fed: Também nomeada por Trump, apoiou cortes de juros na reunião de julho.

 Kevin Hassett, diretor do Conselho Nacional de Economia da Casa Branca: Considerado um dos principais conselheiros económicos de Trump, já declarou publicamente que aceitaria o cargo se fosse nomeado.

 Kevin Warsh, ex-diretor do Fed: Um dos principais candidatos de Trump.

 Rick Rieder, CIO de renda fixa da BlackRock: Concorda com Trump em relação a cortes de juros e políticas de criptomoedas.

5. As profundas consequências da perda de independência

 A independência do Federal Reserve está sob forte ameaça. Num relatório macroeconómico mensal de setembro, a UBS Asset Management observou que Trump poderá influenciar a composição do Fed nos próximos trimestres; se isso levar a grandes mudanças, pode prejudicar a credibilidade do Fed.

 Se Trump conseguir “controlar” o Conselho de Governadores do Fed, isso significa que os outros 12 presidentes regionais do Fed também poderão ser substituídos ao seu gosto.

 Embora a nomeação dos presidentes regionais do Fed seja decidida internamente (sem interferência da Casa Branca), é o Conselho de Governadores que vota para aprovar ou renovar os seus mandatos. Ou seja, se a maioria dos membros do Conselho quiser, podem destituir parte ou todos os presidentes regionais até ao final de fevereiro do próximo ano — embora tal nunca tenha acontecido na história do Fed.

 O colunista da Barons, Jon Hilsenrath, alerta que Trump quer baixar as taxas de curto prazo, mas isso pode custar a credibilidade do Fed no combate à inflação. “Um Fed mais flexível pode até ter um efeito paradoxal, aumentando as taxas de longo prazo.

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A ambição de Trump de remodelar o Federal Reserve vai muito além do que se imagina. Se conseguir colocar aliados no Conselho do Fed e até influenciar a nomeação dos presidentes regionais, as decisões futuras do Fed poderão pender ainda mais para considerações políticas.

Quando o mandato de Powell terminar no próximo ano, ele não só perderá a liderança do Fed, como, por tradição, também deixará o Conselho, abrindo caminho para que Trump construa um Conselho de Governadores inteiramente nomeado por si.

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