Stablecoins podem levar o Fed a reavaliar sua política monetária

E se amanhã o DeFi assinasse a sentença de morte das finanças tradicionais? Enquanto as finanças descentralizadas continuam a ganhar terreno, as ferramentas que gera, como as stablecoins, parecem agora pesar nas decisões monetárias dos bancos centrais. A correlação é tal que alguns, como o governador do Fed, Stephen Miran, falam de uma mudança de paradigma. A indústria cripto, outrora marginal, agora pressiona para reconsiderar as regras do jogo.

Quando as Stablecoins Abalam o Ritmo do Fed

Stephen Miran, governador do Fed, afirma: o aumento das stablecoins pode de fato influenciar a política monetária dos EUA. Segundo ele, a crescente procura por estes ativos lastreados em dólar, potencialmente atingindo $3 trilhões em cinco anos, está a pressionar a taxa de juro neutra para baixo. Ele argumenta que, como resultado, a taxa de juro de equilíbrio é mais baixa na presença de stablecoins do que seria sem elas.

As stablecoins, longe de serem meras ferramentas internas do universo cripto, estão a tornar-se poderosos aspiradores de obrigações do Tesouro dos EUA. Miran argumenta que oferecem aos poupadores em mercados emergentes um acesso sem precedentes a ativos denominados em dólar, onde as finanças tradicionais muitas vezes têm dificuldade em se estabelecer. Ele destaca que os mercados de capitais dos EUA continuam a ser os mais profundos do mundo, impulsionando o crescimento económico, financiando a inovação e alocando capital de forma eficiente. As stablecoins, sugere ele, podem desempenhar um papel de liderança nesta dinâmica, permitindo a detenção e pagamentos em dólar tanto a nível doméstico como transfronteiriço.

E se isto for apenas o começo? A adoção global, incentivada por pontes financeiras transnacionais, pode mudar o jogo.

Cripto vs. dólar: uma guerra silenciosa de influência

Com mais de 99% das stablecoins indexadas ao dólar, a supremacia do greenback afirma-se... via cripto. No entanto, por trás desta dinâmica, exerce-se pressão sobre o sistema bancário tradicional. As compras de stablecoins drenam fundos que, de outra forma, alimentariam os depósitos bancários. O resultado: uma desintermediação financeira gradual que pode enfraquecer a transmissão das decisões do Fed.

O GENIUS Act, elogiado por Miran pelo seu quadro claro, exige uma reserva 1:1 apoiada por ativos seguros. Mas não é suficiente para regular tudo. Muitos emissores não americanos ainda escapam a estas obrigações. E com plataformas cripto cada vez mais eficientes, o apelo das stablecoins está a disparar.

As stablecoins podem tornar-se um elefante multitrilionário na sala para os banqueiros centrais.

Fonte: Discurso de Stephen Miran, 11/07/2025.

Uma mudança lenta mas profunda, como uma maré que se instala silenciosamente.

Uma maré de dólares a perturbar a ordem monetária global

Um afluxo de liquidez em dólar via stablecoins pode impactar fortemente os equilíbrios macroeconómicos. O Fed, já confrontado com uma queda da taxa de juro neutra, pode ser forçado a rever a sua posição. Miran não exclui um impacto comparável ao “global saving glut” mencionado por Ben Bernanke.

Em economias com alta inflação, estas criptos estáveis oferecem um refúgio para as famílias. Mas atenção ao lado negativo: demasiada dolarização, e as taxas de câmbio perdem o seu papel de amortecedor, aumentando a volatilidade dos ciclos económicos.

Figuras-chave a reter:

• $3 trilhões: projeção elevada do mercado de stablecoins até 2030 (fonte: Fed);
• 99,6% das stablecoins são lastreadas em dólar (fonte: DeFiLlama);
• Queda de até 40 pontos base nas taxas (fonte: Azzimonti & Quadrini, 2024);
• Menos de $7 trilhões em obrigações do Tesouro em circulação (fonte: Fed);
• O impacto pode atingir 60% do global saving glut (fonte: discurso de Miran, 2025).

Uma cripto sem fronteiras, um dólar omnipresente: eis uma mistura explosiva para os modelos económicos tradicionais.

O Fed, apesar de alguns discursos conciliatórios, mantém-se cauteloso em relação ao quadro estabelecido pelo GENIUS Act. Um relatório interno menciona mesmo “falhas críticas” nesta lei considerada demasiado permissiva para um ativo com implicações sistémicas. A descentralização perturba, e os muros das finanças tradicionais vacilam.