Macro Insight: O "Nevoeiro da Guerra" de Powell e os "Jogos Vorazes" Financeiros

Título Original do Artigo: "Conduzindo no Nevoeiro" e os Jogos Vorazes Financeiros

Autor Original do Artigo: arndxt, Analista de Cripto

Tradução do Artigo Original: Doraemon, Odaily

Uma correção significativa coincide com o ciclo de Afrouxamento Quantitativo (QE)—quando o Federal Reserve estende intencionalmente a data de vencimento dos ativos que detém para baixar os rendimentos de longo prazo (esta operação é conhecida como "Operation Twist" e QE2/QE3).

A metáfora de Powell, "Conduzindo no Nevoeiro", já não se limita ao próprio Federal Reserve, mas tornou-se um reflexo da economia global atual. Quer sejam decisores políticos, empresas ou investidores, todos avançam às apalpadelas num ambiente com falta de visibilidade clara, confiando apenas em reflexos de liquidez e mecanismos de incentivo de curto prazo.

O novo regime de políticas exibe três características: visibilidade limitada, confiança frágil e distorção impulsionada pela liquidez.

O "Corte de Juros Hawkish" do Fed

Este corte de juros de 25 pontos base, no estilo "gestão de risco", reduziu a faixa da taxa para 3,75%–4,00%, sendo mais uma "reserva de opções" do que um afrouxamento.

Dada a existência de duas visões completamente opostas, Powell enviou um sinal claro ao mercado: "Abrande—A Visibilidade Desapareceu."

Devido ao apagão de dados causado pelo encerramento do governo, o Fed estava quase "voando às cegas". A dica de Powell aos traders foi muito clara: Ainda é incerto se a taxa pode ser anunciada em dezembro. As expectativas de corte de juros recuam rapidamente, a curva de taxas de curto prazo está a achatar, e o mercado está a digerir a mudança de "orientação por dados" para cautela de "falta de dados".

2025: Jogos Vorazes da Liquidez

As repetidas intervenções do banco central institucionalizaram o comportamento especulativo. Agora, o que determina o desempenho dos ativos não é a produtividade, mas a própria liquidez—esta estrutura levou a uma expansão contínua das avaliações enquanto o crédito na economia real enfraquece.

A discussão estende-se ainda mais para uma análise sóbria do sistema financeiro atual: concentração passiva, reflexividade algorítmica, frenesi de opções de retalho—

· O capital passivo e as estratégias quantitativas dominam a liquidez, com a volatilidade determinada pelas posições e não pelos fundamentos.

· O frenesi de compra de opções de compra de retalho e o aperto de Gamma no "setor Meme" criam um momentum sintético de preços, enquanto fundos institucionais se concentram cada vez mais nos líderes de mercado.

· O apresentador refere-se a este fenómeno como os "Jogos Vorazes Financeiros"—um sistema moldado pela desigualdade estrutural e reflexividade política, forçando pequenos investidores para um modo de sobrevivência especulativo.

Perspetivas para 2026: O Boom e os Riscos do Investimento em Capital

A onda de investimento em IA está a levar as "Big Tech" para uma fase de industrialização pós-ciclo—atualmente impulsionada pela liquidez, mas enfrentando riscos sensíveis à alavancagem no futuro.

Os lucros das empresas mantêm-se fortes, mas a lógica subjacente está a mudar: o antigo "máquina de dinheiro leve em ativos" está a transitar para um jogador pesado em infraestruturas de capital.

· A expansão da IA e dos centros de dados, inicialmente dependente do fluxo de caixa, está agora a recorrer a financiamento recorde por dívida—como a oferta de obrigações da Meta de 250 mil milhões de dólares, que foi sobre-subscrita.

· Esta mudança implica pressão nas margens, aumento da depreciação, riscos acrescidos de refinanciamento—preparando o terreno para a viragem do próximo ciclo de crédito.

Comentário Estrutural: Confiança, Distribuição e Ciclo de Políticas

Do tom cauteloso de Powell às reflexões finais, um tema claro percorre o texto:

Centralização do poder e erosão da confiança.

Cada resgate político quase sempre fortaleceu os maiores participantes do mercado, concentrando ainda mais a riqueza e enfraquecendo continuamente a integridade do mercado. As ações coordenadas do Federal Reserve e do Tesouro—do quantitative tightening (QT) às compras de títulos do Tesouro de curto prazo (Bill)—agravaram esta tendência:

Abundância de liquidez no topo da pirâmide, enquanto as famílias comuns lutam com salários estagnados e dívidas crescentes.

O risco macro mais central hoje já não é a inflação, mas fadiga institucional. Embora o mercado pareça próspero à superfície, a confiança na "justiça e transparência" está a erodir—esta é a verdadeira vulnerabilidade sistémica dos anos 2020.

Perspetivas Macro | Atualização de 2 de novembro de 2025

Esta edição cobre os seguintes tópicos:

· Eventos Macro da Semana

· Heatmap do Bitcoin

· Visão Geral do Mercado

· Principais Indicadores Económicos

Eventos Macro da Semana

Semana Passada

Próxima Semana

Heatmap do Bitcoin

Eventos de Mercado e Atualizações Institucionais

· Mt. Gox estende o prazo de reembolso para 2026, com cerca de 4 mil milhões de dólares em Bitcoin ainda congelados.

· O ETF Bitwise Solana atinge um recorde de 3,389 mil milhões de dólares em AUM na primeira semana, apesar da aprovação da SEC ainda estar pendente.

· ConsenSys planeia IPO em 2026, com subscritores incluindo JPMorgan e Goldman Sachs, visando uma avaliação de 7 mil milhões de dólares.

· Trump Media Group lança o Truth Predict—o primeiro mercado de previsões em colaboração com uma plataforma de redes sociais e a Crypto.com.

Atualizações de Infraestrutura Financeira e de Pagamentos

· Mastercard adquire a startup de infraestrutura cripto Zerohash por até 2 mil milhões de dólares.

· Western Union planeia lançar a stablecoin USDPT na Solana em 2026 e registou a marca WUUSD.

· Citibank faz parceria com a Coinbase para lançar uma rede de pagamentos com stablecoin de nível institucional 24/7.

· Circle lança a Arc Testnet, atraindo mais de 100 instituições, incluindo BlackRock e Visa.

Expansão do Ecossistema e Plataformas

· MetaMask introduz contas multi-chain, suportando EVM, Solana e futura integração com Bitcoin.

Desenvolvimentos Globais e Regionais

· O Quirguistão lança uma stablecoin colateralizada por BNB; entretanto, Trump perdoa CZ, abrindo caminho para o regresso da Binance ao mercado dos EUA.

· Os EUA registam uma entrada de 199,2 milhões de dólares num ETF spot de SOL (excluindo capital semente).

· O Japão introduz uma stablecoin de iene totalmente compatível, JPYC, visando uma circulação de 65–70 mil milhões de dólares até 2028.

· Ant Group regista a marca "ANTCOIN" e reentra discretamente na corrida das stablecoins de Hong Kong.

· Falhas nos serviços de cloud da AWS e Microsoft causam turbulência no mercado, com declarações contraditórias de ambos os lados.

· O blockchain Kinexys da JPMorgan facilita a primeira transação de tokenização de fundos de private equity, promovendo a adoção institucional.

· Tether torna-se um dos principais detentores de títulos do Tesouro dos EUA, com ativos de 135 mil milhões de dólares e retornos anualizados superiores a 10 mil milhões de dólares.

· Metaplanet inicia um programa de recompra de ações para enfrentar a queda dos ativos líquidos.

· O comércio de ativos de privacidade aquece, com o preço do ZEC a ultrapassar o máximo de 2021, mas ainda atrás do DASH nos ganhos semanais.

· Sharplink coloca 200 milhões de dólares em ETH na Linea para obter rendimentos DeFi.

· Com o aumento das apostas desportivas, a Polymarket planeia lançar oficialmente o seu produto nos EUA até ao final de novembro.

· A Securitize anunciou que irá abrir capital através de uma fusão SPAC de 1,25 mil milhões de dólares.

· A Visa adicionou suporte para quatro stablecoins e quatro blockchains para pagamentos.

· A 21Shares apresentou pedido para um ETF Hyperliquid, com mais fundos cripto a entrarem no mercado.

· KRWQ tornou-se a primeira stablecoin de won coreano emitida na Base chain.

Visão Geral do Mercado

A economia global está a transitar do risco de inflação para o risco de confiança—a estabilidade futura dependerá da clareza das políticas e não da liquidez.

A política monetária global está a entrar numa fase de baixa visibilidade. Nos EUA, o FOMC cortou as taxas em 25 pontos base para 3,75%–4,00%, revelando divisões internas crescentes. Powell sugeriu que futuros afrouxamentos "não estão garantidos". Encerramentos governamentais contínuos impedem os decisores de aceder a dados-chave, agravando os riscos de erros de política. O enfraquecimento da confiança dos consumidores e o abrandamento do mercado imobiliário indicam que o sentimento do mercado, e não as medidas de estímulo, está a moldar o caminho para uma "aterragem suave" da economia.

Nos países do G10: o Banco do Canadá completou o seu último corte de taxas, o Banco Central Europeu manteve as taxas em 2,00% e o Banco do Japão fez uma pausa cautelosa. O desafio comum é como suprimir o crescimento económico face à inflação persistente no setor dos serviços. Entretanto, o PMI da China voltou ao território de contração, mostrando uma recuperação fraca, procura privada lenta e fadiga política.

Além dos riscos políticos, o encerramento do governo dos EUA ameaça o funcionamento normal dos programas sociais e pode atrasar a divulgação de dados-chave, enfraquecendo a confiança na governação fiscal. O mercado de obrigações já começou a digerir as expectativas de queda dos rendimentos e abrandamento do crescimento económico, mas o verdadeiro risco reside na quebra dos mecanismos institucionais de feedback—onde atrasos nos dados, hesitação política e declínio da confiança pública se entrelaçam, levando, em última análise, a uma crise.

Principais Indicadores Económicos

Inflação nos EUA: Recuperação Moderada, Caminho Mais Claro

A recuperação da inflação é principalmente impulsionada pela oferta e não pela procura. As pressões centrais permanecem sob controlo, e o enfraquecimento do emprego dá espaço ao Fed para continuar a cortar taxas sem provocar um ressurgimento da inflação.

· Inflação de setembro: 3,0% em termos anuais, 0,3% em termos mensais, o ritmo mais rápido desde janeiro deste ano, mas ainda abaixo das expectativas, reforçando a narrativa de "aterragem suave".

· O IPC subjacente, excluindo alimentos e energia, subiu 3,0% em termos anuais e 0,2% em termos mensais, indicando estabilidade de preços no núcleo.

· Os preços dos alimentos aumentaram 2,7%, com os preços da carne a subirem 8,5%, impactados pela escassez de mão de obra agrícola devido a restrições à imigração.

· Aumento significativo dos custos dos serviços públicos: eletricidade subiu 5,1%, gás natural 11,7%, impulsionado principalmente pelo consumo energético dos centros de dados de IA—um novo motor da inflação.

· A inflação do setor dos serviços caiu para 3,6%, o nível mais baixo desde 2021, indicando um mercado de trabalho a arrefecer e a aliviar as pressões salariais.

· A resposta do mercado foi positiva: subida das ações, futuros de taxas de juro a reforçar expectativas de cortes, rendimentos das obrigações estáveis.

Demografia dos EUA: Ponto de Viragem Crítico

A migração líquida tornou-se negativa, colocando desafios ao crescimento económico, oferta de trabalho e capacidade de inovação.

Os EUA podem ver o seu primeiro declínio populacional em um século. Embora a taxa de natalidade ainda seja superior à de mortalidade, a migração líquida negativa está a compensar o aumento projetado de 3 milhões de pessoas até 2024. Os EUA enfrentam uma reversão demográfica não impulsionada pela queda da fertilidade, mas por uma forte queda na imigração devido à política. Os impactos de curto prazo incluem escassez de mão de obra e aumento dos salários, enquanto os riscos de longo prazo se concentram na pressão fiscal e no abrandamento da inovação. A menos que esta tendência seja revertida, os EUA podem seguir o caminho do envelhecimento do Japão—abrandamento do crescimento económico, aumento dos custos e desafios estruturais de produtividade.

De acordo com projeções do AEI, a migração líquida em 2025 é de -525.000 pessoas, o primeiro valor negativo na história moderna.

· Dados do Pew Research Center mostram uma diminuição de 1,5 milhões de estrangeiros na primeira metade de 2025, principalmente devido a deportações e saídas voluntárias.

· O crescimento da força de trabalho estagnou, com setores como agricultura, construção e saúde a enfrentarem grandes carências e pressões salariais.

· 28% dos jovens nos EUA são imigrantes ou filhos de imigrantes; se a imigração fosse eliminada, a população com menos de 18 anos poderia cair 14% até 2035, agravando os encargos com pensões e saúde.

· 27% dos médicos e 22% dos auxiliares de enfermagem são imigrantes; se o fornecimento diminuir, o setor da saúde pode acelerar a automação e robotização.

· Risco de inovação: Imigrantes contribuíram com 38% dos Prémios Nobel e cerca de 50% das startups de mil milhões de dólares; se a tendência se inverter, o motor de inovação dos EUA sofrerá.

Recuperação das Exportações do Japão: Resiliência em Meio à Incerteza Tarifária

Apesar do impacto das tarifas dos EUA, as exportações do Japão registaram uma recuperação. As exportações em setembro cresceram 4,2% em termos anuais, marcando o primeiro crescimento positivo desde abril, impulsionado principalmente pela renovada procura da Ásia e Europa.

Após meses de contração, as exportações do Japão voltaram a crescer, com um aumento de 4,2% em setembro, o maior desde março. Esta recuperação sublinha que, apesar das novas tensões comerciais com os EUA, a procura regional permanece robusta e as cadeias de abastecimento ajustaram-se em conformidade.

O desempenho comercial do Japão indica que, apesar das tarifas dos EUA sobre automóveis (uma categoria chave de exportação), a procura externa da Ásia e Europa começou a estabilizar. O aumento das importações, por outro lado, sugere uma recuperação interna modesta impulsionada por um iene mais fraco e ciclos de reposição de stocks.

Perspetivas:

· Espera-se que a recuperação das exportações acelere gradualmente com a normalização das cadeias de abastecimento internas da Ásia e dos preços da energia

· O protecionismo contínuo dos EUA permanece um obstáculo chave para sustentar o momentum das exportações até 2026