Escrito por: Long Yue, Wallstreetcn
Após o Citi, o Goldman Sachs também prevê de forma otimista que a paralisação do governo dos EUA deverá terminar "dentro de duas semanas", algo crucial para o Federal Reserve, que depende de dados para tomar decisões.
De acordo com informações do Trading Desk, o mais recente relatório de análise do Goldman Sachs mostra que a paralisação parcial do governo federal dos EUA, que já dura vários dias, começa a mostrar sinais de resolução, e o banco prevê que o impasse provavelmente será quebrado por volta da segunda semana de novembro.
Quanto ao impacto da paralisação na decisão de taxas de juro do Federal Reserve em dezembro, os grandes bancos de Wall Street acreditam que a duração do encerramento é a variável central. Anteriormente, o Citi afirmou num relatório que está "cada vez mais confiante" de que o encerramento do governo terminará nas próximas duas semanas.
O Citi acredita que, assim que o governo reabrir, a publicação de dados será rapidamente retomada, e o Federal Reserve poderá "obter até três relatórios de emprego" antes da reunião de dezembro, o que fornecerá uma base sólida para continuar a reduzir as taxas em 25 pontos base. Portanto, o banco mantém a sua previsão de referência para cortes consecutivos nas taxas do Federal Reserve em dezembro, janeiro e março do próximo ano.
Impasse prestes a ser quebrado, Goldman Sachs prevê fim "em duas semanas"
Apesar de a duração desta paralisação do governo já estar quase a ultrapassar o recorde de 35 dias de 2018-2019, o Goldman Sachs acredita que o "fim está mais próximo do que o início".
Segundo a análise do relatório, a razão pela qual esta paralisação durou tanto tempo deve-se em parte ao facto de o governo Trump ter tomado medidas não convencionais, utilizando fundos não gastos do ano anterior para pagar salários militares, entre outros, aliviando temporariamente alguns conflitos. No entanto, este espaço de manobra está gradualmente a esgotar-se. À medida que os impactos negativos da paralisação se acumulam, vários pontos de pressão chave estão a forçar os dois partidos do Congresso a procurar um compromisso.
Primeiro, os controladores de tráfego aéreo e os agentes de segurança aeroportuária perderam o primeiro dia de pagamento completo em 28 de outubro. Isto aumenta o risco de atrasos nas viagens aéreas, especialmente com o segundo dia de pagamento a aproximar-se em 10 de novembro. A experiência da paralisação de 2018-2019 mostrou que atrasos no tráfego aéreo são um forte catalisador para a reabertura do governo.
Em segundo lugar, os pagamentos do Programa de Assistência Nutricional Suplementar (SNAP, ou vales de alimentação) também foram interrompidos. Embora o tribunal tenha ordenado ao governo que utilizasse fundos de emergência para pagar parte dos benefícios, os atrasos nos pagamentos já são um facto.
Além disso, os salários dos próprios funcionários do Congresso também foram afetados, o que pode levar diretamente os legisladores a acelerar o processo de compromisso.
Adicionalmente, algumas agendas políticas podem criar uma janela para alcançar um acordo. O relatório menciona que vários estados realizarão eleições em 4 de novembro, e o Congresso planeia entrar em recesso após 7 de novembro, o que pode motivar os legisladores a chegar a um acordo antes dessas datas.
Em resumo, a expectativa atual do Goldman Sachs é que a paralisação "provavelmente terminará por volta da segunda semana de novembro".
Corte de taxas em dezembro? Perspetiva depende da duração do "encerramento"
De acordo com as projeções do Goldman Sachs, se o governo reabrir por volta de meados de novembro, o Bureau of Labor Statistics (BLS) dos EUA poderá precisar de alguns dias para publicar o relatório de emprego de setembro que foi adiado. Mais importante ainda, o relatório de emprego de novembro, originalmente previsto para 5 de dezembro, e o relatório do CPI de novembro, previsto para 10 de dezembro, poderão ser adiados por uma semana.
O emprego e a inflação são os dois pilares centrais das decisões de política monetária do Federal Reserve. No entanto, o relatório afirma que ainda não está claro como o Bureau of Labor Statistics irá lidar com os dados em falta de outubro.
No entanto, segundo artigo da Wallstreetcn, a equipa de analistas liderada por Andrew Hollenhorst do Citi é mais otimista.
Num relatório, afirmam estar "cada vez mais confiantes" de que o encerramento do governo terminará nas próximas duas semanas. Assim que o governo reabrir, a publicação de dados será rapidamente retomada, e o Federal Reserve poderá "obter até três relatórios de emprego" antes da reunião de dezembro, o que fornecerá uma base sólida para continuar a reduzir as taxas em 25 pontos base.
Portanto, o Citi mantém a sua previsão de referência para cortes consecutivos nas taxas do Federal Reserve em dezembro, janeiro e março do próximo ano.
Já a equipa do economista Michael T Gapen do Morgan Stanley acredita que quanto mais tempo durar o encerramento, menor será a probabilidade de corte de taxas em dezembro, e apresenta três cenários:
Cenário 1: Termina na próxima semana. Se o governo reabrir rapidamente, o Federal Reserve provavelmente terá acesso a três relatórios de emprego (setembro, outubro e novembro) antes da reunião de dezembro, bem como aos dados chave do CPI e vendas a retalho de setembro e possivelmente outubro. O Morgan Stanley acredita que estes dados são suficientes para apoiar uma decisão de corte de taxas.
Cenário 2: Termina em meados de novembro. Neste caso, os dados serão "mais limitados", e o Federal Reserve poderá apenas obter os relatórios de emprego, vendas a retalho e inflação de setembro. No entanto, o Morgan Stanley analisa que, nessa altura, os dados de desemprego a nível estadual e indicadores do setor privado poderão preencher parte das lacunas, permitindo ao Federal Reserve ainda considerar um corte de taxas.
Cenário 3: Termina após o Dia de Ação de Graças (final de novembro). Este é o cenário mais pessimista. Nessa altura, o Federal Reserve provavelmente só terá acesso ao relatório do CPI e de emprego de setembro, enquanto dados chave como vendas a retalho de setembro poderão não estar disponíveis. Neste "vácuo de dados", a menos que haja sinais de forte deterioração a partir dos estados ou do setor privado, é mais provável que o Federal Reserve pause os cortes de taxas em dezembro.
Custo económico emerge, crescimento do PIB no quarto trimestre pode ser severamente afetado
Além de impactar as decisões do Federal Reserve, o custo económico desta paralisação também não deve ser subestimado. O Goldman Sachs destaca no relatório que esta paralisação não só pode ser a mais longa, como também tem um alcance mais amplo do que as anteriores, afetando muito mais do que os incidentes anteriores que envolveram apenas algumas agências.
A equipa de economistas do Goldman Sachs estima que, se a paralisação durar cerca de seis semanas, principalmente devido à licença obrigatória dos funcionários federais, o crescimento anualizado real do PIB ajustado sazonalmente no quarto trimestre de 2025 será reduzido em 1,15 pontos percentuais. O relatório, portanto, reduz a previsão de crescimento do PIB do quarto trimestre para 1,0%.
No entanto, este impacto é em grande parte temporário. O relatório prevê que, à medida que os funcionários em licença retornem ao trabalho e parte das compras e investimentos federais sejam transferidos do quarto trimestre para o primeiro trimestre do próximo ano, o crescimento do PIB no primeiro trimestre de 2026 será impulsionado em 1,3 pontos percentuais, elevando a previsão de crescimento do PIB desse trimestre para 3,1%.
