Goldman Sachs prevê que o "shutdown" do governo dos EUA terminará em duas semanas, tornando o corte de juros do Federal Reserve em dezembro "ainda mais fundamentado"?

O Goldman Sachs prevê que o "shutdown" provavelmente terminará por volta da segunda semana de novembro, mas alerta que dados económicos cruciais serão publicados com atraso.

Autor: Long Yue

Fonte: Wallstreetcn

Após o Citi, o Goldman Sachs também prevê de forma otimista que o shutdown do governo dos EUA deverá terminar "dentro de duas semanas", algo crucial para a Federal Reserve, que depende de dados para tomar decisões.

De acordo com informações do Trading Desk, o mais recente relatório de análise do Goldman Sachs mostra que o shutdown parcial do governo federal dos EUA, que já dura vários dias, começa a dar sinais de que está a chegar ao fim. O banco prevê que o impasse provavelmente será resolvido por volta da segunda semana de novembro.

Quanto ao impacto do shutdown na decisão da Federal Reserve sobre as taxas de juro em dezembro, os grandes bancos de Wall Street acreditam que a duração do encerramento é a variável central. Anteriormente, o Citi afirmou num relatório que está "cada vez mais confiante" de que o shutdown terminará nas próximas duas semanas.

O Citi acredita que, assim que o governo reabrir, a publicação de dados será rapidamente retomada, e a Federal Reserve poderá "obter até três relatórios de emprego" antes da reunião de dezembro, o que fornecerá base suficiente para continuar a cortar as taxas em 25 pontos base. Assim, o banco mantém a sua previsão de referência de cortes consecutivos nas taxas pela Federal Reserve em dezembro, janeiro e março do próximo ano.

Impasse prestes a ser resolvido, Goldman Sachs prevê fim "dentro de duas semanas"

Embora a duração deste shutdown já esteja a aproximar-se do recorde de 35 dias de 2018-2019, o Goldman Sachs acredita que o "fim está mais próximo do que o início".

Segundo a análise do relatório, a razão pela qual este shutdown durou tanto tempo deve-se em parte ao facto de o governo Trump ter tomado medidas não convencionais, utilizando fundos não gastos do ano passado para pagar salários militares, entre outros, aliviando temporariamente alguns conflitos. No entanto, esta margem de manobra está a esgotar-se gradualmente. À medida que os impactos negativos do shutdown se acumulam, vários pontos de pressão estão a forçar ambos os partidos do Congresso a procurar um compromisso.

Em primeiro lugar, os controladores de tráfego aéreo e os agentes de segurança dos aeroportos perderam o primeiro dia de pagamento completo em 28 de outubro. Isto aumenta o risco de atrasos nas viagens aéreas, especialmente com o segundo dia de pagamento a aproximar-se em 10 de novembro. A experiência do shutdown de 2018-2019 mostra que atrasos no tráfego aéreo são um forte catalisador para a reabertura do governo.

Em segundo lugar, os pagamentos do Programa de Assistência Nutricional Suplementar (SNAP, também conhecido como vales alimentares) também foram interrompidos. Embora o tribunal tenha ordenado que o governo utilizasse fundos de emergência para pagar parte dos benefícios, os atrasos nos pagamentos já são um facto.

Além disso, os salários dos próprios funcionários do Congresso também foram afetados, o que pode levar diretamente os legisladores a acelerar o compromisso.

Além disso, algumas agendas políticas podem criar uma janela para um acordo. O relatório menciona que vários estados realizarão eleições em 4 de novembro, e o Congresso planeia entrar em recesso após 7 de novembro, o que pode motivar os legisladores a chegar a um acordo antes dessas datas.

Em resumo, a expectativa atual do Goldman Sachs é que o shutdown "provavelmente terminará por volta da segunda semana de novembro".

Corte de taxas em dezembro? Perspetivas dependem da duração do "shutdown"

De acordo com as projeções do Goldman Sachs, se o governo reabrir por volta de meados de novembro, o Bureau of Labor Statistics (BLS) dos EUA poderá precisar de alguns dias para publicar o relatório de emprego de setembro, que foi adiado. Mais importante ainda, o relatório de emprego de novembro, originalmente agendado para 5 de dezembro, e o relatório do CPI de novembro, previsto para 10 de dezembro, poderão ser adiados por uma semana.

O emprego e a inflação são os dois pilares centrais das decisões de política monetária da Federal Reserve. No entanto, o relatório afirma que ainda não está claro como o BLS irá lidar com os dados em falta de outubro.

No entanto, segundo o artigo da Wallstreetcn, a equipa de analistas liderada por Andrew Hollenhorst, do Citi, é mais otimista.

Num relatório, afirmam estar "cada vez mais confiantes" de que o shutdown terminará nas próximas duas semanas. Assim que o governo reabrir, a publicação de dados será rapidamente retomada, e a Federal Reserve poderá "obter até três relatórios de emprego" antes da reunião de dezembro, o que fornecerá base suficiente para continuar a cortar as taxas em 25 pontos base.

Assim, o Citi mantém a sua previsão de referência de cortes consecutivos nas taxas pela Federal Reserve em dezembro, janeiro e março do próximo ano.

Já a equipa do economista Michael T Gapen, do Morgan Stanley, acredita que quanto mais tempo durar o shutdown, menor será a probabilidade de um corte de taxas em dezembro, e apresenta três cenários:

Cenário 1: Termina na próxima semana. Se o governo reabrir rapidamente, a Federal Reserve provavelmente terá acesso a três relatórios de emprego (setembro, outubro e novembro) antes da reunião de dezembro, bem como aos dados do CPI de setembro e possivelmente outubro, vendas a retalho e outros dados-chave. O Morgan Stanley acredita que estes dados serão suficientes para apoiar uma decisão de corte de taxas.

Cenário 2: Termina em meados de novembro. Neste caso, os dados serão "mais limitados", e a Federal Reserve poderá apenas obter os relatórios de emprego, vendas a retalho e inflação de setembro. No entanto, o Morgan Stanley analisa que, nessa altura, os dados de desemprego a nível estadual e indicadores do setor privado poderão preencher parte das lacunas, permitindo que a Federal Reserve ainda avance com o corte de taxas.

Cenário 3: Termina após o Dia de Ação de Graças (final de novembro). Este é o cenário mais pessimista. Nessa altura, a Federal Reserve provavelmente só terá acesso aos relatórios de emprego e CPI de setembro, enquanto dados-chave como vendas a retalho de setembro poderão não estar disponíveis. Neste "vácuo de dados", a menos que haja sinais de forte deterioração a partir dos estados ou do setor privado, a probabilidade de a Federal Reserve pausar os cortes de taxas em dezembro será maior.

Custo económico emerge, crescimento do PIB no quarto trimestre pode ser severamente afetado

Para além de afetar as decisões da Federal Reserve, o custo económico deste shutdown também não deve ser subestimado. O Goldman Sachs destaca no relatório que este shutdown não só poderá ser o mais longo, como também tem um alcance mais amplo do que eventos anteriores, afetando muito mais do que shutdowns anteriores que envolveram apenas algumas agências.

A equipa de economistas do Goldman Sachs estima que, assumindo que o shutdown dure cerca de seis semanas, principalmente devido às licenças obrigatórias dos funcionários federais, o crescimento anualizado do PIB real ajustado sazonalmente no quarto trimestre de 2025 será reduzido em 1,15 pontos percentuais. Por isso, o relatório reviu em baixa a previsão de crescimento do PIB para o quarto trimestre para 1,0%.

No entanto, este impacto é em grande parte temporário. O relatório prevê que, à medida que os funcionários regressarem ao trabalho e parte das compras e investimentos federais forem transferidos do quarto trimestre para o primeiro trimestre do próximo ano, o crescimento do PIB no primeiro trimestre de 2026 será impulsionado em 1,3 pontos percentuais, elevando a previsão de crescimento do PIB para esse trimestre para 3,1%.