A Mastercard aceitou a inevitabilidade das criptomoedas? Gasta $2 bilhões em plataforma de tokenização

Mastercard pode em breve fazer um investimento significativo para entrar totalmente no espaço cripto.

De acordo com a Reuters, a empresa está em negociações avançadas para adquirir a Zero Hash por cerca de $1,5 a $2 bilhões, uma movimentação que, se concluída, integraria uma rede regulada de liquidação cripto a um dos maiores processadores de pagamentos do mundo.

À primeira vista, parece mais uma experiência corporativa com ativos digitais. Por trás disso, é algo maior: uma tentativa de reconstruir a infraestrutura do próprio dinheiro em torno das stablecoins, e não dos bancos.

Zero Hash não é uma marca voltada para o consumidor, mas sim a infraestrutura silenciosa por trás de vários esforços de tokenização.

Fundada em 2017, é regulada como transmissora de dinheiro nos EUA, possui uma BitLicense de Nova Iorque e opera sob estruturas equivalentes de ativos virtuais na Europa, Canadá e Austrália.

A empresa já processa fluxos para emissores como BlackRock, Franklin Templeton e Republic, permitindo que seus fundos tokenizados movimentem valor através de vinte e duas blockchains e sete stablecoins principais.

No início deste ano, levantou $104 milhões com uma avaliação de $1 bilhão, liderada pela Interactive Brokers, com apoio de Morgan Stanley, Apollo e SoFi. Isso demonstra que as finanças tradicionais estão tratando a liquidação on-chain menos como uma curiosidade e mais como uma utilidade.

Dos pilotos à plataforma

Para a Mastercard, a atração é óbvia. Sua rede movimenta trilhões todos os anos, mas permanece presa ao antigo calendário do dinheiro: compensação em dias úteis, liquidação T+1 ou T+2, fechada nos fins de semana. A Zero Hash opera vinte e quatro horas por dia.

Ao adquiri-la, a Mastercard poderia liquidar pagamentos de cartão e de conta para conta em stablecoins reguladas, reduzindo esses atrasos para T+0 enquanto mantém tudo dentro do seu perímetro de conformidade.

A empresa já havia sinalizado essa direção antes, com o piloto de stablecoin “wallets-to-checkouts” lançado em abril de 2025, mas aquilo ainda era um ambiente de testes. Uma aquisição transformaria isso em infraestrutura.

O momento não poderia ser melhor. As stablecoins agora totalizam mais de $300 bilhões em circulação, com liquidações mensais on-chain de cerca de $1,25 trilhão, segundo o relatório State of Crypto 2025 da a16z.

A maior parte desse volume ainda flui entre exchanges e protocolos DeFi; no entanto, uma parcela crescente vem de pagamentos transfronteiriços e carteiras fintech, exatamente os nichos onde as redes de cartões têm lutado para manter margens elevadas.

A Visa já fez parceria com a Allium para publicar análises de stablecoins, a Stripe reativou discretamente as liquidações em USDC, e o PayPal está operando seu próprio token. A Mastercard corre o risco de ser desintermediada a menos que controle uma infraestrutura comparável.

A Zero Hash também está na interseção de dois mercados de rápido crescimento: stablecoins e tesourarias tokenizadas. Grande parte dos $35 bilhões agora bloqueados em produtos on-chain de ativos do mundo real, principalmente T-bills de curto prazo que lastreiam stablecoins, passa por entidades como ela.

Isso dá à Mastercard um ponto de entrada não só em pagamentos ao consumidor, mas também nos fluxos de tesouraria institucional, uma parte do mercado onde a liquidação instantânea e programável pode substituir a lenta rede de bancos correspondentes e câmaras de compensação.

A sobreposição desses dois sistemas, pagamentos ao consumidor e liquidez institucional, pode explicar por que a Mastercard está disposta a pagar cerca do dobro da última avaliação da Zero Hash.

A guerra das infraestruturas vai para a blockchain

Se o negócio for fechado, será a primeira vez que uma rede de cartões de primeira linha possuirá totalmente um processador de stablecoins totalmente regulado. O contexto mais amplo é uma corrida armamentista silenciosa. Visa, Stripe e até Coinbase estão investindo em pontes fiat-para-stablecoin para capturar futuras taxas de liquidação.

Todos sabem que quem operar a camada compatível e sempre ativa entre contas bancárias e blockchains, efetivamente, será dono da próxima geração de pagamentos. O movimento da Mastercard redefine essa corrida: em vez de experimentar à parte, está trazendo a infraestrutura para dentro de casa.

Existem obstáculos. As licenças da Zero Hash exigirão aprovações de mudança de controle dos reguladores estaduais, do NYDFS e das autoridades europeias sob o MiCA. Essas aprovações podem levar meses. E, embora o projeto de lei de stablecoins do Senado dos EUA tenha sido aprovado no início deste ano, ainda aguarda implementação total.

No entanto, a direção da política é clara. Tanto os EUA quanto a UE agora tratam as stablecoins lastreadas em fiat como instrumentos financeiros legítimos, estabelecendo padrões de reservas e divulgação que os usuários institucionais podem aceitar. Essa clareza reduz o risco reputacional para a Mastercard ao integrá-las diretamente.

A economia é atraente. Mesmo uma pequena fatia do fluxo global de stablecoins pode gerar receitas materiais se monetizada como uma rede. Uma participação de 0,75% do volume anualizado de stablecoins de $12 trilhões daria à Mastercard cerca de $90 bilhões em atividade de liquidação endereçável.

Com uma taxa média de 12-20 pontos base, isso representa $100 a $180 milhões em receita anual potencial, pequeno em comparação com seus $25 bilhões de faturamento, mas crescendo muito mais rápido do que as transações com cartão. E, ao contrário do interchange, essas taxas se concentram em dados, conformidade e liquidez, não no consumo do cliente.

O maior prêmio é estratégico. À medida que mais dinheiro passa a existir on-chain, as redes de cartões devem decidir se vão competir com ou se tornar a camada de liquidação. A Mastercard parece já ter feito sua escolha.

A Zero Hash oferece não apenas APIs e licenças, mas um modelo de como gigantes tradicionais de pagamentos podem sobreviver à mudança: absorvendo a infraestrutura cripto antes que ela os absorva.