Brasileira OranjeBTC segue rumo da MetaPlanet e ações despencam 46%

A empresa brasileira OranjeBTC (OBTC3), com ações na B3 há menos de um mês, viveu um dos piores inícios entre as chamadas ‘Bitcoin Treasury Companies’ do mundo.

Desde a estreia, as ações da companhia caíram 46,4%, reduzindo sua capitalização de mercado para um nível inferior ao valor do próprio tesouro em Bitcoin.

Na quarta-feira (29/10) os papéis da OBTC3 recuaram mais 5%, fechando a R$ 12,87, segundo dados da TradingView.

O desempenho coloca a empresa na mesma rota de desvalorização vista na japonesa MetaPlanet, que também enfrenta um descolamento entre o preço das ações e o valor de suas reservas de BTC.

O CEO Guilherme Gomes confirmou o cenário em publicação no X, afirmando que o mNAV (Market Net Asset Value) da companhia caiu para 0,94x. ‘Sim, nesse preço por ação, o mNAV está ligeiramente abaixo de 1,00’, respondeu o executivo ao influenciador Renato Trezoitão.

O número significa que o mercado avalia a empresa abaixo do valor de seus próprios Bitcoins.

Ações da OranjeBTC em queda

O mNAV é um indicador essencial para medir o desempenho de companhias que possuem grandes reservas de Bitcoin em seus balanços.

Quando o índice fica acima de 1, a ação é negociada com prêmio em relação ao valor dos ativos; abaixo de 1, significa desconto.

No caso da empresa cripto , cada ação passou a representar menos BTC do que o valor total de suas reservas.

Esse fenômeno reduz a atratividade para novos investidores e dificulta emissões futuras de ações, já que a diluição do Bitcoin por ação aumenta.

Enquanto a americana Strategy mantém um mNAV de 1,11, e a brasileira Méliuz aparece com 1,18.

Desse modo, a OranjeBTC se tornou a primeira empresa listada na América Latina a operar abaixo da paridade entre valor de mercado e ativos digitais.

De acordo com Guilherme Gomes, a queda tem explicações pontuais. ‘Sobre a liquidez, é natural ser mais baixa no início. A OranjeBTC tem apenas três semanas de negociação e não passou por um IPO tradicional’, afirmou.

A empresa estreou diretamente na B3, sem o processo de bookbuilding ou roadshow, o que limitou a base de investidores.

O desafio de explicar um modelo novo

O executivo também reconheceu que o ineditismo do modelo de negócios no mercado brasileiro contribui para o desempenho negativo.

‘É uma história nova e um modelo diferente, por isso é tão importante educar os investidores sobre o Bitcoin e sobre as empresas que operam nesse mercado’, afirmou Gomes.

A OranjeBTC mantém 3.708 BTC em seu tesouro , avaliados em cerca de US$ 408 milhões, adquiridos a um preço médio de US$ 105.431 por unidade.

Apesar da desvalorização das ações, a empresa ainda apresenta lucro de 4,5% em suas reservas, segundo dados da Bitcoin Treasuries.

O caso da OranjeBTC não é isolado. A japonesa MetaPlanet, maior tesouraria corporativa de Bitcoin da Ásia, enfrenta queda semelhante e lançou um programa de recompra de 75 bilhões de ienes em ações.

De acordo com a empresa, a ação busca reduzir o desconto em relação ao seu tesouro de 30.823 BTC.

Bitcoin Treasuries em dificuldades

A situação reflete um movimento mais amplo. De acordo com relatório da K33 Research , 26 das 168 empresas que detêm Bitcoin hoje negociam abaixo de seus valores líquidos de ativos.

Isso indica compressão nos prêmios do setor e perda de apetite por risco entre investidores institucionais. Ainda assim, analistas brasileiros enxergam potencial de recuperação.

Felipe Whitaker, do Mercado Bitcoin, avalia que o modelo da OranjeBTC ‘é uma forma regulada e eficiente de obter exposição ao Bitcoin’.

Já Luiz Pedro Andrade, da Nord Investimentos, adota tom cauteloso. Para ele, ‘a alavancagem financeira adiciona riscos que podem superar os ganhos potenciais’.