A equipe misteriosa que dominou Solana por três meses vai lançar um token na Jupiter?

Uma equipe sem site oficial, sem comunidade e com membros anônimos conquistou, em apenas 90 dias, quase metade do volume de negociações ocorridas na Jupiter.

Para entender mais profundamente esse projeto misterioso, precisamos primeiro adentrar uma revolução silenciosa que está acontecendo nas transações on-chain da Solana.

O volume total de transações processadas pela HumidiFi representa 42% do volume da Jupiter
Fonte: Dune, @ilemi

Como os AMMs proprietários estão reestruturando as transações on-chain

No contexto dos AMMs, fluxo de ordens tóxicas refere-se a arbitradores de alta frequência que, utilizando conexões de baixa latência e algoritmos avançados, conseguem capturar rapidamente diferenças de preço e nivelar rapidamente o spread entre o preço on-chain e o preço em locais de descoberta de preço (geralmente exchanges centralizadas como Binance). Os lucros desses fluxos tóxicos acabam sendo arcados por traders, provedores de liquidez e market makers on-chain.

Nos mercados financeiros tradicionais que utilizam livros de ordens centralizados (doravante "CLOB") para casar negociações, market makers profissionais podem responder ao fluxo de ordens tóxicas de várias formas (como ajustando spreads ou pausando cotações). Eles analisam padrões de fluxo de ordens para identificar traders com vantagem informacional e ajustam suas cotações para reduzir perdas por "seleção adversa". Por isso, market makers que operam na Solana naturalmente optaram por DEXs como Phoenix, que utilizam CLOB. No entanto, durante o período de "frenesi meme" da Solana entre 2024 e o início de 2025, a rede Solana ficou sobrecarregada devido à demanda sem precedentes, fazendo com que as ordens dos market makers frequentemente não fossem submetidas on-chain, enquanto atualizar cotações consumia muitos recursos computacionais caros, aumentando drasticamente os custos dos market makers.

Uma série de problemas práticos complexos está forçando alguns dos market makers de AMM mais experientes a repensar fundamentalmente a forma como o mercado on-chain opera, e uma nova estrutura revolucionária de mercado começou a surgir.

Esse novo paradigma é chamado de "AMM proprietário" (Prop AMM), cujo objetivo é fornecer liquidez on-chain com spreads mais baixos e maior eficiência, minimizando ao máximo o risco de exploração por arbitradores de alta frequência.

SolFi, ZeroFi e Obric são os três gigantes originais dos AMMs proprietários. Eles não expõem interfaces de contrato publicamente, mas fornecem interfaces diretamente para principais roteadores de negociação como Jupiter, exigindo que a Jupiter direcione ordens para seus AMMs. Esse design dificulta que arbitradores profissionais externos, como Wintermute, interajam nativamente com os contratos, pois não conseguem entender ou prever a lógica das transações, prevenindo assim que as cotações dos market makers sejam substituídas e evitando o problema da "seleção adversa" por agentes com vantagem informacional.

Em fevereiro de 2025, SolFi, ZeroFi e Obric eram os três principais AMMs proprietários
Fonte: Dune @the_defi_report

A blitzkrieg da HumidiFi

A competição entre AMMs proprietários atingiu seu auge em julho de 2025, quando um projeto chamado HumidiFi reescreveu o cenário do mercado em uma velocidade impressionante.

A HumidiFi foi lançada oficialmente em meados de junho de 2025 e, apenas dois meses depois, já detinha 47,1% de todo o volume de negociações dos AMMs proprietários, tornando-se a líder indiscutível do mercado. Em comparação, a outrora dominante SolFi viu sua participação de mercado despencar de 61,8% para 9,2% no mesmo período.

Fonte: Dune @the_defi_report

A supremacia da HumidiFi é especialmente evidente no par SOL/USDC. No dia 28 de outubro, a HumidiFi processou US$ 1.08 bilhões em negociações SOL/USDC em um único dia, representando 64,3% do volume total desse par no dia.

Fonte: Dune @the_defi_report

A penetração da HumidiFi no roteamento da Jupiter também é extremamente alta. Como agregador que detém 86,4% do mercado na Solana, as escolhas de roteamento da Jupiter determinam em grande parte a experiência real dos traders. Dados de 20 de outubro mostram que a HumidiFi detinha 46,8% do market share na Jupiter, mais de quatro vezes o segundo colocado, TesseraV (10,7%).

Fonte: Dune @the_defi_report

Expandindo a visão para todo o ecossistema de AMMs proprietários, a supremacia da HumidiFi permanece sólida. Em 28 de outubro, o volume total de negociações de todos os AMMs proprietários atingiu US$ 2.18 bilhões, dos quais a HumidiFi deteve sozinha US$ 1.35 bilhões, representando 61,9%. Esse número não só supera em muito o segundo colocado, SolFi, com US$ 309 milhões, como também excede o volume combinado dos concorrentes do 2º ao 8º lugar.

Fonte: Dune @the_defi_report

Essa vitória da HumidiFi foi conquistada quase que em total "invisibilidade". Não possui site oficial, inicialmente não tinha conta no Twitter e nenhuma informação sobre os membros da equipe foi divulgada.

A HumidiFi não precisa de marketing, airdrop ou storytelling. Ela só precisa oferecer spreads melhores e preços de execução superiores em cada transação. Quando o algoritmo de roteamento da Jupiter escolhe repetidamente a HumidiFi, o mercado já fez sua escolha.

A corrida ao limite de velocidade e custo

O segredo do sucesso da HumidiFi está em comprimir ao máximo o custo computacional das atualizações do oráculo e, de forma engenhosa, converter essa vantagem técnica em domínio absoluto do mercado por meio do mecanismo de leilão da Jito.

Primeiramente, a HumidiFi consome poucos recursos computacionais. Segundo dados fornecidos por @bqbrady, cada atualização do oráculo da HumidiFi consome apenas 799 CUs (unidades de computação). Em comparação, seu principal concorrente, SolFi, requer 4.339 CUs. O TesseraV, operado pelo top market maker Wintermute, também precisa de 1.595 CUs, o dobro da HumidiFi.

Fonte: X, @bqbrady

A HumidiFi também aproveita ao máximo sua baixa demanda de CUs para obter prioridade absoluta nas transações no leilão de infraestrutura MEV da Solana, o Jito. No leilão Jito, a prioridade das transações não é determinada pela gorjeta absoluta (tip), mas sim pela gorjeta por unidade de computação (Tip per CU). A HumidiFi paga cerca de 4.998 lamports de gorjeta por atualização do oráculo. Devido ao seu baixo consumo de CUs (799), sua razão Tip per CU atinge impressionantes 6,25 lamports/CU.

De acordo com dados fornecidos por Brennan Watt, engenheiro da Anza, desenvolvedora core da Solana, a HumidiFi usa 6 vezes menos CUs que a antiga líder dos Prop AMMs, SolFi, e paga mais de 8 vezes mais gorjeta.

Outro diferencial chave da HumidiFi é a frequência de atualização do oráculo. A HumidiFi atualiza seu oráculo 17 vezes por segundo, muito acima dos principais concorrentes (SolFi com 13, TesseraV com 11 e ZeroFi com 10).

Em meio à volatilidade dos mercados de criptomoedas, essa capacidade de rastreamento de preços quase em tempo real permite que a HumidiFi permaneça sempre próxima ao valor justo, evitando oportunidades para arbitradores e sem precisar aumentar o spread para se proteger, oferecendo assim liquidez mais estreita.

Além disso, a HumidiFi também se destaca no controle de custos. Seu custo operacional diário é de apenas US$ 2.247. Em comparação, embora a SolFi administre um volume de ativos (AUM) cinco vezes maior (US$ 8 bilhões vs US$ 1.6 bilhões), seu custo diário é apenas 20% menor (US$ 1.785).

Token WET listado no Jupiter DTF

Na community call da noite de 30 de outubro, a equipe da Jupiter anunciou o primeiro projeto a ser lançado em sua plataforma DTF: HumidiFi, com o token identificado como WET.

De acordo com a página de demonstração divulgada, o lançamento será dividido em três partes:

A whitelist (regras ainda não definidas) garante uma parte das cotas

Stakers de JUP podem obter cotas garantidas proporcionalmente ao valor em staking

A cota pública segue o modelo FCFS (first come, first served), sendo liberada imediatamente para circulação on-chain assim que for preenchida, sem período de bloqueio

Vale destacar que a equipe da HumidiFi afirmou claramente no Twitter que "não há cotas para VC", algo raro no atual ambiente de mercado repleto de pré-vendas para VC e alta FDV com baixa liquidez.

O segmento de AMMs proprietários é um campo de "winner takes all". A HumidiFi conquistou sua posição dominante graças à sua força técnica, mas isso também significa que, caso surja um novo concorrente com avanços em eficiência de CU ou velocidade de oráculo, sua fatia de mercado pode ser rapidamente corroída. Essa guerra dos Prop AMMs, claramente, está apenas começando.