Os ETFs de criptomoedas entram em um período de aceleração, qual é o próximo passo para o mercado?

Autor: Tristero Research

Tradução: Baihua Blockchain

Título original: Adeus à longa espera, os ETFs de cripto entram na "via rápida"

Setembro de 2025, o mercado de cripto dos EUA passa por mudanças drásticas. Durante muitos anos, lançar um novo fundo significava enfrentar até 240 dias de provações regulatórias. Cada produto era uma batalha personalizada com a Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA. Então, com apenas uma votação, a SEC substituiu o antigo manual de regras por um cronômetro.

Ao aprovar padrões universais de listagem para cotas de trusts de commodities, a SEC abriu uma via expressa para produtos negociados em bolsa de criptoativos (ETPs). O que antes levava oito meses, agora pode ser feito em apenas dois. O resultado: um congestionamento de decisões antes do prazo final, com dezenas de ETFs de tokens alternativos (altcoin ETFs), de Solana a Dogecoin, aguardando decisão na mesma janela estreita.

Bem-vindo ao mês dos ETFs.

Novas regras do jogo

Antes disso, os ETFs de cripto precisavam de uma alteração de regra "19b-4" — cada uma sendo um pedido personalizado. O novo sistema elimina essa etapa para ativos que passam em testes claros e baseados em regras. Esse "bilhete dourado" — o "TSA PreCheck" do setor financeiro — é possuir um mercado futuro regulado pela Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dos EUA, com pelo menos seis meses de histórico de negociação.

Esse teste criou, de fato, um sistema de castas para criptomoedas:

Primeiro escalão: Bitcoin e Ethereum, que já possuem ETFs à vista que agitaram o mercado.

Segundo escalão: ativos como Solana, XRP e Cardano, que possuem mercados futuros e, assim, desbloqueiam a via rápida.

Terceiro escalão: todas as outras moedas, ainda presas na via lenta.

É uma mudança de "regulação por fiscalização" para "regulação por infraestrutura". A SEC não debate mais a utilidade de um token, mas pergunta: ele é negociado em um mercado maduro e monitorado?

Cronograma de outubro

As novas regras deram origem a um cronograma intenso em outubro:

10 de outubro: Conversão de trusts da Grayscale (Solana, Litecoin).

16 de outubro: Decisão sobre o ETF à vista de Solana (21Shares, Bitwise).

18 a 25 de outubro: Espera-se aprovação do ETF de XRP, com quase certeza de que pelo menos um receberá sinal verde.

Também estão na fila: Cardano (GADA da Grayscale), Dogecoin, Avalanche, Hedera.

O maior sinal cultural é o Dogecoin. Seja ou não um meme coin, DOGE atende aos critérios porque possui um mercado futuro regulado. O novo quadro é neutro, só se importa com os dados.

Essa primeira onda também impulsionou a próxima fronteira regulatória: staking. Vários pedidos de ETF de Solana propõem repassar rendimentos aos investidores por meio do staking dos ativos do fundo. Se aprovado, o ETF evoluirá de um instrumento passivo de acompanhamento para um produto gerador de renda — uma ponte direta entre produtos financeiros de Wall Street e a economia on-chain.

Fluxo de capital

O capital já está fluindo, mas de forma desigual. Participantes institucionais estão se posicionando; traders de varejo ainda hesitam.

Institucionais: os contratos futuros de XRP em aberto na Chicago Mercantile Exchange (CME) já ultrapassam 1.1 bilhões de dólares, um sinal típico de grandes investidores se preparando para novos instrumentos.

Varejo: mais de 1.9 bilhões de dólares em liquidações de XRP no mesmo período, mostrando que pequenos traders estão sendo repetidamente liquidados em meio à volatilidade.

A conclusão: a onda inicial de ETFs será uma migração das exposições institucionais existentes para produtos financeiros mais claros, baratos e regulados. Essa onda de ETPs de tokens alternativos trata mais de otimizar a estrutura do mercado do que de liberar nova demanda.

Competição global

Os EUA não são o único país a abrir seu mercado de cripto — esta é uma corrida global.

Europa: 21Shares e CoinShares já oferecem cestas de produtos e ETPs de tokens alternativos (na Suíça desde 2018).

Hong Kong: inovador em estrutura, permite subscrição e resgate "físicos" (negociação de cotas de ETF com criptomoedas reais). Os EUA inicialmente proibiram esse método, mas em julho de 2025 permitiram a subscrição e resgate físico para Bitcoin e Ethereum, sinalizando convergência.

Estados Unidos: agora aproveitam sua vantagem de escala, mas impõem barreiras de entrada por meio de mercados futuros regulados.

Riscos potenciais

Essa expansão repentina traz tanto oportunidades quanto riscos.

Diluição vs. Maré alta

O lançamento dos ETFs de Bitcoin foi um exemplo clássico de "maré alta". Mas dezenas de ETFs de tokens alternativos podem dispersar o fluxo de capital, com a maior parte concentrada nos produtos mais baratos e de maior marca. Emissores menores correm o risco de serem marginalizados.

Pressão de liquidez

A liquidez dos ETFs depende, em última análise, do seu mercado à vista subjacente. Para tokens alternativos menores, uma onda de resgates durante mercados em baixa pode pressionar os formadores de mercado, levando o preço do ETF a se desviar do valor patrimonial líquido dos ativos.

Grande filtragem

A qualificação para ETP está rapidamente se tornando um selo de legitimidade. "Blue chips" atraem capital institucional por terem mercados futuros; milhares de outros tokens ficam de fora. Isso aprofunda o abismo entre moedas mainstream investíveis e ativos especulativos de cauda longa.

Conclusão: o início de uma nova era

Outubro de 2025 é o resultado direto de uma mudança regulatória, comprimindo anos de desenvolvimento de produtos em poucas semanas.

O mês dos ETFs é a primeira prova do novo mecanismo de emissão. O mercado cripto dos EUA passou da era Bitcoin/Ethereum para um ecossistema mais amplo, complexo e acessível.

Os portões estão abertos — e a disputa por capital, liquidez e legitimidade está apenas começando.