Compreendendo a liquidação de 2 bilhões: o risco do mercado nunca esteve longe

Fonte original: Blockchain Knight

Título original: O que devemos saber por trás da liquidação de 20 bilhões?

Em 10 de outubro de 2025, o mercado de criptomoedas enfrentou uma tempestade épica de desalavancagem.

Quando os traders otimistas foram forçados a encarar as regras de ferro do mercado, mais de 20 bilhões de dólares em posições alavancadas foram liquidadas em apenas uma hora. O bitcoin caiu 15% em um único dia, a liquidez das altcoins quase secou, e até mesmo jogadores experientes foram pegos de surpresa diante do cenário sangrento.

Esse massacre foi desencadeado por múltiplos fatores macroeconômicos negativos: o aumento das tensões comerciais provocou uma venda de pânico de ativos de risco.

O bitcoin despencou 13% em apenas uma hora, enquanto as altcoins sofreram ainda mais com o slippage. Tokens como ATOM chegaram a quase zero em exchanges com baixa liquidez; embora parte das perdas tenha sido recuperada posteriormente, o mercado já havia sido gravemente atingido.

O valor total de liquidações em plataformas centralizadas e descentralizadas ultrapassou 20 bilhões de dólares, estabelecendo o maior recorde de liquidação diária da história das criptomoedas.

Isso não foi uma queda gradual — o sentimento otimista acumulado por semanas e os altos contratos em aberto evaporaram da noite para o dia. 65 bilhões de dólares em posições abertas desapareceram do sistema, e a estrutura do mercado voltou diretamente ao nível de meses atrás.

À primeira vista, parece uma "derrota dos investidores de varejo", mas Scott Melker, de "O Lobo de Wall Street", e vários analistas apontaram a verdade: "Os liquidados não foram os investidores de varejo, mas sim traders nativos de cripto que utilizavam alavancagem em exchanges descentralizadas — foi uma limpeza de alavancagem dos detentores mais convictos."

Os dados comprovam: o novo capital que entrou no mercado foi majoritariamente alocado em ETFs spot ou ativos principais, evitando o impacto dos mecanismos de alavancagem DeFi. Os mais afetados foram os jogadores de contratos perpétuos altamente alavancados, principalmente veteranos do mercado cripto, não iniciantes.

De acordo com a análise do gestor de fundos da Bitwise, Jonathan, a raiz do problema está na falha estrutural do mercado: contratos perpétuos são um jogo de soma zero, e quando a capacidade de pagamento do lado perdedor entra em colapso, ocorre risco sistêmico.

A volatilidade disparou, levando provedores de liquidez a se retirarem; a fragilidade dos books de ordens das altcoins causou colapsos de preço, e mecanismos automáticos de redução de posições até prejudicaram posições lucrativas.

Plataformas como Hyperliquid lucraram na direção oposta por meio de pools de liquidez on-chain, adquirindo ativos a preços descontados durante as liquidações forçadas. No fechamento do mercado, até estratégias neutras e sofisticadas foram surpreendidas por atrasos operacionais e problemas de liquidação de colaterais.

Exchanges centralizadas, especialmente aquelas com tokens de cauda longa, foram as mais afetadas, enquanto o DeFi demonstrou resiliência graças a padrões rigorosos de colateralização e mecanismos de preços codificados.

Por exemplo, protocolos como Aave exigem colaterais de alta qualidade, evitando a espiral da morte causada pela desvinculação do preço das stablecoins. Mas ainda há pontos críticos: em algumas exchanges, o USDe caiu para 0,65 dólar, e as posições de margem relacionadas evaporaram instantaneamente.

A diferença de preço de até 300 dólares entre exchanges criou oportunidades para arbitradores, mas o mais alarmante é que, enquanto 20 bilhões de dólares evaporavam, as ordens de compra à vista permaneceram estáveis.

Os preços se recuperaram dos valores extremos e o excesso de alavancagem foi forçado a sair do mercado. Como disse Jonathan, a chave para sobreviver não é apenas acertar a direção, mas também a capacidade operacional e a arte da gestão de liquidez.

O CEO da Bitwise, Hunter Horsley, comentou: "A maior liquidação da história do bitcoin resultou em uma queda diária de apenas 15%, o que demonstra sua força interna — este trem é imparável."

A crescente correlação entre criptomoedas e o ambiente macroeconômico significa que esse tipo de desalavancagem é tanto um mecanismo inevitável de ajuste de mercado quanto uma dor necessária para reconstruir um ecossistema saudável.

Quando a crueldade da alavancagem se torna evidente, cada participante deve lembrar: o controle de risco é sempre mais importante do que a busca por retornos.