Envolvida em escândalos de manipulação de mercado, será que a Meteora pode renascer com a ajuda do TGE?

Título original: "Os cofundadores são acusados de manipulação de mercado, o DEX mais controverso da Solana está prestes a ser lançado"

Autor original: Eric, Foresight News

O Solana DEX Meteora, que planeja lançar oficialmente o token MET no dia 23 deste mês, divulgou a tokenomics durante o feriado nacional e deu ao plano o nome de "Renascimento da Fênix".

De acordo com a tokenomics do MET, 20% serão distribuídos para os stakeholders da Mercurial; 15% serão distribuídos aos usuários do Meteora através de um programa de incentivo de LP; 2% serão destinados a contribuidores off-chain, ou seja, pessoas que contribuíram para o desenvolvimento do Meteora; 3% serão destinados ao ecossistema Launchpad e Launchpool; 3% serão destinados ao programa de incentivo de staking do Jupiter; 3% serão destinados a exchanges centralizadas, market makers, etc.; 2% serão destinados aos stakeholders da M3M3. Além disso, 18% do MET será distribuído para a equipe e 34% será reservado como reserva do Meteora, ambos desbloqueados linearmente ao longo de 6 anos.

No total, 48% dos tokens serão distribuídos e desbloqueados diretamente no TGE, mas o MET não será distribuído na forma convencional de airdrop para os usuários, e sim 10% dos tokens serão distribuídos aos usuários na forma de posições de liquidez. Segundo o Meteora, esse mecanismo permite que o projeto não precise fornecer tokens adicionais para liquidez inicial, e os usuários também podem receber receitas de taxas.

Muitos não sabem que o caminho de desenvolvimento do Meteora foi cheio de altos e baixos, e dizer que o projeto passou por um "renascimento da fênix" não é exagero. Para entender a história e o que são Mercurial e M3M3 no plano de distribuição de tokens, precisamos começar do início.

De "príncipe herdeiro" a "prisioneiro"

O antecessor do Meteora, Mercurial Finance, foi fundado em 2021, com o objetivo de ser um protocolo de gestão de ativos de stablecoins no ecossistema Solana. Vale ressaltar que outro protocolo desenvolvido pela equipe fundadora da Mercurial é o atual líder absoluto do setor de DEX na Solana, o Jupiter. Um dos cofundadores de ambos, Ben Zhow, tem formação em design de produto, tendo trabalhado na IDEO e AKQA em experiência do usuário e desenvolvimento de produto, e depois cofundou os aplicativos sociais Friended e WishWell. Outro fundador anônimo, sob o pseudônimo meow, foi conselheiro de vários projetos DeFi/carteira como Instadapp, Fluid, Kyber, Blockfolio, e também foi um dos primeiros contribuidores do protocolo de nomes de domínio descentralizado Handshake.

O núcleo da Mercurial era criar uma plataforma focada em fornecer baixíssimo slippage para negociações de stablecoins on-chain, trazendo altos retornos para provedores de liquidez (LPs). Para reduzir o slippage, a Mercurial não exige que os LPs forneçam liquidez em proporção 1:1, permitindo configurações flexíveis para que LPs possam arbitrar adicionando liquidez unilateral após grandes negociações, reduzindo assim o slippage das transações seguintes; além disso, a Mercurial utiliza curvas de preço especiais para concentrar a liquidez na faixa necessária. Se a negociação do usuário exceder a faixa de taxa de câmbio, haverá menos suporte de liquidez.

Para aumentar os retornos, a Mercurial adotou um mecanismo de taxas dinâmicas. Em resumo, quando as negociações são ativas, a Mercurial aumenta as taxas de transação para reduzir as perdas impermanentes dos LPs; quando o mercado está parado, reduz as taxas para estimular as negociações. Por outro lado, após aprovação da DAO, a Mercurial pode alocar ativos do pool para protocolos externos, como empréstimos, para aumentar ainda mais o rendimento dos LPs.

No aquecido mercado DeFi de 2021, protocolos como a Mercurial, que buscavam ser o Curve da Solana, eram muito cobiçados. Desde o início, receberam investimentos de Alameda Research, Solana Ecosystem Fund, OKEx (atual OKX) e Huobi, além de realizar um IEO na FTX. Na época, o fundador da FTX, Sam Bankman-Fried, também apoiou pessoalmente o projeto: "A forte capacidade técnica, de pesquisa e operacional da equipe comprova o apelo da Solana. Esperamos trabalhar juntos para melhorar a liquidez e usabilidade da plataforma Solana."

No auge, no início de agosto de 2021, o TVL da Mercurial representava quase 10% do TVL total da Solana; mesmo no final de 2021, quando o TVL da Solana quase atingiu 10 bilhões de dólares, o TVL da Mercurial ainda representava mais de 2%. Embora não fosse o principal pilar, era uma das infraestruturas DeFi importantes da Solana.

O resto da história é bem conhecido: o ecossistema Solana esfriou completamente no mercado de baixa de 2022 e atingiu o fundo do poço com o colapso da FTX. A Mercurial, devido à sua estreita relação com a FTX, foi gravemente afetada, com o TVL caindo drasticamente e permanecendo baixo; em outubro de 2023, o TVL caiu abaixo de 10 milhões de dólares, menos de 5% do pico. Histórias semelhantes aconteceram com muitos projetos DeFi que hoje já desapareceram, mas a história da Mercurial não terminou aí.

Transformação focada em DEX, fama conquistada com TRUMP

Em 27 de dezembro de 2022, a Mercurial publicou um artigo no Medium anunciando o plano Meteora, incluindo o lançamento de Dynamic Vaults e AMM na plataforma Meteora, a substituição do antigo token MER por um novo token, a rebranding e a transição para Meteora.org.

Na época, a Mercurial focou nos Dynamic Vaults, esperando transformar o Meteora na camada de rendimento da Solana. Na visão da equipe, Meteora seria uma nova plataforma composta por Dynamic Vaults, pools AMM e guardiões, sendo estes responsáveis por monitorar e reequilibrar os ativos dos cofres em diferentes protocolos de empréstimo a cada poucos minutos, proporcionando o maior rendimento possível aos LPs.

Em fevereiro de 2023, a nova plataforma Meteora foi oficialmente lançada, mas como mencionado anteriormente, o ponto mais baixo do TVL ocorreu em outubro do mesmo ano, e o Meteora não conseguiu sair da sombra apenas com a mudança de nome. Após 10 meses de marasmo, uma reviravolta ocorreu no final de 2023.

No início de dezembro daquele ano, Meteora anunciou que iniciaria um programa de incentivo à liquidez em 1º de janeiro de 2024, distribuindo 10% dos novos tokens aos provedores de liquidez. O incentivo passou a incluir não apenas pools de stablecoins, mas também pools de ativos não estáveis. Foi a partir desse momento que o foco estratégico do Meteora mudou para DEX, e o TVL subiu de menos de 20 milhões de dólares antes de dezembro para mais de 50 milhões de dólares.

Junto com o programa de incentivos, foi lançado um novo modelo AMM, DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker), inspirado no Trader Joe. Em resumo, nesse novo modelo AMM, a liquidez não é contínua, mas dividida em "Bins". Cada Bin representa um preço fixo, e enquanto houver liquidez nesse Bin, o preço de negociação do ativo no Meteora permanece inalterado e com slippage zero.

Por exemplo, suponha que o preço atual do SOL seja 200 dólares e existam dois Bins de liquidez SOL/USDC no Meteora, com preços de 200 USDC e 201 USDC. Se o preço de mercado do SOL subir de 200 para 201 dólares, mas ainda restarem 10 SOL de liquidez no Bin de 200 USDC, então, ao comprar até 10 SOL no Meteora, o preço de execução ainda será 200 USDC; apenas quando o volume total de compra exceder 10 SOL, a liquidez será movida para o Bin de 201 USDC.

Para os usuários, há três formas de adicionar liquidez: Spot, Curve e Bid Ask. Spot e Curve distribuem a liquidez de forma "média", sendo a primeira linear e a segunda curva. O modo Bid Ask permite adicionar liquidez unilateral, por exemplo, adicionar apenas SOL ou apenas USDC no pool SOL/USDC.

Embora tenha lançado novos mecanismos, o Meteora não abandonou o produto original de agregador de rendimento AMM+, renomeando-o como DAMM v1 e mantendo-o no protocolo. O Vault, que durante o período de baixa tinha apenas alguns milhões de dólares, já conta com mais de 90 milhões de dólares em TVL no momento da redação. Posteriormente, Meteora lançou o DAMM v2, independente do v1, com mecanismo altamente customizável, oferecendo ferramentas para projetos de novos tokens, como mineração de liquidez nativa, liquidez unilateral, etc., para descoberta de valor inicial. Graças à variedade de opções de liquidez, Meteora tornou-se a escolha de muitos novos projetos para estabelecer liquidez inicial; o ecossistema Launchpad e Launchpool, que recebe 3% dos tokens, refere-se a esse segmento de negócios.

Com esse conjunto de estratégias, embora não tenha revertido completamente a situação, Meteora conseguiu se estabilizar e conquistar seu espaço na competição dos DEX da Solana. Embora o TVL oscile entre 200 e 300 milhões de dólares, o volume de negociação e a participação no volume total de DEX da Solana estão aumentando gradualmente. Um ano após a transformação, em janeiro de 2025, o surgimento do token TRUMP impulsionou ainda mais o desenvolvimento do Meteora.

Na época, a equipe do TRUMP escolheu Jupiter, Meteora e Moonshot como parceiros. Na noite de 17 e manhã de 18 de janeiro, a equipe de emissão do token TRUMP estabeleceu a liquidez inicial do TRUMP no Meteora, gerando dias de euforia. Segundo dados da DefiLlama, em 18 de janeiro, o volume de negociação diário do Meteora atingiu 7.6 bilhões de dólares, enquanto o volume total de DEX na Solana foi de 37.945 bilhões de dólares, com o Meteora respondendo por 20% do volume graças ao TRUMP. Em 20 de janeiro, o TVL do Meteora chegou a 1.688 bilhões de dólares, representando 14,7% do TVL da Solana naquele dia, enquanto três dias antes esse número era inferior a 470 milhões de dólares.

Após esse episódio, o Meteora ganhou grande notoriedade. Como dois projetos do mesmo time fundador, Jupiter continuou como líder dos agregadores da Solana e ampliou sua vantagem competitiva, enquanto Meteora passou a competir de igual para igual com Raydium e Orca, além de lucrar dezenas de milhões de dólares em taxas graças ao TRUMP. Meteora e Jupiter conquistaram tanto fama quanto fortuna.

Escândalo de manipulação de mercado, cofundador renuncia

O efeito financeiro do TRUMP desencadeou uma "febre dos Meme tokens de celebridades", incluindo tokens como MELANIA, em nome da esposa de Trump, e LIBRA, promovido pelo presidente argentino Milei no Twitter. Mas, ao contrário do efeito de riqueza do TRUMP, esses tokens caíram continuamente após breves altas, causando grandes perdas aos investidores. Especialmente após o fracasso do LIBRA, Milei negou veementemente qualquer envolvimento na emissão do token, dizendo que apenas compartilhou informações. Isso trouxe à tona o verdadeiro criador do LIBRA, Hayden Davis, e sua empresa Kelsier Ventures, da qual é CEO.

Após isso, Moty, fundador da DefiTuna, revelou que Meteora e Kelsier Ventures estavam por trás de tudo, e que os tokens envolvidos iam muito além de MELANIA e LIBRA. Kelsier teria manipulado os preços dos Meme tokens lançados pelo Launchpad M3M3 (que Meteora afirma ser uma plataforma lançada pela comunidade), incluindo MELANIA e LIBRA, lucrando um total de 200 milhões de dólares.

O cofundador do Meteora, Ben, foi o primeiro a esclarecer sua relação com a Kelsier Ventures, dizendo que apenas perguntou à Kelsier, na época do lançamento do M3M3, se eles gostariam de emitir tokens na plataforma para ajudar nos testes. Ben afirmou que, nessa colaboração, a Kelsier Ventures "parecia confiável", por isso a recomendou à equipe do MELANIA. No lançamento dos tokens MELANIA e LIBRA, Meteora e ele próprio apenas forneceram suporte técnico, sem manipular preços.

No entanto, no dia seguinte ao esclarecimento de Ben, Moty publicou um vídeo que basicamente "comprovou" a conivência entre Meteora e Kelsier Ventures na manipulação de preços de vários Meme tokens, levando Ben a renunciar sob pressão. O outro cofundador do Meteora, meow, também publicou no X dizendo acreditar que a equipe do Meteora e Ben não participaram de negociações internas ou manipulação de mercado, e que contratariam o escritório de advocacia Fenwick & West para investigar o caso e emitir um relatório. No entanto, o mercado não aceitou essa declaração, principalmente porque esse escritório foi o principal conselheiro jurídico da FTX e está sendo processado por supostamente ajudar na fraude da FTX.

No esclarecimento, Ben também mencionou que a Kelsier Ventures lançou o token M3M3 por conta própria durante os testes na plataforma M3M3, mas depois o Meteora redesenhou a tokenomics e financiou a suposta comunidade para continuar operando o M3M3. No entanto, o token M3M3 também sofreu uma queda contínua após breve alta. Em abril, os escritórios de advocacia Burwick Law e Hoppin Grinsell LPP ajudaram investidores prejudicados a mover uma ação coletiva contra Meteora e seus fundadores, acusando-os de manipular a emissão e o preço do token M3M3, causando perdas totais de 69 milhões de dólares aos investidores.

A Burwick Law já havia acusado, em março, Meteora e Kelsier Ventures de participarem da emissão do LIBRA, causando grandes perdas aos investidores, e entrou com uma ação judicial. Até o momento, não há novas informações sobre esses dois processos.

Muitos acreditam que o lançamento do TRUMP marcou o fim dos Meme tokens na Solana, mas, na verdade, o que esfriou o mercado e fez os investidores hesitarem foram esses escândalos relacionados ao Meteora. Mesmo agora, as negociações de Meme tokens na Solana ainda não podem ser consideradas frias, mas estão longe dos dias de euforia.

O MET atrasado em quase dois anos

A primeira menção ao lançamento de um novo token remonta a dezembro de 2023, quando a Mercurial anunciou o plano de rebranding para Meteora. Durante quase dois anos, Meteora afirmou várias vezes que o token seria lançado em breve, mas nunca aconteceu. Desta vez, finalmente, o token do projeto "nascido com dificuldade" parece ter um destino definido.

No entanto, esse "nascimento difícil" é compreensível: por um lado, no início da transformação, Meteora concentrou-se em "crescer e fortalecer", e lançar o token apressadamente poderia ser contraproducente; por outro lado, Meteora precisava considerar os detentores do token Mercurial original, os participantes dos primeiros incentivos de liquidez, os muitos novos usuários após o lançamento do token TRUMP e os usuários que sofreram grandes perdas com o M3M3, entre outros. Para cada grupo, como e quanto distribuir são questões que exigem muita ponderação.

Agora, parece que Meteora encontrou uma solução para a questão do token, mas as controvérsias em torno do projeto ainda persistem, e o lançamento do token pode ser apenas o começo de uma nova jornada para a equipe.