Escrito por: angelilu, Foresight News
Quando você pergunta aos amigos que entraram no universo cripto qual foi o primeiro aplicativo on-chain que usaram, sem dúvida, a resposta será a carteira da raposinha. Uma carteira plugin com a imagem fofa de uma raposa, apoiada pela Consensys, uma empresa com forte capacidade técnica no ecossistema Ethereum.
Em 2016, sob a liderança do fundador da MetaMask, Aaron Davis, nasceu a raposinha que conquistou o mundo blockchain. Agora, nove anos depois, embora a comunidade esperasse há muito tempo pelo lançamento de um token nativo da MetaMask, a empresa surpreendeu ao apostar primeiro no setor de stablecoins.
No contexto em que a lei americana "GENIUS Act" trouxe uma clareza regulatória sem precedentes para as stablecoins, a MetaMask aproveitou o momento e anunciou ontem (15 de setembro) o lançamento oficial de sua stablecoin nativa, MetaMask USD (abreviada como mUSD).
Arquitetura técnica e parceiros da mUSD
A MetaMask revelou pela primeira vez em uma proposta de governança no início de agosto que lançaria uma stablecoin, e menos de um mês e meio depois, em 15 de setembro, a mUSD foi oficialmente lançada. Esse lançamento acelerado não seria possível sem os parceiros da mUSD.
A mUSD adota um modelo de cooperação tripla para emissão: Bridge, uma empresa do Stripe, atua como emissora, a parte on-chain conta com suporte técnico da M0, e a MetaMask é responsável por integrar profundamente a stablecoin em seu ecossistema de carteira.
Na arquitetura de emissão, a M0 desempenha um papel fundamental, permitindo separar a gestão das reservas da stablecoin da programabilidade. Entidades reguladas podem se conectar à plataforma para manter e gerenciar reservas, enquanto desenvolvedores usam a plataforma para controlar como a stablecoin opera: definindo quem pode cunhar, manter e transferir, além de personalizar novas fontes de receita e oportunidades de fidelização.
Em agosto deste ano, a M0 anunciou a conclusão de uma rodada de financiamento de 40 milhões de dólares, totalizando 100 milhões de dólares. Além de emitir a mUSD para a MetaMask, a M0 também participou da emissão da stablecoin USDN da blockchain RWA Noble, da USD0 do protocolo de stablecoin Usual, e ainda, a plataforma bancária KAST e o sistema operacional de jogos Playtron estão usando a M0 para construir suas próprias stablecoins.
Então, quem é a entidade regulada responsável pela emissão real da mUSD? Sem dúvida, é a Bridge, que fornece licenciamento, monitoramento e gestão rigorosa de reservas em conformidade para a mUSD. Em outubro do ano passado, a Bridge foi adquirida pela gigante de pagamentos Stripe por 1.1 bilhões de dólares. A Bridge oferece suporte e soluções completas para empresas que desejam emitir stablecoins personalizadas.
Durante o lançamento da mUSD, Zach Abrams, cofundador e CEO da Bridge, afirmou: "Emitir uma stablecoin personalizada costumava levar mais de um ano e exigia integrações complexas. Com nossa tecnologia de emissão, reduzimos esse tempo para algumas semanas."
Posicionamento da mUSD e integração no ecossistema on-chain
A mUSD se posiciona como uma stablecoin "nativa da carteira, auto-custodiada e altamente utilitária", diferenciando-se das stablecoins tradicionais pela experiência de integração perfeita com a carteira. A mUSD atuará em dois cenários principais:
-
Aplicações on-chain: fornecendo depósitos, conversão, transferências e cross-chain de forma integrada;
-
Mundo físico: espera-se que até o final de 2025 seja possível usar a mUSD em milhões de estabelecimentos que aceitam Mastercard globalmente, via cartão MetaMask.
Gal Eldar, chefe de produto da MetaMask, afirmou: "A mUSD é um passo fundamental para trazer o mundo para on-chain. Ela nos ajudará a superar algumas das barreiras mais difíceis do web3, reduzindo o atrito e o custo de entrada para os usuários. Não estamos apenas trazendo pessoas para on-chain, mas também construindo razões para que nunca queiram sair."
A mUSD será inicialmente implantada prioritariamente no Ethereum e na Linea, sendo esta última uma rede de segunda camada compatível com EVM desenvolvida pela Consensys. Na Linea, a mUSD atuará como infraestrutura, sendo integrada a diversos protocolos DeFi essenciais, incluindo mercados de empréstimos, exchanges descentralizadas e plataformas de custódia, oferecendo profunda liquidez aos usuários. A equipe oficial também afirmou que a introdução da mUSD ajudará a impulsionar o crescimento contínuo do TVL da Linea e a atividade dos protocolos.
Stablecoins sempre foram o pilar do DeFi, mas sempre estiveram fora das carteiras. Esta iniciativa mostra a ambição da Consensys — não apenas construir uma carteira, mas criar um ecossistema financeiro completo on-chain.
Além disso, embora a mUSD atualmente não tenha divulgado nenhuma funcionalidade de rendimento, anteriormente a MetaMask já havia lançado funções de poupança e rendimento para stablecoins no Earn, então talvez o rendimento da mUSD seja algo a se imaginar.
O ecossistema cross-chain também é uma direção importante para o desenvolvimento da mUSD. O Wormhole já confirmou que atuará como parceiro de interoperabilidade e, no futuro, apoiará a expansão multichain da mUSD, aumentando ainda mais sua liquidez e casos de uso entre diferentes ecossistemas blockchain.
Mecanismo de reserva e dados da mUSD
Para stablecoins, a composição das reservas é crucial. Embora a MetaMask ainda não tenha especificado as reservas da mUSD, a M0, como fornecedora de tecnologia, implementa um mecanismo de prova de reservas on-chain, permitindo que os usuários verifiquem em tempo real a correspondência entre o volume emitido de mUSD e os ativos em reserva.
Na página divulgada pela M0, mostra-se que a mUSD adota um modelo de sobrecolateralização, com o valor dos colaterais (24.814.938 dólares) superando o fornecimento circulante (24.318.639 dólares), uma taxa de sobrecolateralização de cerca de 102%. O sistema define uma reserva de estabilidade de quase 500 mil dólares como buffer adicional para resistir à volatilidade do mercado. Os colaterais da mUSD são totalmente compostos por títulos do Tesouro dos EUA e outros ativos altamente líquidos e de baixo risco.
Atualmente, o site oficial da MetaMask já oferece uma interface para compra e conversão da mUSD. Menos de 24 horas após o lançamento, de acordo com dados do Etherscan, até o momento da publicação, o fornecimento circulante da mUSD é de 24,36 milhões de unidades, com 179 detentores e 1.539 transações.
A Consensys ainda não divulgou o modelo de negócios específico e as fontes de receita da mUSD. Segundo práticas do setor, emissores de stablecoins normalmente lucram com os juros gerados pelos ativos em reserva, divisão de taxas de transação ou captura de valor do ecossistema.
Rumo ao super app DeFi
A MetaMask já foi a líder indiscutível entre as carteiras, atingindo o recorde de 30 milhões de usuários ativos mensais durante o bull market de 2021 e no pico de janeiro de 2024. No entanto, de acordo com dados do Token Terminal, nos últimos meses, seus usuários ativos mensais caíram para cerca de 250 mil, com uma participação de mercado de 14,8%, caindo para a terceira posição entre produtos similares.
Ao mesmo tempo, olhando para os aplicativos DeFi do mesmo período, Uniswap e Aave estão evoluindo de ferramentas de função única para plataformas abrangentes: Uniswap está se tornando um super app de negociação com sua própria carteira, padrão cross-chain e lógica de roteamento; Aave lançou sua própria stablecoin, integrando funções de empréstimo, governança e crédito. O mercado mostra claramente — produtos de função única estão dando lugar a super apps ecossistêmicos.
Nesse contexto, como uma das carteiras mais icônicas do ecossistema Ethereum, o lançamento da mUSD pela MetaMask tem um significado estratégico que vai muito além de uma simples atualização de produto. Não é apenas uma exploração sistemática no campo da tokenomics, mas também um passo fundamental para a Consensys construir uma matriz completa de serviços DeFi.
A "raposinha" também está se transformando de uma simples ferramenta de carteira para uma plataforma abrangente de serviços financeiros. Com a experiência Web3 cada vez mais madura, a MetaMask não se contenta mais em ser apenas uma porta de entrada, mas busca acompanhar os usuários Web3 durante todo o ciclo on-chain como um "super app".
