Fenômeno estranho nos EUA: mercado de trabalho esfria, mas ações americanas continuam atingindo recordes históricos

O índice S&P 500 continua a atingir máximas históricas mesmo com o arrefecimento das contratações e o aumento da taxa de desemprego, algo que a JPMorgan chamou de “um caso peculiar de expansão com desemprego”.

A lógica por trás dessa aposta é simples: dados fracos de emprego levam o Federal Reserve a cortar as taxas de juros, taxas mais baixas aumentam as avaliações e o crescimento mais lento dos salários eleva as margens de lucro das empresas.

Isso pode soar contraintuitivo, já que o aumento do desemprego e a alta do mercado de ações normalmente não ocorrem ao mesmo tempo, mas não é algo sem precedentes.

Michael Kantrowitz, da Piper Sandler, disse: “Já vimos antes o mercado de ações e a taxa de desemprego subirem juntos.” Ele apontou para ciclos anteriores nas décadas de 1950, 1960 e início dos anos 1990, quando dados fracos de emprego derrubaram as taxas de juros e impulsionaram a recuperação do mercado de ações.

O estrategista do Goldman Sachs, David Kostin, foi direto ao ponto: “Mantidas todas as outras condições iguais, um mercado de trabalho em arrefecimento é um vento favorável para os lucros das empresas, porque os salários — o maior item no balanço da maioria das empresas — estão desacelerando.”

Em outras palavras, o que é ruim para os trabalhadores pode ajudar a impulsionar o mercado de ações, somado ao investimento em inteligência artificial e aos lucros ainda robustos, os analistas de Wall Street agora estão prevendo que o índice S&P 500 pode subir até 7.000 pontos até o final do ano.

Mas o público em geral pode não estar comemorando.

Atualmente, a confiança do consumidor nos EUA está em declínio, especialmente entre as famílias pressionadas por tarifas e aumento de preços. A pesquisa de setembro da Universidade de Michigan mostrou que as expectativas de inflação de longo prazo subiram pelo segundo mês consecutivo, enquanto na pesquisa mais recente da American Association of Individual Investors (AAII), quase metade dos investidores de varejo agora se consideram pessimistas, a maior proporção desde o ponto mais baixo das tarifas em abril.

Para os jovens americanos, a situação parece ainda mais sombria. Em agosto, a taxa de desemprego entre trabalhadores de 16 a 24 anos saltou para 10,5%, o primeiro valor de dois dígitos desde a pandemia, e a taxa de desemprego entre recém-formados universitários agora também é maior do que a da força de trabalho em geral, um contraste marcante com o padrão pré-pandemia.

O problema está aí. O mercado de ações está subindo porque os investidores esperam que o Federal Reserve corte as taxas de juros, não porque os fundamentos econômicos estejam sólidos. Em algum momento, essa lógica começará a parecer instável.

Greg Daco, economista-chefe da Ernst & Young, disse: “A expansão com desemprego parece razoável, mas é frágil, e estamos vendo sinais contraditórios.”

Embora o investimento em inteligência artificial esteja sustentando o crescimento das ações americanas, ele apontou para ventos contrários de políticas como tarifas e restrições à imigração. “Em relação aos riscos de queda da economia, o mercado está um pouco excessivamente otimista. No fim das contas, más notícias deixarão de ser boas notícias.”