Pulso do Mercado BTC: Semana 38

Visão Geral

No mercado à vista, o RSI disparou para território de sobrecompra, enquanto o CVD enfraqueceu e os volumes permaneceram estáveis, refletindo um forte momentum, mas convicção limitada à medida que os vendedores pressionaram durante a força.

No mercado de futuros, a participação aumentou, com o open interest subindo e o CVD perpétuo disparando devido a fluxos agressivos do lado da compra. No entanto, o funding mais suave destacou uma demanda reduzida por posições longas, sugerindo que a alavancagem permanece ativa, mas o sentimento está mudando para uma postura mais cautelosa.

No mercado de opções, o open interest cresceu, mas os spreads de volatilidade caíram abaixo da faixa e o skew diminuiu acentuadamente, indicando uma redução nas proteções e um tom mais complacente. Os traders parecem menos defensivos, embora isso aumente o risco de surpresa caso a volatilidade retorne.

Os fluxos para ETFs spot dos EUA se fortaleceram significativamente, com entradas líquidas muito acima da faixa e volumes de negociação estáveis, sinalizando uma forte demanda institucional. O ETF MVRV subiu, mantendo os detentores no lucro, reforçando o otimismo cauteloso dos investidores TradFi.

Os fundamentos on-chain foram mistos, com os endereços caindo para mínimas do ciclo, mas o volume de transferências aumentando, sugerindo fluxos renovados de capital apesar da atividade de usuários mais silenciosa. As taxas caíram, ressaltando uma demanda mais suave por espaço em bloco e uma pressão especulativa contida.

Os fluxos de capital sinalizaram equilíbrio, com a mudança do realized cap estável, a razão STH/LTH subindo levemente e a participação de capital quente aumentando, mostrando uma presença especulativa moderada, mas uma estrutura subjacente estável.
Métricas de lucratividade melhoraram, com o supply in profit, NUPL e realized P/L todos em alta. Isso destaca uma lucratividade ampla dos investidores e um sentimento mais forte, embora a realização elevada de lucros aumente o risco de exaustão da demanda.

Em resumo, o mercado se beneficiou do momentum impulsionado pelo macro, com entradas em ETFs e acumulação em futuros apoiando a recuperação. No entanto, fluxos à vista enfraquecidos, funding mais suave e aumento na realização de lucros apontam para uma pressão de venda emergente. O sentimento está melhorando, mas a fragilidade permanece, deixando o Bitcoin vulnerável caso a demanda não se sustente.

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