Bolsa de Valores de Londres lança mercado de fundos privados apoiado pela Microsoft no blockchain, com valor de £1,2 trilhão

O London Stock Exchange Group lançou uma plataforma baseada em blockchain para fundos privados e concluiu a primeira transação.

A infraestrutura de mercados digitais, desenvolvida com a Microsoft, foi projetada para lidar com emissão, subscrições, manutenção de registros e serviços pós-negociação em um único sistema.

O primeiro negócio envolveu a MembersCap, uma gestora de ativos de resseguro, e a bolsa planeja expandir a plataforma para outros tipos de ativos ao longo do tempo. Segundo a Reuters, o LSEG posicionou o lançamento como infraestrutura de mercado, e não como um produto cripto, com a parceria estratégica de 2022 com a Microsoft fornecendo a base em nuvem.

O lançamento ocorre juntamente com as medidas políticas do Reino Unido para abrir mercados privados

Em agosto, a Financial Conduct Authority estabeleceu a estrutura e as aprovações iniciais para o PISCES, um local de negociação intermitente para ações de empresas privadas que faz parte do Digital Securities Sandbox.

Separadamente, o HM Treasury implementou isenções totais de Stamp Duty e Stamp Duty Reserve Tax para negociações PISCES a partir de 3 de julho, removendo um obstáculo de custo para liquidez secundária intermitente. Embora a nova plataforma do LSEG seja focada em fundos privados e não em ações de empresas privadas, ambos os caminhos visam os mesmos pontos de atrito, nomeadamente a emissão lenta e os processos pós-negociação fragmentados.

O universo endereçável é grande. Em um discurso de julho, a FCA estimou os ativos do mercado privado do Reino Unido em cerca de £1,2 trilhão, mais da metade do AUM do mercado privado europeu. O UK Finance estima de forma semelhante que o capital privado fornece aproximadamente £1,2 trilhão em financiamento, com venture capital, private equity e private credit crescendo a taxas compostas de dois dígitos desde 2013.

Se uma pequena parcela desse montante migrar para trilhos dedicados, mesmo ganhos de eficiência modestos em escala mudariam a economia da administração de fundos.

Exemplos iniciais de produção de mercados adjacentes estão começando a padronizar fluxos de trabalho. BNY Mellon e Goldman Sachs, no mês passado, conectaram o LiquidityDirect ao GS DAP ledger da Goldman para espelhar cotas de fundos de mercado monetário on-chain, um modelo voltado para maior mobilidade de colateral para instituições sem alterar os registros e livros oficiais.

Enquanto isso, produtos tokenizados equivalentes a dinheiro e títulos do Tesouro em blockchains públicas já atingiram cerca de $7,4 bilhões, criando um pool de dinheiro on-chain que pode interagir com plataformas institucionais à medida que a conectividade melhora.

Um olhar prático para o trilho de fundos privados do LSEG é o custo operacional

Uma pesquisa da Calastone de março de 2025 com 26 gestoras de ativos aponta custos de processamento de fundos em 0,74% do AUM, com funções de back-office consumindo a maior parte dos gastos, e estima uma redução de 23% nesses custos operacionais, cerca de 0,13% do AUM, quando os fundos são tokenizados com registros automatizados e fluxos de smart contracts.

Aplicando isso aos fundos privados do Reino Unido como cenário, uma migração de 5% do AUM para o sistema do LSEG até 2028 implicaria cerca de £60 bilhões de ativos on-chain e cerca de £78 milhões em alívio anualizado de custos operacionais; um cenário de 15% escalaria para aproximadamente £234 milhões, antes de qualquer repasse de taxas ou efeitos de distribuição.

Esses são cálculos aproximados e não previsões, mas enquadram a economia de curto prazo que os clientes do LSEG testarão à medida que a emissão escala.

Projeções de longo prazo diferem conforme a abordagem. A pesquisa GPS do Citi mapeia até cerca de $4 trilhões em ativos do mundo real e financeiros tokenizados até 2030, concentrando-se primeiro em mercados privados e fluxos de colateral.

Um estudo mais recente da Ripple-BCG apresenta uma curva de adoção mais acentuada, com ativos tokenizados em $9,4 trilhões em 2030 e $18,9 trilhões em 2033 em cenários que incluem depósitos tokenizados e stablecoins.

Para operadores de infraestrutura de mercado, o ponto importante não é o número principal, mas a composição, já que fundos privados, private credit e instrumentos de mercado monetário se prestam à automação de registros e liquidação programável que os trilhos existentes têm dificuldade em fornecer em escala.

A arquitetura de políticas continua sendo um fator limitante para como esses trilhos liquidam dinheiro

A consulta do Bank of England neste verão esboçou limites de varejo e salvaguardas para stablecoins em libra esterlina quando usadas para pagamentos, implicando restrições na liquidação de stablecoins em mercados regulados até que um modelo atacadista ou sintético seja esclarecido.

BIS e o Financial Stability Board, em relatórios ao G20, enfatizam que, embora a tokenização possa melhorar a compensação, liquidação e uso de colateral por meio de entrega atômica e registros compartilhados, os benefícios dependem de regulamentação sólida e ativos de liquidação robustos. A escolha do LSEG de operar dentro dos perímetros regulatórios existentes, com Microsoft Cloud para escala, está alinhada com essa direção.

Os experimentos pós-negociação da Europa oferecem referências adicionais para o que é considerado “bom”. A plataforma D7 da Clearstream ultrapassou €10 bilhões em emissões digitais e tem sido usada para grandes títulos de referência, bem como notas estruturadas de alto volume, incluindo vários títulos digitais KfW este ano sob o regime eWpG da Alemanha.

Essas implementações apontam para padrões empresariais que o LSEG agora traz para fundos privados do Reino Unido, nomeadamente emissão digital com legalidade convencional, livros sincronizados entre registros e distribuição por meio de canais existentes de dealers e agentes de transferência.

Acompanhando a adoção a partir daqui, os sinais iniciais serão concretos.

Observe se grandes gestores de mercados privados trazem estratégias carro-chefe para a plataforma, se agentes de transferência e administradores expõem APIs diretas para subscrições e resgates, e se custodians aceitam interesses em fundos tokenizados como colateral elegível.

Além disso, observe como o novo regime PISCES interage com o trilho de fundos do LSEG assim que as janelas de liquidez secundária para ações privadas normalizarem o tratamento fiscal.

Cada uma dessas alavancas prepara deltas mensuráveis no tempo de lançamento, dias de vendas pendentes em chamadas de capital e velocidade do colateral via repo ou prime brokerage.

De acordo com a Reuters, o LSEG afirmou que expandirá a plataforma para classes de ativos adicionais após os fundos privados.

O artigo London Stock Exchange launches £1.2 trillion Microsoft-backed private fund market on blockchain apareceu primeiro no CryptoSlate.