A batalha comercial mais emocionante de produtos cripto em 2025: quem rirá por último?

A "guerra das plataformas de lançamento de memes" entre pump.fun e Letsbonk.fun já pode ser considerada antecipadamente uma das histórias de cripto mais emocionantes do ano. Em um piscar de olhos, já chegamos ao início de setembro, e pump.fun voltou a assumir a liderança nessa competição acirrada.

Ao pensar em como começou a "guerra das plataformas de lançamento de memes", minha primeira reação é que o desempenho brilhante da pump.fun durante todo o ano de 2024 até o início deste ano despertou o desejo de muitos projetos de "dividir o bolo".

Na verdade, essa "guerra das plataformas de lançamento de memes" não é simplesmente uma disputa entre plataformas de emissão de ativos. No momento em que a pump.fun lançou o PumpSwap, tornando-se uma plataforma de emissão e negociação de ativos, essa competição tornou-se inevitável. Os dois lados em confronto são pump.fun e Raydium.

Período de Lua de Mel

pump.fun e Raydium sempre tiveram uma relação simbiótica. Antes do surgimento do PumpSwap, pump.fun era uma plataforma de emissão de moedas meme, e quando o valor de mercado de uma nova moeda meme atingia 69.000 dólares, ela era migrada para a Raydium para negociação.

No passado, os novos jogadores de memes frequentemente ficavam confusos com os termos "mercado interno" e "mercado externo", pois uma mesma moeda tinha dois endereços de contrato diferentes, resultado desse processo.

O ano de 2024 não foi apenas a era de ouro da pump.fun, mas também da Raydium. Segundo dados da Blockworks, a Raydium teve uma receita de taxas de negociação de cerca de 160 milhões de dólares em 2024, mais de cinco vezes o valor de 2023. Deste total, cerca de 145 milhões de dólares vieram de negociações de moedas meme, representando mais de 90% da receita anual. Entre elas, as moedas meme da pump.fun contribuíram com cerca de 62,5 milhões de dólares, cerca de 43% da receita de moedas meme e 39% da receita total.

Para a Raydium, pump.fun era como uma "máquina de imprimir dinheiro" em rápido desenvolvimento, posicionada a montante da liquidez, enquanto a Raydium estava firmemente a jusante. Cada um lucrava de um lado.

Separação

O período de lua de mel entre as duas partes durou até o final de fevereiro deste ano.

Em 24 de fevereiro, alguém no Twitter percebeu que a pump.fun estava testando seu próprio pool de liquidez AMM. No dia seguinte, o principal colaborador da Raydium, @0xINFRA, publicou um longo tweet criticando o fato. O tom do tweet já era bastante agressivo, basicamente enfatizando que a Raydium teve um papel fundamental no sucesso da pump.fun e que, segundo dados recentes, a Raydium não dependia tanto assim da pump.fun. Sua declaração mais contundente foi a seguinte:

"Substituir a Raydium pelo próprio AMM da pump.fun é um erro estratégico"

Em resposta à CoinDesk, @0xINFRA continuou afirmando que a separação não era tão ruim para a Raydium e expressou preocupação com a pump.fun: "Qualquer novo AMM pode enfrentar inúmeros problemas: infraestrutura imperfeita, baixa demanda de migração de tokens, queda no volume de negociação."

Essa notícia realmente impactou o preço do token da Raydium, com o $RAY sofrendo uma queda de quase 30%, caindo de 4,2 dólares para menos de 3 dólares. A queda continuou até meados de abril, chegando a cerca de 1,5 dólar no ponto mais baixo.

Em 21 de março, a pump.fun anunciou oficialmente o PumpSwap, eliminando a distinção entre mercado interno e externo para as moedas lançadas. Mas dois dias antes do anúncio do PumpSwap, em 19 de março, a Cointelegraph revelou que a Raydium estava prestes a lançar sua própria plataforma de lançamento, chamada "LaunchLab".

O anúncio oficial da Raydium só veio quase um mês depois. Em 16 de abril, a Raydium anunciou oficialmente o LaunchLab.

A doçura do passado, "irmão na proa, irmã na popa", não existe mais. Esses dois grandes vencedores da onda de moedas meme da Solana em 2024 agora seguem caminhos opostos, cada um invadindo o território do outro.

Grande Batalha

Você pode se perguntar: LaunchLab da Raydium não teve tanto destaque, os protagonistas da guerra das plataformas de lançamento de memes não são pump.fun e Letsbonk.fun?

Letsbonk.fun foi criado usando o "Plug & Play SDK" da Raydium. Em resumo, Letsbonk.fun pode ser entendido como uma versão personalizada do Raydium LaunchLab.

De acordo com dados da defillama, em abril, maio e junho, a receita total e líquida de taxas do PumpSwap superou a da Raydium. Em julho, quando Letsbonk.fun superou pump.fun, a receita total mensal de taxas da Raydium foi cerca de 2,76 vezes a do mês anterior, e a receita líquida foi cerca de 4,66 vezes maior. Ao mesmo tempo, em julho, a receita total mensal de taxas do PumpSwap foi apenas cerca de 30% da Raydium, e a receita líquida mensal foi apenas cerca de 18% da Raydium.

Nesse contexto, o apoio contínuo da pump.fun a "novas moedas" do seu ecossistema no Twitter, e até mesmo a criação da Glass Full Foundation para comprar moedas meme do seu próprio ecossistema, pode ser explicado de forma mais racional — o desempenho do PumpSwap como plataforma de negociação de ativos está fortemente ligado à pump.fun como plataforma de emissão de ativos, pois o PumpSwap ainda é recente e depende principalmente das moedas meme lançadas por sua própria plataforma.

Enquanto muitos participantes on-chain estavam desanimados com o mercado de moedas meme, dizendo que o mercado atual é "nível inferno", as moedas apoiadas pela pump.fun mantiveram-se relativamente fortes em meio à volatilidade do mercado cripto em geral. Seja $USDUC, $NEET ou $TOKABU, esses tokens meme da pump.fun deram tempo suficiente para "embarcar" na faixa de valor de mercado de 1 a 3 milhões de dólares, subindo de forma constante para quase 30 milhões de dólares ou mais.

Na semana passada, a pump.fun lançou a atualização "Project Ascend", cuja principal mudança foi o sistema Dynamic Fees V1. Essa nova estrutura de taxas escalonadas para criadores mudou completamente o modelo de taxa fixa anterior. No sistema antigo, os criadores recebiam a mesma porcentagem de taxas de negociação, independentemente do valor de mercado do token. Agora, o sistema introduz uma taxa dinâmica vinculada ao valor de mercado — quanto maior o valor de mercado do token, menor a taxa para o criador, enquanto projetos menores continuam contribuindo com taxas mais altas. A lógica por trás desse design é incentivar os criadores a focarem no crescimento de longo prazo do token, em vez de ganhos rápidos.

Taxas e receitas para criadores de conteúdo em diferentes valores de mercado no PumpSwap

O Dynamic Fees V1 se aplica a todos os tokens do PumpSwap, incluindo tokens novos e já existentes, mantendo a mesma distribuição de taxas para o protocolo e provedores de liquidez. Para projetos "abandonados" cujos criadores desapareceram, as taxas irão para a comunidade. Projetos CTO podem solicitar o recebimento das taxas de criador, e a Pump.fun promete acelerar significativamente o processo de aprovação.

A pump.fun afirma que essa atualização aumentou o potencial de ganhos dos criadores em 10 vezes. Para aqueles que conseguem operar com sucesso o ecossistema do token, isso significa que não precisam mais vender suas participações para lucrar, podendo obter uma renda estável por meio da divisão contínua das taxas de negociação. Essa mudança de modelo é um passo fundamental da Pump.fun para resolver o problema comum de "pump and dump" no ecossistema de memecoins.

O caminho escolhido pela pump.fun para o futuro é o "CCM" (Creator Capital Markets, Mercado de Capitais para Criadores). Seja atraindo cada vez mais streamers ou resolvendo o problema de sustentabilidade das moedas meme, essencialmente, a pump.fun quer usar a "monetização de conteúdo" para atrair mais criadores de qualidade das redes sociais como Twitch e Tiktok, promovendo um ataque de vampiro da economia de criadores do Web3 ao Web2.

Já a Letsbonk.fun escolheu outro caminho. Em 1º de setembro, o perfil oficial da WLFI anunciou o lançamento do USD1 na Solana, afirmando que "Solana precisa de um dólar tão vibrante quanto seu núcleo: execução instantânea, sem permissão e acessível globalmente. O USD1 é lastreado por ativos de reserva 1:1 e, já no primeiro dia na Solana, foi integrado com Raydium, BONK.fun e Kamino, trazendo o stablecoin digital em dólar para o mercado de capitais da internet." O perfil oficial da BONK.fun anunciou que será a plataforma oficial de lançamento do USD1 da WLFI na Solana.

Recentemente, o principal token da Letsbonk.fun, $USELESS, também foi listado na Coinbase. Esses dois eventos mostram que a vantagem da Letsbonk.fun está mais na capacidade de integração de recursos. Com anos de desenvolvimento no ecossistema Solana, a Letsbonk.fun continua inovando.

Não há como comparar qual desses caminhos é melhor ou pior; o fato é que pump.fun e Letsbonk.fun já apresentam visões de desenvolvimento diferentes, e ambas estão explorando inteligentemente seus pontos fortes. Quanto ao futuro, só o tempo dirá.

Conclusão

A "guerra das plataformas de lançamento de memes" foi, na verdade, desencadeada pela transição da relação simbiótica entre pump.fun e Raydium para uma relação de competição. Superficialmente, parece pump.fun vs Letsbonk.fun, mas na verdade é pump.fun + PumpSwap vs Letsbonk.fun + Raydium.

Nessa intensa competição comercial, de fato vimos algumas melhorias, como mecanismos de recompensa para criadores, incentivos para CTOs ou para a gestão de moedas meme de longo prazo, entre outros. Só com competição suficiente o mercado pode melhorar.