Desde o início deste ano, o setor de tokenização de ações ficou repentinamente movimentado.
Projetos como Robinhood, xStocks, Backed, Swarm, entre outros, entraram no mercado, cada um tentando caminhos diferentes.
Por que os gigantes estão de olho na tokenização de ações?
O tamanho do mercado é realmente atraente. O mercado de ações dos EUA possui um valor de 60 trilhões de dólares, mas os usuários globais de cripto, especialmente os não americanos, nunca tiveram a oportunidade de investir facilmente em ações americanas.
A oportunidade é grande, há muitos jogadores. Mas os problemas sempre existiram: ou os tokens ficam presos na plataforma e não podem ser retirados, ou a liquidez é tão baixa que causa enorme slippage, ou a cobertura de ativos é tão pequena que não consegue ganhar escala.
“Livre circulação” e “profundidade de liquidez” ainda são questões-chave que este setor precisa resolver urgentemente.
No dia 3 de setembro, o projeto líder do setor RWA, Ondo Finance, lançou o Global Markets, que pode ser justamente o solucionador desses problemas e o desafiante do atual cenário de mercado.
Em seu perfil oficial no Twitter, ao apresentar este novo produto, foi dita uma frase significativa:
"Not all tokenized stocks are born equal." (Nem todas as ações tokenizadas nascem iguais)
Isso claramente faz referência à frase “todos os homens nascem iguais” da Declaração de Independência dos EUA, mas também sugere outro tipo de igualdade:
Permitir que investidores globais tenham acesso igualitário ao mercado de capitais dos EUA, sem mais serem limitados pelos altos custos de transação e defeitos dos produtos atuais.
No primeiro dia de lançamento do produto, a Ondo já mostrou uma escala extraordinária.
Mais de 100 ações e ETFs foram disponibilizados para negociação simultaneamente, desde Apple, Tesla até o índice S&P 500, incluindo até mesmo ações de conceito cripto como MicroStrategy, cobrindo praticamente todos os ativos de maior interesse dos investidores em ações americanas.
O que chama ainda mais atenção são as taxas de negociação declaradas como quase zero, o horário de negociação de 24 horas por dia, 5 dias por semana, e a liquidez profunda alcançada por meio da tecnologia de “mintagem instantânea”.
Isso inevitavelmente lembra as stablecoins.
USDC e USDT libertaram o dólar das amarras das contas bancárias, permitindo sua livre circulação 24/7 on-chain; agora, a Ondo quer fazer o mesmo com as ações americanas, tornando Tesla, Apple, S&P 500, assim como as stablecoins, ativos nativos facilmente utilizáveis on-chain.
Embora atualmente esteja disponível apenas para investidores institucionais, ainda podemos ter uma visão do produto já divulgado.
O “momento stablecoin” da tokenização de ações pode realmente estar chegando.
Comprar ações como se compra tokens
Ao acessar a interface do Ondo Global Markets, a primeira impressão é de familiaridade e simplicidade.
Parece mais uma versão do CoinMarketCap para ações americanas. Mesmo que você nunca tenha negociado ações dos EUA, é fácil encontrar uma sensação de proximidade pelo layout e UI familiares.
No topo, os índices do mercado americano rolam em tempo real: Dow Jones, Nasdaq e S&P 500; abaixo, há três seções: Top Gainers (maiores altas), Trending (tendências), Newly Added (novos ativos).
Ao rolar para baixo, “Explore Assets” (explorar todos os ativos) se assemelha a passear por um supermercado de ações americanas cuidadosamente categorizado.
Em todas as grandes categorias de ativos, ETFs, ações de tecnologia, consumo, finanças e outros setores estão organizados de forma ordenada; ao clicar, é possível ver o preço em tempo real de cada token e o gráfico de velas de 24 horas, muito semelhante ao que vemos em sites agregadores do mercado cripto.
No entanto, cada nome de ação americana vem com o sufixo “on”, lembrando que é a versão tokenizada da Ondo.
Em termos de volume, atualmente as ações de tecnologia são as mais populares na Ondo. Até o momento da publicação, o volume de negociação de 24 horas da Nvidia era de 164 milhões de dólares; Google, 103 milhões de dólares; Tesla, 88 milhões de dólares.
Por curiosidade, também comparamos os preços das ações americanas na Ondo com os do mercado real no mesmo período. Curiosamente, esses preços não são exatamente iguais aos preços em tempo real da Nasdaq.
De acordo com a documentação oficial da Ondo Finance, os tokens da Ondo não apenas rastreiam o preço das ações, mas também incluem os dividendos.
Em termos simples, se a Apple paga um dividendo de 1 dólar por ação, o sistema automaticamente usa esse dólar (após impostos) para comprar mais ações da Apple. Assim, com o tempo, um AAPLon pode equivaler a 1,05 ação real da Apple, e o preço será naturalmente mais alto. É como se a função de “reinvestimento automático de dividendos” estivesse ativada.
No exemplo acima, você pode escolher diretamente o token TSLAon da Tesla na Ondo e, em uma interface de swap semelhante ao DeFi, inserir o valor que deseja trocar, pagando com a stablecoin USDC.
Atualmente, o valor mínimo de compra é de apenas 1 dólar, então, teoricamente, qualquer usuário de cripto com uma carteira pode investir em ações americanas. No entanto, é importante notar que o mercado da Ondo está atualmente na Ethereum, então é preciso considerar as taxas de gas; a equipe já declarou que futuramente expandirá para BNB Chain, Solana e sua própria Ondo Chain.
Desconsiderando o custo de gas on-chain, a Ondo também não cobra as taxas tradicionais dos corretores, como taxa de abertura de conta, taxa de administração ou taxa de uso da plataforma; sua receita vem do custo de transação de cerca de 0,01-0,03% por operação.
Resumindo, em uma negociação de 1.000 dólares, o custo total é de cerca de 1 dólar, muito inferior à taxa padrão de 5-10 dólares dos corretores tradicionais ou à taxa percentual de 0,1-0,5%.
Quanto ao horário de negociação, a plataforma suporta negociação “24/5” — das 20h de domingo até as 20h de sexta-feira (horário do leste dos EUA).
Essa flexibilidade é especialmente amigável para investidores asiáticos, que não precisam ficar acordados esperando a abertura do mercado americano. Como a negociação continua após o fechamento do mercado americano envolve uma arquitetura técnica única, que explicaremos em detalhes a seguir.
Claro, tudo isso está atualmente disponível apenas para investidores institucionais; usuários individuais ainda estão na lista de espera, mas pelo design do produto, a Ondo está realmente construindo uma plataforma de investimento em ações americanas mais acessível.
Como é possível ter liquidez profunda e negociação 24x5?
Após experimentar a interface e o fluxo de operação do produto da Ondo, surgem três dúvidas naturais:
A liquidez da Ondo é melhor do que a de outras plataformas? Como é possível negociar ações americanas após o fechamento do mercado? Se não cobra taxas explícitas, como a Ondo ganha dinheiro?
Mintagem instantânea, herdando a profundidade de negociação da Nasdaq
Primeiro, vejamos a questão da liquidez.
Recentemente, um usuário do Twitter compartilhou capturas de tela comparativas que mostram de forma clara a diferença de liquidez. Com 50.000 USDC para comprar tokens de ações da Amazon: na Ondo, é possível adquirir 218,67 AMZNon, no valor de 49.834 dólares; já na xStocks, apenas 38,97 AMZNx, no valor de apenas 8.833 dólares, mostrando um enorme slippage de -82,33%.
Com o mesmo dinheiro, em uma plataforma você compra 218 ações, na outra apenas 39. Por que essa diferença tão grande?
O CEO da Ondo, Nathan Allman, já explicou muito bem essa questão em seu tweet de lançamento do produto: a chave está em dois modelos de operação de tokenização completamente diferentes.
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Plataformas existentes, modelo de supermercado: é preciso estocar antes, ou seja, os market makers compram ações antecipadamente, mintam tokens e os distribuem nas prateleiras das exchanges. O problema é que o espaço e o capital das prateleiras são limitados. Se alguém quiser comprar 50.000 dólares em ações da Amazon, mas só há 10.000 dólares em estoque, ou não conseguirá comprar, ou o preço será empurrado para cima de forma absurda.
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Ondo Global Market, modelo de delivery: o usuário faz o pedido para comprar ações da Amazon, a plataforma vai à Nasdaq “comprar” as ações reais e mintar o token; ao vender, o token é imediatamente queimado e as ações são vendidas na Nasdaq. Não há limite de estoque ou espaço, herdando diretamente a profundidade diária de negociação de centenas de bilhões de dólares da Nasdaq.
Nathan chama esse modelo de “mintagem e queima instantânea e atômica” (instant, atomic minting and burning). Mais importante, esse modelo pode ser facilmente expandido para centenas ou até milhares de ações, pois não é necessário preparar pools de liquidez para cada ação antecipadamente.
Negociação 24/5, transferência 24/7
De acordo com a documentação oficial, o horário de negociação vai das 20h05 de domingo até as 19h59 de sexta-feira (horário do leste dos EUA), cobrindo praticamente toda a semana. Como isso é possível?
A resposta está em um mecanismo de duas camadas. A primeira é a camada de mintagem e resgate, que depende do mercado tradicional.
A Ondo não apenas se conecta aos horários regulares da NYSE e Nasdaq (9h30-16h), mas também ao pré-mercado (4h-9h30), pós-mercado (16h-20h) e sistemas alternativos como Blue Ocean, que oferecem negociação noturna (20h-4h). Juntando tudo, cobre 24 horas nos dias úteis.
A segunda camada é a de transferência de tokens. Por exemplo, o token TSLAon da Tesla, uma vez mintado, é um token ERC-20 padrão, podendo ser transferido entre usuários 24/7, como USDT. Mesmo quando o mercado tradicional está totalmente fechado nos finais de semana, os usuários ainda podem negociar tokens entre si.
Claro, a documentação também menciona que a liquidez durante o período noturno é relativamente baixa, e grandes ordens podem precisar ser divididas.
Spread: modelo de lucro transparente
“Não cobramos nenhuma taxa de mintagem, resgate ou administração.”
Esta frase no FAQ já deixa claro que a Ondo não lucra nessas etapas, mas a segunda parte é igualmente importante: “O preço pode ser ligeiramente diferente do preço pelo qual compramos ou vendemos as ações subjacentes.”
Essa “ligeira diferença” é a fonte de receita da Ondo.
No mercado financeiro, sempre há uma pequena diferença entre o preço de compra e o de venda, que é o custo e o retorno do serviço de liquidez. Corretores tradicionais também têm spread, mas ainda cobram uma taxa adicional de 5-10 dólares. A Ondo cobra apenas o spread, sem taxa adicional.
Por exemplo, se a ação da Tesla custa 100 dólares, ao comprar pela Ondo você pode pagar 100,01 dólares, e ao vender receber 99,99 dólares. Essa diferença de 0,02 dólar (0,02%) é muito menor que o custo total de “spread + taxa” dos corretores tradicionais (normalmente 0,5-1%).
Esse modelo de precificação é comum em mercados de câmbio, ouro, etc. A Ondo reduziu o spread ao mínimo e eliminou todas as outras taxas.
Para o usuário, isso significa que negociar 1.000 dólares em ações pode custar apenas cerca de 1 dólar, algo impensável na era dos corretores tradicionais.
Comparação com concorrentes atuais
A tokenização de ações não é novidade. Desde o Mirror Protocol em 2021 até o Ondo Global Markets de hoje, é possível ver uma evolução clara neste setor.
O modelo mais conservador é o da plataforma que cria um “muro”, onde os tokens circulam apenas internamente e não podem ser retirados para carteiras pessoais, como é o caso típico da Robinhood.
Esse modelo basicamente apenas transfere o corretor tradicional para a blockchain, e além de uma possível redução de custos, não aproveita realmente as vantagens da blockchain. A experiência do usuário é semelhante à de negociar em um app de corretora, apenas com blockchain no backend.
A segunda categoria é a xStocks, onde as ações americanas tokenizadas podem ser transferidas livremente on-chain, mas a liquidez é muito baixa, e grandes ordens sofrem com slippage elevado.
A Ondo representa talvez a terceira geração de pensamento: não criar uma plataforma de negociação, mas sim construir infraestrutura.
Por meio do mecanismo de mintagem instantânea, a Ondo resolve o principal problema da liquidez. Mais importante ainda, desde o início considerou a integração profunda com DeFi, por exemplo, Morpho pode aceitar os tokens como colateral, 1inch pode agregar negociações.
Resumindo,
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Tipo Robinhood: prioriza conformidade, sacrificando abertura
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Tipo xStocks: prioriza abertura, mas sofre com liquidez
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Ondo: tenta alcançar abertura e liquidez por meio de inovação tecnológica, mantendo a conformidade
Isso não significa que a Ondo vá necessariamente vencer. A Robinhood tem uma enorme base de usuários, a xStocks tem vantagem de pioneirismo e posição no ecossistema. Mas a Ondo realmente encontrou um caminho diferenciado.
Resumo dos requisitos de participação na Ásia-Pacífico
Para investidores da Ásia-Pacífico, o Ondo Global Markets traz oportunidades, mas também estabelece barreiras. As regras de participação variam muito entre países e regiões, e podemos entender rapidamente o panorama com um gráfico.
Exceto nas regiões explicitamente proibidas ou restritas, todas as outras áreas fora dos EUA podem teoricamente participar. Isso significa que usuários do Japão, Coreia, Tailândia, Indonésia, Filipinas, Vietnã, entre outros, podem participar desde que passem pela KYC básica (verificação de identidade).
Mas é importante notar que, atualmente, o Ondo Global Markets está disponível apenas para investidores institucionais; investidores individuais, independentemente da região, ainda precisam aguardar.
A revolução on-chain em andamento
Se você olhar a lista de parceiros do Ondo Global Markets, verá uma ambição ainda maior.
No grande jogo de integração entre cripto e ações, o objetivo parece ser mais um DeFi infraestrutura de ações, com uma pilha tecnológica clara:
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Camada de base tecnológica: Chainlink fornece oráculos de preços e prova de reservas; LayerZero oferece capacidade cross-chain, BitGo e Fireblocks fornecem custódia institucional, permitindo a participação de instituições financeiras tradicionais com segurança.
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Integração com protocolos DeFi: Morpho já confirmou que aceitará tokens de ações da Ondo como colateral. Isso significa que você pode usar ações da Tesla como garantia em DeFi. As funções de agregação de negociação da 1inch e CoW Protocol permitem que a liquidez flua livremente entre plataformas.
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Expansão de pontos de entrada para usuários: A integração com carteiras populares como Trust Wallet, Bitget Wallet, OKX Wallet reduz a barreira de entrada. O suporte de exchanges como Gate e MEXC oferece um canal centralizado alternativo.
Voltando à pergunta inicial, será que o “momento stablecoin” da tokenização de ações realmente chegou?
Do ponto de vista técnico, a Ondo realmente resolveu os principais desafios. Mintagem instantânea traz liquidez profunda, taxas zero reduzem a barreira de entrada, integração com DeFi cria novas possibilidades.
Do ponto de vista de mercado, o momento parece maduro. O mercado RWA está crescendo explosivamente, as instituições estão começando a aceitar, a infraestrutura está cada vez mais completa.
Mas, na prática, a revolução está apenas começando. Instituições à frente, restrições regionais, regulamentação incerta — todos são obstáculos a serem superados.
O Ondo Global Markets pode não ser a resposta final, mas representa a direção certa: tornar o mercado financeiro verdadeiramente global, democrático e programável. Esse processo pode levar anos, mas o primeiro passo já foi dado.
Para os investidores, talvez ainda não seja o momento de participar plenamente, mas certamente é hora de prestar muita atenção.
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