[Long Post] Entrevista exclusiva com Pantera: A lógica por trás do investimento de 1.25 bilhões de dólares em "ações de Solana"

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Na visão de Cosmo Jiang, sócio da Pantera, o surgimento das "empresas de tesouraria cripto" não é uma onda de especulação, mas sim o nascimento de uma nova estrutura organizacional financeira.

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BlockBeats

Opinião:

Cosmo Jiang: Quando começamos a implementar essa estratégia, na verdade era totalmente uma aposta fora do consenso (non-consensus bet). Recebemos muitos pitches de projetos semelhantes na época, mas nunca entendemos completamente o seu significado, até encontrarmos a Defi Dev Corp (DFDV) — uma equipe tentando replicar nos Estados Unidos a versão Solana da MicroStrategy. O posicionamento deles era muito claro: a equipe está nos EUA, podendo acessar diretamente o mercado de capitais americano; a principal posição da tesouraria é Solana, e nós mesmos somos extremamente otimistas quanto ao futuro da Solana. Essa combinação parecia muito atraente na época. Por isso escolhemos investir na DFDV. Era um projeto extremamente avançado, quase nenhuma outra instituição havia entrado, fomos um dos primeiros e poucos investidores dispostos a apostar alto. Embora parecesse muito fora do radar na época, estávamos dispostos a assumir a incerteza e ser os primeiros a experimentar. Havia alguns outros investidores conosco, mas fomos o lead investor, o principal investidor. Na época, até achávamos que esse seria o único, que talvez houvesse apenas essa empresa de tesouraria de ativos digitais nos EUA. Todos os nossos fundos, na verdade, têm como objetivo o investimento de longo prazo — somos crentes de longo prazo neste setor, participamos com a perspectiva de investidores de longo prazo, não como traders de curto prazo. Por exemplo, nosso fundo de venture capital é um fundo fechado com ciclo de vida de 10 anos e período de lock-up de 8 anos, realmente projetado para o ciclo de crescimento de projetos em estágio inicial, com um tempo de holding muito longo. Por outro lado, também temos um produto mais "líquido" — nosso "hedge fund de tokens líquidos", que tem liquidez trimestral, e claro, também esperamos que os investidores nos acompanhem com uma visão de vários anos, para realmente aproveitar os retornos proporcionados pelo nosso processo de pesquisa e investimento. Mas também oferecemos certa liquidez. E esse fundo DAT (Digital Asset Treasury) está exatamente entre esses dois. Como estamos ajudando essas empresas a começar do zero, estabelecemos um certo período de lock-up e restrições de liquidez. Mas, ao mesmo tempo, acreditamos que o sucesso desses projetos pode ser observado em um período relativamente curto. Portanto, o prazo de holding desse fundo será um pouco menor do que o dos fundos tradicionais de venture capital. Além disso, como investimos em "ações de empresas listadas", também esperamos que os investidores mantenham por longo prazo as ações que consideramos "vencedoras de longo prazo". Assim, na forma de saída, também adotaremos o método de "distribuição in-kind", ou seja, distribuiremos diretamente essas ações aos investidores, permitindo que eles próprios escolham se querem continuar a manter ou vender, não sendo obrigatório vender. Dessa forma, conseguimos executar uma estratégia de investimento de longo prazo e, ao mesmo tempo, dar mais liberdade aos investidores. De modo geral, esses projetos DAT (Debt Asset Tokenization) têm múltiplos de avaliação geralmente entre 1,5x e 8x. Portanto, o prêmio atual ainda é bastante alto. É importante notar que muitos projetos têm baixa liquidez no início, então a avaliação pode ser alta nas primeiras negociações, mas quando as ações são desbloqueadas e realmente circulam, geralmente há uma certa correção. Portanto, alguns projetos atualmente têm prêmios muito altos, mas existem essas restrições de liquidez. No futuro, poderemos ver uma correção de avaliação nesses projetos. Mas mesmo após a total circulação, muitos projetos ainda ficam entre 1,5x e 8x, o que, de modo geral, ainda é uma faixa de prêmio bastante saudável, certo.