Stable TGE dziś wieczorem – czy rynek nadal wierzy w narrację stablecoinowych blockchainów?

Dane Polymarket pokazują, że rynek ocenia prawdopodobieństwo, iż FDV przekroczy 2 miliardy dolarów w dniu po debiucie, na 85%.

Autor: 1912212.eth, Foresight News

W strefie czasowej UTC+8, 8 grudnia o godzinie 21:00, sieć główna Stable zostanie oficjalnie uruchomiona. Stable, jako blockchain warstwy 1 wspierany przez Bitfinex i Tether, koncentruje się na infrastrukturze stablecoinów. Jego kluczowym założeniem jest wykorzystanie USDT jako natywnej opłaty za gaz, umożliwiając rozliczenia w czasie poniżej sekundy oraz transfery peer-to-peer bez opłat za gaz. Do momentu publikacji, giełdy takie jak Bitget, Backpack i Bybit ogłosiły wprowadzenie spotu STABLE. Natomiast Binance, Coinbase oraz giełdy koreańskie nie ogłosiły jeszcze wprowadzenia spotu STABLE.

Całkowita podaż 100 miliardów, token nie służy jako opłata za gaz

Zespół projektowy opublikował już whitepaper oraz szczegóły tokenomiki przed uruchomieniem sieci głównej. Całkowita podaż natywnego tokena STABLE wynosi 100 miliardów i jest stała. Przelewy, płatności i transakcje w sieci Stable są rozliczane w USDT, a STABLE nie jest używany jako opłata za gaz, lecz służy jako mechanizm motywacyjny dla deweloperów i uczestników ekosystemu. Dystrybucja tokenów STABLE wygląda następująco: Genesis Distribution stanowi 10% całkowitej podaży i wspiera początkową płynność, aktywację społeczności, działania ekosystemowe oraz dystrybucję strategiczną. Część Genesis zostanie w pełni odblokowana w momencie uruchomienia sieci głównej.

Ekosystem i społeczność otrzymują 40% całkowitej podaży, przeznaczone na granty dla deweloperów, programy płynności, partnerstwa, inicjatywy społecznościowe i rozwój ekosystemu; zespół otrzymuje 25% całkowitej podaży, przeznaczone dla zespołu założycielskiego, inżynierów, badaczy i współtwórców; inwestorzy i doradcy otrzymują 25% całkowitej podaży, przeznaczone dla strategicznych inwestorów i doradców wspierających rozwój sieci, budowę infrastruktury i promocję.

Udziały zespołu i inwestorów mają roczny okres cliff, czyli przez pierwsze 12 miesięcy nie są odblokowywane, a następnie uwalniane liniowo. Udziały funduszu ekosystemowego i społecznościowego są odblokowywane w 8% na starcie, a pozostała część uwalniana jest stopniowo poprzez liniowy vesting, aby motywować deweloperów, partnerów i wzrost użytkowników.

Stable wykorzystuje własny protokół konsensusu StableBFT, oparty na modelu DPoS (Delegated Proof of Stake). Takie rozwiązanie zapewnia ekonomiczne bezpieczeństwo wymagane przez globalną sieć płatności, jednocześnie wspierając wysoką przepustowość rozliczeń. Stakowanie tokenów STABLE jest mechanizmem umożliwiającym walidatorom (Validators) i delegującym (Delegators) udział w konsensusie i zdobywanie nagród. Główne funkcje tokena STABLE to zarządzanie i staking: posiadacze mogą stakować tokeny, aby zostać walidatorami, dbać o bezpieczeństwo sieci oraz wpływać na aktualizacje protokołu poprzez głosowanie DAO, np. zmiany opłat transakcyjnych lub wprowadzenie wsparcia dla nowych stablecoinów.

Ponadto, STABLE może być wykorzystywany do motywacji w ekosystemie, np. w programach liquidity mining lub nagrodach za mosty cross-chain. Zespół projektowy twierdzi, że takie rozdzielenie funkcji może przyciągnąć kapitał instytucjonalny, ponieważ stabilność USDT jest znacznie wyższa niż zmienność tokenów zarządzających.

Kontrowersje wokół depozytów: frontrunning, opóźnienia KYC

Podobnie jak Plasma, Stable również otworzył dwa etapy depozytów przed uruchomieniem sieci głównej. Pierwszy etap depozytów rozpoczął się pod koniec października z limitem 825 milionów dolarów, który został osiągnięty w ciągu kilku minut od ogłoszenia. Społeczność wyraziła wątpliwości co do frontrunningu przez niektórych uczestników. Portfel zajmujący pierwsze miejsce zdeponował setki milionów USDT na 23 minuty przed oficjalnym otwarciem depozytów.

Zespół projektowy nie odpowiedział bezpośrednio na zarzuty i 6 listopada uruchomił drugi etap depozytów z limitem 500 milionów dolarów.

Jednak Stable nie docenił entuzjazmu rynku – w momencie otwarcia drugiego etapu napłynęła ogromna liczba użytkowników, co spowodowało spowolnienie i zacięcia strony internetowej. W związku z tym, po aktualizacji zasad, użytkownicy mogli dokonywać depozytów przez frontend Hourglass lub bezpośrednio na blockchainie; funkcja depozytu została ponownie otwarta na 24 godziny (UTC+8), z limitem 1 miliona dolarów na portfel i minimalnym depozytem 1000 dolarów.

Ostatecznie, w drugim etapie łączna kwota depozytów wyniosła około 1.8 miliarda dolarów, a liczba uczestniczących portfeli wyniosła około 26 tysięcy.

Czas weryfikacji wynosił od kilku dni do tygodnia, a część użytkowników społeczności narzekała na zacięcia systemu lub wielokrotne prośby o uzupełnienie dokumentów.

Prawdopodobieństwo FDV 2 miliardów przekracza 85%

Pod koniec lipca tego roku Stable ogłosił zakończenie rundy seed na 28 milionów dolarów, prowadzonej przez Bitfinex i Hack VC, co wyceniło projekt na około 300 milionów dolarów.

Dla porównania, kapitalizacja rynkowa Plasma wynosi obecnie 330 milionów dolarów, a FDV to 1.675 miliarda dolarów.

Część optymistów uważa, że narracja stablecoinów, wsparcie Bitfinex oraz wcześniejszy wzrost i spadek Plasma mogą oznaczać, że w najbliższym czasie projekt nadal będzie cieszył się zainteresowaniem i wzrostem ceny. Jednak głosy pesymistyczne są silniejsze: opłaty za gaz nie są płacone w STABLE, użyteczność jest ograniczona, a rynek wszedł już w fazę bessy, przez co płynność jest napięta i cena tokena może szybko spaść.

Obecnie dane Polymarket pokazują, że rynek ocenia prawdopodobieństwo przekroczenia przez FDV 2 miliardów dolarów w dniu po debiucie na 85%. Przy konserwatywnym założeniu 2 miliardów dolarów, cena STABLE wynosiłaby 0.02 dolara.

Jeśli chodzi o rynek kontraktów perpetualnych, według danych Bitget, obecna cena STABLE/USDT wynosi 0.032 dolara, co sugeruje, że FDV może wzrosnąć do około 3 miliardów dolarów.

Pierwszy etap depozytów Stable osiągnął 825 milionów dolarów, drugi etap faktycznie przekroczył 1.1 miliarda dolarów, ale po proporcjonalnej dystrybucji do puli trafiło 500 milionów dolarów. Łączna kwota depozytów wyniosła 1.325 miliarda dolarów. Tokenomika ujawnia, że początkowa dystrybucja wynosi 10% (na motywację depozytów, działania giełdowe, początkową płynność on-chain itd.), a jeśli Stable ostatecznie przeznaczy na airdrop dla depozytariuszy 3%-7%, to przy cenie 0.032 dolara przed debiutem, zysk wynosiłby od 7% do 16.9%, co oznacza, że każdy depozyt 10 tysięcy dolarów odpowiadałby 700 do 1690 dolarów zysku.