Kluczowe wnioski:
Odejście Rezerwy Federalnej od zacieśniania ilościowego i obniżki stóp procentowych tworzą płynność, czyniąc aktywa o stałym dochodzie mniej atrakcyjnymi.
Rosnące ryzyko kredytowe w sektorze technologicznym, czego dowodem są wysokie koszty zabezpieczenia długu Oracle, skłania inwestorów do poszukiwania alternatywnych, rzadszych aktywów, takich jak Bitcoin.
Bitcoin (BTC) spadł w piątek o 4% do poziomu 88 140 USD, rozszerzając swoją korektę do 19% od listopada. Tymczasem S&P 500 jest obecnie mniej niż 1% od swojego historycznego maksimum. Ta gwałtowna rozbieżność może wkrótce się zamknąć dzięki silnemu wzrostowi Bitcoina, napędzanemu przez istotną zmianę polityki banku centralnego oraz narastające napięcia kredytowe.
Ta idealna burza może potencjalnie wynieść Bitcoina do psychologicznie kluczowej bariery 100 000 USD przed końcem roku.
Słabnący urok aktywów o stałym dochodzie i strach przed kredytem technologicznym mogą napędzić rajd Bitcoina
Najważniejszym czynnikiem jest zwrot Rezerwy Federalnej od zacieśniania ilościowego, czyli procesu odprowadzania płynności z systemu finansowego poprzez pozwalanie na zapadanie obligacji skarbowych i papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką bez reinwestowania środków. Fed oficjalnie zakończył ten program 1 grudnia.
Całkowite aktywa Rezerwy Federalnej, USD. Źródło: TradingView W ciągu ostatnich sześciu miesięcy bilans Fed skurczył się o 136 miliardów dolarów, usuwając znaczną ilość gotówki. Rynek agresywnie przewiduje kolejny etap oparty na niższych stopach procentowych. Według danych CME FedWatch Tool, kontrakty terminowe na obligacje przypisują 87% prawdopodobieństwo obniżki stóp na nadchodzącym posiedzeniu Fed 10 grudnia, a oczekiwania w pełni wyceniają trzy obniżki do września 2026 roku.
Aktywa funduszy rynku pieniężnego w USA, biliony USD. Źródło: Bloomberg Niższe stopy procentowe i rosnąca płynność systemowa zasadniczo osłabiają popyt na aktywa o stałym dochodzie. Wraz z obniżkami stóp przez Fed, zwroty z nowych emisji obligacji również spadają, czyniąc je mniej atrakcyjnymi dla funduszy instytucjonalnych. Według Bloomberg, obecnie rekordowe 8 bilionów dolarów znajduje się w amerykańskich funduszach rynku pieniężnego.
Kredytowe swapy ryzyka niewypłacalności dla długu Oracle. Źródło: Bloomberg Potencjalna rotacja kapitału jest dodatkowo motywowana przez strukturalne ryzyka pojawiające się na rynkach akcji, zwłaszcza w sektorze technologicznym. Koszt zabezpieczenia długu Oracle (ORCL US) przed niewypłacalnością za pomocą swapów ryzyka kredytowego wzrósł do najwyższego poziomu od 2009 roku. Na koniec sierpnia Oracle posiadał 105 miliardów dolarów długu, wliczając leasingi.
Zobacz także: Amerykańscy inwestorzy postrzegają kryptowaluty mniej jako ryzykowne – badanie FINRA
Według Bloomberg, Oracle liczy na setki miliardów dolarów przychodów z OpenAI. Firma jest największym emitentem długu poza sektorem bankowym w Bloomberg US Corporate Bond Index. „Inwestorzy coraz bardziej obawiają się, ile jeszcze podaży może pojawić się na horyzoncie” – wynika z raportu strategii kredytowej Citigroup.
Bank of America twierdzi, że utrzymanie stóp Fed zwiększa szanse na spowolnienie gospodarcze
Inwestorzy obawiają się tej ryzykownej ofensywy, która obejmuje Genesis Mission administracji Donalda Trumpa, krajową inicjatywę mającą na celu podwojenie amerykańskiej produktywności naukowej poprzez wykorzystanie AI i energii jądrowej. Wzrost popytu na zabezpieczenie długu sygnalizuje skrajny niepokój rynku wobec ogromnych wydatków finansowanych długiem, które mogą nie przynieść odpowiednich zwrotów.
Strateg Bank of America, Michael Hartnett, argumentował, że jeśli Fed przekaże sygnał o utrzymaniu stóp procentowych, prawdopodobieństwo szerszego spowolnienia gospodarczego znacznie wzrośnie. Ta niepewność, w połączeniu z chęcią wzrostu mniej zależnego od stymulacji, wzmacnia atrakcyjność niedoboru Bitcoina, gdy kapitał instytucjonalny szuka ograniczenia ryzyka w tradycyjnej ekspozycji na technologię.
Oficjalne zakończenie przez Fed programu odprowadzania płynności oraz agresywne wyceny rynku dotyczące obniżek stóp procentowych stanowią potężny wiatr w żagle. Wraz z rosnącym ryzykiem kredytowym w technologii z powodu ogromnego zadłużenia związanego z AI, kapitał jest strukturalnie gotowy do rotacji w rzadkie aktywa. Ta konwergencja wyznacza jasną ścieżkę dla BTC do przekroczenia progu 100 000 USD w ciągu najbliższych kilku miesięcy.
