CertiK ostrzega, że zasady dotyczące stablecoinów w USA dzielą globalną płynność

Nowe ramy prawne dla stablecoinów w Stanach Zjednoczonych, wprowadzone ustawą GENIUS Act, powodują wyraźny podział między płynnością w USA a Europą, według nowego raportu audytora blockchain CertiK. Chociaż prawo to przynosi długo oczekiwaną jasność dla amerykańskich emitentów, jednocześnie przyspiesza globalny rozłam pomiędzy rynkami stablecoinów w USA i UE.

GENIUS Act: Jasne zasady, rozproszona płynność

GENIUS Act, podpisany przez prezydenta Donalda Trumpa w lipcu, ustanawia pierwsze federalne przepisy dotyczące stablecoinów płatniczych w USA. Wprowadza surowe wymogi dotyczące rezerw, zakazuje stablecoinów przynoszących zysk i głębiej integruje emitentów z amerykańskim systemem finansowym.

Według CertiK, te zasady przynoszą jasność, ale także przekształcają przepływy płynności. Zamiast jednolitego globalnego rynku stablecoinów, USA tworzą własną „odrębną pulę płynności”, oddzieloną od UE.

Ta zmiana oznacza pierwszą poważną strukturalną fragmentację globalnej płynności stablecoinów. CertiK ostrzega, że może to prowadzić do tarć transgranicznych, wolniejszych rozliczeń między regionami oraz potencjalnych możliwości arbitrażu między rynkami USA i UE.

Przepisy MiCA w UE pogłębiają podział

Chociaż unijny reżim MiCA ma pewne podobieństwa do GENIUS Act, takie jak pełny wykup po wartości nominalnej i zakaz zysku, wprowadza także nowe ograniczenia.

Kluczową kwestią jest wymóg MiCA, aby emitenci przechowywali większość rezerw w bankach z siedzibą w UE.
CEO Tether Paolo Ardoino ostrzegł, że może to stworzyć „ryzyka systemowe”, ponieważ europejskie banki stosują praktyki rezerwy cząstkowej.

Inni przedstawiciele branży twierdzą, że MiCA podnosi bariery dla mniejszych emitentów, utrudniając spełnienie wymogów dotyczących zgodności i kapitału. Może to przyspieszyć konsolidację w europejskim sektorze stablecoinów.

Ani MiCA, ani GENIUS Act nie mają na celu utrzymania globalnej wymienności. Oba skupiają się na kontroli regulacyjnej i stabilności finansowej, przy czym USA dodatkowo dążą do strategicznej dominacji dolara.

Strategia dolara stojąca za polityką stablecoinów w USA

Amerykańscy urzędnicy jasno stwierdzili, że stablecoiny są teraz częścią narodowej strategii finansowej. Sekretarz Skarbu Scott Bessent powiedział na początku tego roku, że administracja wykorzysta stablecoiny do wzmocnienia dominacji dolara amerykańskiego.

To podejście pozycjonuje stablecoiny jako narzędzie polityki państwowej, zamieniając jasność regulacyjną w dźwignię geopolityczną. Efekt: system stablecoinów coraz bardziej podzielony według linii regionalnych.

Wnioski: Przyszłość stablecoinów to fragmentacja

Analiza CertiK pokazuje wyraźny trend: globalne rynki stablecoinów zmierzają w kierunku segmentacji regionalnej. GENIUS Act i MiCA mogą ustabilizować swoje rynki, ale razem rozbijają globalną płynność i wprowadzają nowe punkty tarcia.

To, czy ten podział stanie się trwały, zależy od tego, jak szybko ramy transgraniczne się dostosują i czy emitenci będą w stanie poruszać się w dwóch bardzo różnych światach regulacyjnych.