Ruch cenowy Bitcoin nie jest już determinowany przez giełdy, zmuszając traderów do obserwowania tego jednego instytucjonalnego wskaźnika

Struktura rynku Bitcoin wkroczyła w nową fazę, ponieważ amerykańskie spotowe fundusze ETF stanowią obecnie ponad 5% skumulowanych napływów netto do tego aktywa.

Zgodnie z danymi Glassnode, 12 funduszy umożliwiło instytucjom stanie się marginalnym źródłem popytu na największe na świecie aktywo cyfrowe. Firma zauważyła, że odkryto to poprzez porównanie napływów do Bitcoin po uruchomieniu ETF z kapitałem tworzącym spotowe ETF.

Od momentu ich uruchomienia, skumulowane napływy kapitału do Bitcoin wyniosły około 661 miliardów dolarów.

Dane Glassnode pokazują, że 5,2% tej kwoty można bezpośrednio przypisać monetom nabytym przez amerykańskie spotowe ETF, co odpowiada udziałowi tych produktów na poziomie 6-7% w podaży w obiegu.

Bitcoin Cumulative Inflows (Źródło: Glassnode)

Biorąc to pod uwagę, Glassnode stwierdził, że ETF-y przekształciły sposób, w jaki Bitcoin jest dostępny, handlowany i integrowany z portfelami w mniej niż dwa lata od ich uruchomienia.

Jak ETF-y zmieniły dynamikę przepływów Bitcoin

Wprowadzenie regulowanego, dostępnego przez brokerów ekspozycji na Bitcoin doprowadziło do mierzalnej zmiany w zachowaniu płynności.

Wolumen obrotu ETF wzrósł z około 1 miliarda dolarów dziennie na początku do utrzymujących się poziomów powyżej 5 miliardów dolarów. W rzeczywistości sektor ten odnotował szczyty przekraczające 9 miliardów dolarów podczas okresów zwiększonej zmienności.

US Bitcoin ETFs Daily Volume (Źródło: Glassnode)

Te przepływy stały się strukturalną cechą rynku, szczególnie widoczną podczas punktów zwrotnych, gdy obrót ETF przyspiesza na wczesnych etapach wzrostów i zwalnia podczas okresów korekty.

Wzorzec ten podkreśla, w jakim stopniu wolumen z Wall Street obecnie kotwiczy proces odkrywania ceny.

Dla porównania, sam fundusz IBIT firmy BlackRock wygenerował 6,9 miliarda dolarów obrotu podczas rekordowej sesji handlowej po wydarzeniu delewarowania w październiku, co pokazuje, jak jeden produkt może wpływać na płynność i sentyment w ciągu dnia.

Ta zmiana oznacza cichy transfer siły rynkowej z giełd natywnych dla kryptowalut do regulowanych pośredników, których przepływy coraz bardziej wyznaczają tempo cykli Bitcoin.

Warto zauważyć, że aktywa pod zarządzaniem tych produktów opowiadają podobną historię. Notowane w USA ETF-y na Bitcoin posiadają obecnie około 1,36 miliona BTC, co daje łącznie około 168 miliardów dolarów.

US Bitcoin ETFs BTC Holdings (Źródło: Glassnode)

Stanowi to niemal 7% podaży w obiegu, przesuwając ekspozycję z portfeli samodzielnej opieki w kierunku powierniczych, audytowanych pojazdów, które doradcy finansowi i zarządzający aktywami mogą wdrażać na dużą skalę.

Zmiana ta wpłynęła na skład długoterminowych posiadaczy, głębiej osadzając Bitcoin w instytucjonalnych ramach alokacji aktywów.

Pojawia się nowy kompleks instytucjonalny

Wzrost spotowych ETF-ów przekształcił również środowisko instrumentów pochodnych.

Rynki kontraktów terminowych i perpetual swap na Bitcoin rozszerzyły się równolegle z rozwojem ekspozycji ETF, a otwarte pozycje na różnych platformach osiągnęły rekordowy poziom 67,9 miliarda dolarów.

Chociaż perpetuals pozostają preferowanym narzędziem dla traderów natywnych dla kryptowalut, Chicago Mercantile Exchange (CME) stała się centrum pozycji instytucjonalnych. CME odpowiada obecnie za ponad 20,6 miliarda dolarów otwartych pozycji, czyli około 30% globalnej sumy.

Silna korelacja między otwartymi pozycjami na CME a aktywami ETF-ów w USA jest godna uwagi.

Glassnode zauważył, że inwestorzy instytucjonalni często łączą napływy do ETF z krótkimi pozycjami na kontraktach terminowych, aby wdrażać strategie handlu bazowego, uzyskując zysk dzięki różnicy między rynkami spot i futures.

Tworzy to sprzężenie zwrotne, w którym popyt na ETF, zabezpieczanie kontraktami terminowymi i strategie dochodowe wzmacniają się nawzajem, generując strukturę rynku, która znacząco różni się od cykli napędzanych przez detalistów w poprzednich latach.

W praktyce ETF-y ustanowiły dwupoziomowy rynek Bitcoin.

Rozliczenia on-chain nadal stanowią podstawę polityki monetarnej i modelu bezpieczeństwa aktywa, podczas gdy produkty finansowe off-chain, takie jak ETF-y, kontrakty futures na CME i rachunki brokerskie, obecnie pośredniczą w większości wolumenu i znacznej części płynności.

Ta warstwa instytucjonalna działa na dużą skalę i z dużą szybkością, z przepływami, które mogą przewyższać te z natywnych giełd spotowych, które definiowały wczesną historię Bitcoin.

Aktywność Bitcoin przenosi się poza łańcuch

Ta migracja w kierunku infrastruktury powierniczej i brokerskiej jest widoczna w zachowaniu sieci.

Glassnode wskazał, że jedna z najbardziej informacyjnych miar adopcji Bitcoin, wskaźnik Active Entities, pokazuje strukturalny spadek udziału on-chain od czasu zatwierdzenia ETF.

Liczba unikalnych podmiotów dokonujących transakcji dziennie spadła z około 240 000 do około 170 000, co jest poziomem poniżej dolnego pasma poprzedniego cyklu.

Bitcoin Active Entities (Źródło: Glassnode)

Chociaż nadal występują skoki napędzane zmiennością, podstawowy trend odzwierciedla zmianę miejsca, w którym Bitcoin jest dostępny.

Handel, który wcześniej odbywał się za pośrednictwem transferów on-chain lub depozytów na giełdach, teraz realizowany jest poprzez zlecenia ETF kierowane przez brokerów-dealerów.

Inwestorzy detaliczni, którzy wcześniej korzystali z Bitcoin poprzez scentralizowane giełdy, coraz częściej używają platform brokerskich, podczas gdy instytucje polegają na tworzeniu i umarzaniu ETF, a nie na natywnych rynkach spot.

Zatem spadek liczby Active Entities nie oznacza osłabienia adopcji, lecz realokację aktywności w kierunku platform off-chain, które dominują w interakcji użytkowników.

Nowe centrum siły na rynkach Bitcoin

Skumulowany wpływ tych zmian to pojawienie się instytucji jako głównej siły stojącej za płynnością, przepływami i formowaniem cen Bitcoin.

Spotowe ETF-y uprościły ekspozycję, zintegrowały Bitcoin z tradycyjnymi procesami portfelowymi i stworzyły środowisko rynkowe, w którym wolumen z Wall Street i pozycjonowanie na CME mają obecnie taki sam wpływ na trajektorię aktywa, jak działalność natywna dla kryptowalut.

Bitcoin pozostaje zdecentralizowanym systemem monetarnym, którego podstawowy konsensus działa niezależnie od tych struktur.

Jednak mechanizmy, za pośrednictwem których większość inwestorów uzyskuje ekspozycję, uległy zmianie.

Obecnie ETF-y BTC posiadają znaczną część podaży, wpływają na marginalny popyt i kotwiczą największą pulę regulowanej płynności, jaką to aktywo kiedykolwiek miało.

W rezultacie umożliwiły instytucjom nie tylko uczestnictwo, ale także, coraz częściej, dominację w strukturze rynku wiodącego aktywa cyfrowego.

Post Bitcoin price action is no longer determined by exchanges, forcing traders to watch this one institutional metric appeared first on CryptoSlate.