Bitcoin „poddaje się” przedwcześnie, rynek czeka na jutrzejszy raport finansowy Nvidia

Przed ogłoszeniem wyników finansowych przez Nvidia, globalne aktywa ryzykowne już wcześniej zareagowały: nastroje przesunęły się od paniki do „paniki na zasadzie efektu stada”.

We wtorek indeks Dow Jones spadł o 499 punktów, czyli o 1,07%; S&P 500 spadał cztery dni z rzędu, co jest najdłuższą serią spadków od sierpnia; Nasdaq od historycznego szczytu w październiku spadł już o ponad 6%, tracąc około 2,6 biliona dolarów wartości rynkowej.

Rynek kryptowalut, uważany za barometr aktywów wysokiego ryzyka, doświadczył „krwawej łaźni”: bitcoin w krótkim czasie spadł poniżej 90 000 dolarów, co zdarzyło się po raz pierwszy od siedmiu miesięcy; ethereum spadło poniżej psychologicznego poziomu 3 000 dolarów.

Za równoczesnym gwałtownym spadkiem amerykańskich akcji i rynku kryptowalut stoi podwójny cios: panika związana z „bańką AI” oraz niepewność co do polityki monetarnej Fed.

Przed wynikami Nvidia, dyskusja o bańce AI osiąga szczyt

Tym razem spadki na amerykańskim rynku akcji są ściśle powiązane z tematyką AI.

Dzisiaj rano Nvidia i Microsoft ogłosiły plany zainwestowania nawet kilkudziesięciu miliardów dolarów w Anthropic, aby wziąć udział w kolejnej rundzie wyścigu o moc obliczeniową. To z założenia pozytywna wiadomość, symbolizująca przyszły wzrost branży, jednak niemal nie przyniosła ulgi rynkowi.

W ciągu ostatniego półrocza inwestycje dużych firm technologicznych w infrastrukturę AI rosły wykładniczo — budowa centrów danych, zwiększanie mocy energetycznych, zakupy GPU, wszystko liczone w dziesiątkach miliardów dolarów. Kapitalizacja rynkowa Nvidia osiągnęła nawet 5 bilionów dolarów, a udział firm AI w S&P 500 szybko zbliża się do jednej trzeciej.

To sprawia, że głosy ostrzegające przed „przyspieszającą bańką” stają się coraz głośniejsze.

Sundar Pichai, CEO Alphabet, spółki matki Google, w wywiadzie dla BBC zauważył, że obecna gorączka AI zawiera „elementy irracjonalności”. Ostrzegł: „Jeśli bańka AI pęknie, żadna firma nie pozostanie nietknięta, włącznie z nami”.

Profesor Wharton School Jeremy Siegel powiedział w tym tygodniu w wywiadzie dla Bloomberg TV: „AI jest rewolucyjna, ale to nie znaczy, że wyceny mogą oderwać się od fundamentów”.

To zdanie w pewnym sensie oddaje obecne sprzeczne emocje inwestorów: są głęboko przekonani o przyszłości AI, ale obawiają się, że wzrosty z ostatniego roku już wyczerpały przyszły potencjał wzrostowy.

Dlatego przed publikacją wyników Nvidia część kapitału zdecydowała się wycofać, by ponownie ocenić stosunek ryzyka do zysku w sektorze AI.

Sonu Varghese, globalny strateg makroekonomiczny Carson Group, w swoim raporcie analitycznym zauważył: „Sektor technologiczny w tym roku radził sobie znakomicie, więc pojawienie się zmienności nie jest zaskoczeniem. Zwiększona zmienność akcji technologicznych wynika również z wysokiej koncentracji ryzyka — zarówno w składzie indeksów, jak i portfelach inwestorów. Mimo imponujących wzrostów, inwestorzy mocno zaangażowani w akcje związane z AI zawsze chodzą po cienkim lodzie, a każda korekta może wywołać reakcję łańcuchową. Co gorsza, gdy ceny akcji zaczynają spadać, masowe próby dywersyfikacji ryzyka przez inwestorów mogą jeszcze bardziej nasilić zawirowania na rynku.”

Zmienne makroekonomiczne: brakujące dane wkrótce zostaną uzupełnione, ale perspektywy stóp procentowych pozostają największą niewiadomą

Kluczowe dane gospodarcze, które wcześniej były niedostępne z powodu zamknięcia rządu, są szybko uzupełniane. Departament Pracy USA potwierdził, że do czwartku tego tygodnia uzupełni wszystkie brakujące tygodniowe dane o nowych wnioskach o zasiłek dla bezrobotnych, a 25 listopada i 3 grudnia opublikuje zaległe dane o PPI za wrzesień oraz indeksy cen importu i eksportu.

Jednak główny niepokój rynku nie dotyczy „braku danych”, lecz tego: jaką ścieżkę stóp procentowych wskażą dane po ich uzupełnieniu?

Zgodnie z narzędziem CME FedWatch (stan na 19 listopada czasu GMT+8): prawdopodobieństwo obniżki stóp przez Fed o 25 punktów bazowych w grudniu wynosi 48,9%, a prawdopodobieństwo ich utrzymania na niezmienionym poziomie — 51,1%.

Innymi słowy, oczekiwania rynku co do najbliższej obniżki stóp są niemal „pół na pół”, co sprawia, że oczekiwania dotyczące stóp są wyjątkowo wrażliwe i kruche.

Akcje technologiczne i aktywa kryptowalutowe należą do kategorii aktywów opartych na wysokich wycenach i silnych oczekiwaniach wzrostu, przez co są bardzo wrażliwe na zmiany stóp procentowych. Jeśli nadchodzące dane wzmocnią narrację o „uporczywej inflacji” lub „nieoczekiwanej odporności rynku pracy”, co opóźni oczekiwania na obniżki stóp, presja związana z zacieśnianiem płynności nadal będzie ciążyć nad aktywami ryzykownymi.

Eksperci branżowi: „głęboka korekta” czy „idealny moment na wejście”?

W ostatnich latach korelacja między bitcoinem a amerykańskimi akcjami technologicznymi, zwłaszcza indeksem Nasdaq 100, stale rosła. Najnowsze dane pokazują, że 30-dniowa korelacja między bitcoinem a Nasdaq wynosi już około 0,80, co jest najwyższym poziomem od 2022 roku.

Eksperci branżowi powszechnie uważają, że bitcoin coraz bardziej przypomina „lewarowaną spółkę technologiczną” — eksploduje podczas hossy, a w okresach wzmożonej awersji do ryzyka jest sprzedawany razem z innymi aktywami, przy czym spadki są spotęgowane.

· W obliczu korekty bitcoina, opinie w branży kryptowalutowej są podzielone:

· Realizacja zysków przez długoterminowych inwestorów: Analitycy tacy jak Gerry O'Shea z Hashdex Asset Management uważają, że trudności bitcoina częściowo wynikają z realizacji zysków przez długoterminowych posiadaczy, którzy zabezpieczają ogromne zyski z ostatnich lat.

Alarm techniczny: Alex Kuptsikevich, główny analityk rynku w FxPro, wskazuje, że bitcoin spadł poniżej 50-tygodniowej średniej kroczącej, co potwierdza załamanie dwuletniego trendu hossy. Jego prognoza zakłada, że bitcoin może dalej spadać w kierunku 200-tygodniowej średniej kroczącej (około 60 000–70 000 dolarów).

· Sygnał „skrajnej paniki”: Indeks nastrojów CoinMarketCap pokazuje, że obecnie inwestorzy kryptowalutowi znajdują się w stanie „skrajnego strachu”. Jednak Haider Rafique, globalny partner zarządzający OKX, uważa, że to, czy rynek w najbliższych dniach doświadczy jedynie „gwałtownej, tymczasowej korekty”, czy też przekształci się to w „głębsze przetasowanie”, dopiero się okaże.

· Optymiści wzywają do wejścia na rynek: Ryan Rasmussen z Bitwise Asset Management i inni pozostają optymistami, uważając, że gdy rynek znajduje się w stanie „skrajnego strachu”, to „idealna okazja” dla inwestorów do budowania pozycji lub wejścia na rynek. Geoffrey Kendrick, szef działu badań nad aktywami cyfrowymi w Standard Chartered, w najnowszym raporcie wskazuje: obecna korekta bitcoina to zdrowa korekta w ramach cyklu, a jeśli utrzyma się powyżej 100 000 dolarów, bitcoin utworzy nowy strukturalny poziom wsparcia.

Podsumowując, obecnie rynek znajduje się w typowej „fazie wyczekiwania”, inwestorom zaleca się kontrolowanie pozycji, unikanie pogoni za wzrostami lub panicznej wyprzedaży, a akcje technologiczne i aktywa kryptowalutowe mogą w krótkim terminie kontynuować słabszy, zmienny trend. Rynek czeka na nowe punkty odniesienia, w tym dane fundamentalne, sygnały polityczne i potwierdzenie narracji AI. Do tego czasu aktywa ryzykowne wejdą w bardziej powściągliwy etap konsolidacji.