Nastroje rynkowe spadły poniżej zera: okazja do kupna czy ryzyko pochopnych decyzji?

Autor: Daii

Produkcja: Biały Blockchain

Oryginalny tytuł: Indeks paniki spada do zera: czy to czas na łapanie dołka?

Rynek przechodzi obecnie przez "wielkie krwawienie". 16 listopada "Crypto Fear & Greed Index" spadł do poziomu 9, osiągając najniższy poziom od marcowego krachu rynków światowych wywołanego pandemią COVID-19 w 2020 roku.

Na dzień 18 listopada indeks nieznacznie odbił do poziomu 12, ale nadal znajduje się w strefie "ekstremalnego strachu". Bitcoin, jako lider branży, nie tylko stracił ważny psychologiczny poziom 100 tysięcy dolarów, ale 18 listopada rano osiągnął nawet 90 940 dolarów, co jest najniższym poziomem od sześciu miesięcy, wywołując gwałtowne spadki na całym rynku altcoinów.

Jednak pojawia się tu pewien paradoks: dlaczego, gdy cena Bitcoina wciąż utrzymuje się powyżej 90 tysięcy dolarów, poziom paniki na rynku dorównuje temu z 2020 roku, gdy cena wynosiła zaledwie 5 tysięcy dolarów?

01. Dlaczego rynek jest tak przerażony?

Aby zrozumieć ten ekstremalny strach, musimy przeanalizować po kolei wiele czynników, które wywołały tę burzę.

Po pierwsze, to chmury zewnętrznego makroświata. Rynek kryptowalut już dawno przestał być wyspą – jest ściśle powiązany z globalną gospodarką.

• "Zaklęcie Fed": Rynek powszechnie oczekiwał, że Fed obniży stopy procentowe w grudniu, co postrzegano jako "ostatnią nadzieję" dla aktywów ryzykownych. Jednak jastrzębie stanowisko Fed całkowicie zniweczyło te oczekiwania. Obniżka stóp to "wpompowanie płynności" na rynek, a utrzymanie wysokich stóp to "zakręcenie kurka". Odpływ płynności zmusza inwestorów do wycofywania się z aktywów wysokiego ryzyka, takich jak kryptowaluty.

• "Czarna dziura danych" i niepewność: Z powodu 43-dniowego zawieszenia pracy rządu USA, kluczowe dane gospodarcze (np. raporty o zatrudnieniu) zostały poważnie opóźnione. To sprawia, że zarówno inwestorzy, jak i Fed "lecą na ślepo" (flying blind). Rynek najbardziej nie znosi nie tyle złych wiadomości, co braku wiadomości. Taka niepewność zmusza zarządzających funduszami do "unikania ryzyka".

• Efekt rozlania się "bańki AI": Globalne akcje technologiczne, zwłaszcza te związane ze sztuczną inteligencją, postrzegane jako "silnik rynku", przechodzą obecnie poważną korektę. Na przykład SoftBank masowo wyprzedaje swoje akcje Nvidia, co budzi obawy, że bańka AI może pękać. W oczach inwestorów instytucjonalnych kryptowaluty i akcje technologiczne należą do tego samego "koszyka wysokiego ryzyka" i są obecnie wyprzedawane jednocześnie.

Jeśli makroekonomia to tło, to wewnętrzne załamanie ekosystemu kryptowalut jest bezpośrednim zapalnikiem paniki. Ten kryzys dotyczy nie tylko cen, ale także "narracji".

Obecna hossa opiera się na dwóch filarach narracyjnych:

• "Wejście instytucji": reprezentowane przez spot ETF, symbolizujące pełną akceptację kryptowalut przez tradycyjne finanse.

• "Długoterminowe trzymanie": reprezentowane przez wiarę "wielorybów" i "diamond hands" w HODL, którzy rzekomo nie sprzedają podczas krótkoterminowych wahań.

W tej burzy z listopada 2025 oba te filary zaczęły pękać jednocześnie.

Załamanie narracji (1): "Zdrada" ETF

Spot Bitcoin ETF był postrzegany jako "silnik" obecnej hossy, ale teraz ten "silnik" działa wstecz. Rynek obserwuje rekordowe odpływy netto kapitału. Dane pokazują, że tylko w listopadzie dotychczas odpływ netto z Bitcoin ETF przekroczył 2,3 miliarda dolarów. Jednego dnia (13 listopada) odpływ netto wyniósł aż 866-870 milionów dolarów, co jest jednym z najgorszych wyników od czasu debiutu ETF. Firma Glassnode również potwierdziła, że przepływy ETF stały się "umiarkowanie ujemne".

Załamanie narracji (2): "Zwrot" wielorybów

To jeden z najbardziej niepokojących sygnałów wewnętrznych. Dane on-chain pokazują, że na początku listopada długoterminowi posiadacze nietypowo sprzedali około 815 000 BTC. Platforma Santiment również potwierdziła, że od 12 października portfele posiadające od 10 do 10 000 BTC sprzedały około 32 500 bitcoinów.

Kiedy rynek widzi, że "bohaterowie ratujący rynek" również "zdradzają" (odpływy z ETF), a "wierzący" także "realizują zyski" (sprzedaż wielorybów), taki poziom strachu przestaje dziwić.

02. Prawda o "wielkim transferze aktywów"

Kiedy "ekstremalny strach" trwa i się pogłębia, rynek wchodzi w kluczową fazę – "kapitulacji" (Capitulation).

Obserwujemy wyraźne sygnały "kapitulacji":

• Ekstremalne odczyty nastrojów: indeks paniki spada do zakresu 9-18.

• Ogromne "zrealizowane straty": dane on-chain pokazują, że rynek właśnie przeszedł "największy dzień zrealizowanych strat w ciągu ostatnich sześciu miesięcy". Oznacza to, że ogromne ilości aktywów zostały sprzedane poniżej ceny zakupu – ludzie "tną straty" i opuszczają rynek.

• "Gniew i oskarżenia" w mediach społecznościowych: analitycy zauważają, że dno rynku często towarzyszy gniew i wzajemne oskarżenia. Dane pokazują, że odsetek pozytywnych komentarzy o BTC w mediach społecznościowych spadł do najniższego poziomu w miesiącu.

• Panika wśród detalistów: ogromne odpływy z ETF są postrzegane jako oznaka "paniki detalistów" i "kapitulacji".

Jednak prawda o "kapitulacji" nie polega na tym, że "wszyscy sprzedają". Pod powierzchnią paniki trwa złożony i gwałtowny "wielki transfer aktywów".

Dane on-chain wyraźnie pokazują ten podział:

Kto sprzedaje?

• Średni wielorybi gracze: dane pokazują, że kluczowa grupa wielorybów (posiadających 10-1000 BTC) w listopadzie stała się netto sprzedawcami. Dane Santiment pokazują, że portfele posiadające od 10 do 10 000 BTC sprzedały w ostatnich tygodniach dziesiątki tysięcy bitcoinów. To prawdopodobnie doświadczeni gracze, którzy decydują się realizować zyski w obliczu makroekonomicznej niepewności.

• Panika detalistów: ogromne odpływy z ETF i niepokój w mediach społecznościowych wskazują, że detaliści, którzy weszli na rynek w późnej fazie hossy, mogą "ciąć straty" i opuszczać rynek.

Kto kupuje?

• Duże podmioty strategiczne: dane pokazują, że choć średnie wieloryby sprzedają, największe podmioty strategiczne (posiadające >10 000 BTC) w listopadzie nadal akumulują, netto zwiększając swoje zasoby o 10 700 BTC.

• Instytucjonalni wielorybi: dane CryptoQuant pokazują, że podczas spadków na rynku wieloryby ustanowiły drugi największy tygodniowy rekord akumulacji w 2025 roku, netto zwiększając swoje zasoby o ponad 45 000 BTC.

• "Diamond hands" wśród detalistów: inne dane pokazują, że choć część detalistów panikuje, "małe portfele detaliczne" (do 10 BTC) nadal akumulują podczas spadków.

• Postacie ikoniczne: w momencie paniki rynkowej jedna z najbardziej znanych osób promujących Bitcoina, Michael Saylor, ogłosił 10 listopada zakup kolejnych 487 bitcoinów o wartości 50 milionów dolarów i publicznie zdementował plotki o sprzedaży przez swoją firmę.

Wniosek jest jasny: "kapitulacja" to nie moment, w którym wszyscy sprzedają. To moment najgwałtowniejszego transferu własności aktywów. Aktywa przechodzą z rąk słabo wierzących, emocjonalnych traderów do rąk zdecydowanych, racjonalnych inwestorów długoterminowych. Gdy panikujący sprzedający wyczerpią amunicję, a racjonalni kupujący całkowicie przejmą rynek – wtedy powstaje prawdziwe "dno rynku".

03. "Bądź chciwy, gdy inni się boją"

Gdy na rynku "leje się krew", musimy przywołać mądrość najsłynniejszych inwestorów kontrariańskich oraz twarde dane historyczne.

Warren Buffett powiedział kiedyś: "Bądź bojaźliwy, gdy inni są chciwi, bądź chciwy, gdy inni się boją".

Sednem tego powiedzenia jest psychologiczna dyscyplina oparta na wartości.

• "Bądź bojaźliwy, gdy inni są chciwi": oznacza, że gdy rynek jest rozgrzany (indeks paniki bardzo wysoki), ceny aktywów mogą być nieracjonalnie przewartościowane.

• "Bądź chciwy, gdy inni się boją": oznacza, że gdy rynek panikuje (indeks paniki bardzo niski, jak ostatnio 9), ceny aktywów mogą być nieracjonalnie niedowartościowane. Panika stwarza racjonalnym inwestorom "wyjątkową okazję" do zakupu wysokiej jakości aktywów po okazyjnej cenie.

Z tej perspektywy "Crypto Fear & Greed Index" jest ilościowym wskaźnikiem emocji "innych", o których mówi Buffett. Odczyt jednocyfrowy to wyraźny sygnał: "inni są w stanie ekstremalnego strachu!".

Czy dane historyczne potwierdzają, że warto być "chciwym" w tym momencie?

Przeanalizowaliśmy kilka najsłynniejszych momentów "ekstremalnego strachu" w historii kryptowalut i prześledziliśmy późniejsze zachowanie ceny Bitcoina:

Uwaga: dane historyczne opierają się na przybliżonej analizie publicznych wykresów cenowych i nie stanowią gwarancji przyszłych zysków.

Dane historyczne wyraźnie pokazują: "ekstremalny strach" to doskonały sygnał do akumulacji w średnim i długim terminie, ale nie jest to precyzyjny wskaźnik krótkoterminowego odbicia.

Przypadek upadku FTX w 2022 roku pokazuje, że nawet gdy indeks osiągnął historyczne minimum 6, rynek pozostawał na dnie przez ponad 90 dni. To dowodzi, że "ekstremalny strach" może trwać bardzo długo. Jednak we wszystkich przypadkach historycznych zakup na poziomie "ekstremalnego strachu" i trzymanie przez 180 dni (sześć miesięcy) przynosiło znaczne dodatnie stopy zwrotu.

Wniosek z historii jest jasny: sprzedaż, gdy indeks paniki spada do jednocyfrowych poziomów, była historycznie błędem. Rozpoczęcie akumulacji w tym momencie, choć wymaga cierpliwości, daje bardzo wysokie szanse na sukces.

04. Łapanie dołka czy "łapanie spadającego noża"?

Jako racjonalny entuzjasta kryptowalut, jak powinieneś postępować w czasie "ekstremalnego strachu"?

Indeks paniki to nie kryształowa kula

Musimy podkreślić ograniczenia tego wskaźnika. To nie jest narzędzie prognostyczne – mówi ci, jak ludzie czują się teraz, a nie dokąd pójdzie rynek jutro. To wskaźnik opóźniony, odzwierciedlający już zaistniałą panikę. Nigdy nie podejmuj decyzji inwestycyjnych wyłącznie na podstawie tego jednego wskaźnika.

Prawdziwa wartość indeksu: walka z własnymi "demonami"

Jego prawdziwa wartość polega na byciu narzędziem psychologicznej walki. Pomaga ci ilościowo ocenić nastroje rynkowe, byś mógł przeciwstawić się własnym nieracjonalnym impulsom.

• Walka z FOMO (strach przed przegapieniem): gdy indeks osiąga 90 (ekstremalna chciwość), ostrzega cię: "Rynek może być przegrzany, może czas zrealizować zyski, a nie gonić za wzrostami".

• Walka z FUD (strach, niepewność i wątpliwości): gdy indeks spada do 10 (ekstremalny strach), ostrzega: "Rynek może być nieracjonalnie zimny – czy to naprawdę czas na sprzedaż, czy może ktoś daje ci zniżkę?".

Rynki finansowe to wahadło, które gwałtownie przemieszcza się między biegunami chciwości i strachu. Dziś to wahadło jest mocno przyklejone do bieguna "ekstremalnego strachu". Twoim zadaniem nie jest przewidywanie dokładnego punktu zwrotnego, ale wykorzystanie danych i strategii, by oprzeć się potężnej sile emocji, którą wywiera na ciebie wahadło w każdym ekstremum.

05. Podsumowanie

Obecnie Crypto Fear & Greed Index spadł do najniższego poziomu od czasu pandemii COVID-19, a rynek pogrążył się w "ekstremalnym strachu". Ta panika wynika z jednoczesnego uderzenia: zacieśnienia płynności makroekonomicznej (jastrzębie stanowisko Fed) oraz załamania wewnętrznej narracji (rekordowe odpływy z ETF i nietypowa sprzedaż przez "wieloryby").

Jednak dane on-chain pokazują, że za kulisami paniki i "kapitulacji" trwa "wielki transfer aktywów": średni wielorybi i spanikowani detaliści sprzedają, podczas gdy duże podmioty strategiczne i zdecydowani detaliści aktywnie akumulują. Dane historyczne wskazują, że "ekstremalny strach" to bardzo dobry sygnał zakupu w średnim i długim terminie. Dlatego dla racjonalnych entuzjastów najlepszą strategią nie jest panika i wyprzedaż ani ślepe łapanie dołka, lecz połączenie strategii uśredniania kosztów w dolarach (DCA) i zachowanie dyscypliny w obliczu nieracjonalnego szumu rynkowego.