Kluczowe stanowiska niespodziewanie zmieniają obsadę, presja ze strony Białego Domu stale rośnie, a wewnętrzne różnice w podejmowaniu decyzji stają się jawne – niezależność Fedu stoi w obliczu wielu wyzwań.
Prezes Atlanta Fed, Bostic, niespodziewanie ogłosił, że przejdzie na emeryturę pod koniec lutego 2026 roku, choć do osiągnięcia obowiązkowego wieku emerytalnego w Fed pozostało mu ponad pięć lat. Odejście pierwszego w historii Afroamerykanina na stanowisku prezesa regionalnego Fed oznacza nie tylko utratę zdecydowanego jastrzębiego głosu wewnątrz Fed, ale ma miejsce w kluczowym i wrażliwym momencie, gdy administracja Trumpa dąży do zwiększenia wpływu na Fed.
Jednocześnie członek zarządu Fed, Milan, podkreślił: „Jedynym sposobem na zachowanie naszej niezależności jest nieangażowanie się w sprawy inne niż polityka pieniężna.” To stanowisko odzwierciedla głębokie zaniepokojenie kierownictwa Fed o obecną niezależność.
I. Kluczowa zmiana personalna: Bostic niespodziewanie przechodzi na wcześniejszą emeryturę
Decyzja Bostica o przejściu na emeryturę była nagła i znacząca. Ten 59-letni urzędnik Fed mógłby nadal pełnić funkcję prezesa regionalnego Fed przez sześć lat, aż do osiągnięcia obowiązkowego wieku emerytalnego 65 lat, jednak zdecydował się odejść wcześniej.
● W dniu ogłoszenia decyzji o emeryturze Bostic nie zapomniał podkreślić swojego jastrzębiego stanowiska. Wyraźnie stwierdził, że opowiada się za utrzymaniem stóp procentowych na niezmienionym poziomie, dopóki nie pojawią się „wyraźne dowody” na to, że inflacja konsekwentnie powraca do celu Fed na poziomie 2%.
● Bostic prezentuje jastrzębie stanowisko w polityce pieniężnej, opowiadając się za zapobieganiem wzrostowi inflacji i wzywając współpracowników do ostrożności przy obniżaniu stóp procentowych.
● Kariera Bostica ma charakter pionierski – jest nie tylko pierwszym czarnoskórym prezesem Atlanta Fed, ale także pierwszym otwarcie homoseksualnym szefem regionalnego Fed. Łączył karierę akademicką i politykę publiczną, posiada doktorat z ekonomii Uniwersytetu Harvarda i pracował w Departamencie Mieszkalnictwa i Rozwoju Miast.
Jednak jego kadencja była również przedmiotem kontroli z powodu problemów finansowych. Niektórzy pracownicy Fed uważają, że te kwestie finansowe utrudniłyby mu reelekcję.
II. Kryzys danych: zawieszenie rządu wywołuje kryzys statystyczny
● W obliczu przerwania publikacji kluczowych danych gospodarczych spowodowanego częściowym zawieszeniem działalności rządu federalnego USA, przedstawiciele Fed intensywnie wypowiadają się ostatnio na temat ewentualnej dalszej obniżki stóp procentowych w grudniu. Zawieszenie rządu spowodowało chaos w publikacji danych gospodarczych, a Fed stoi w obliczu bezprecedensowej próżni informacyjnej.
● Prezes Federal Reserve Bank of Chicago, Goolsbee, wskazał, że w obliczu braku kluczowych danych o inflacji spowodowanego zawieszeniem rządu federalnego, jest ostrożny wobec dalszych obniżek stóp procentowych przez Fed. Mimo że zwykle popiera stopniowe obniżki, Goolsbee podkreślił, że obecny brak najnowszych raportów o cenach stanowi poważne wyzwanie dla polityki, zwłaszcza w obliczu ostatnich oznak wzrostu inflacji ogółem.
● Ta asymetria informacji zwiększa ryzyko „wyprzedzających” obniżek stóp – czyli błędnego założenia, że ostatni wzrost inflacji jest tylko tymczasowy. W szczególności wskazał, że przed zawieszeniem rządu roczna dynamika bazowej inflacji przez trzy kolejne miesiące wynosiła 3,6%, co budzi niepokój.
III. Presja Białego Domu: plan Trumpa na przekształcenie Fed
Odejście Bostica nie jest odosobnionym przypadkiem, lecz najnowszym rozwojem w kontekście dążeń administracji Trumpa do gruntownej przebudowy Fed.
● W przeciwieństwie do Rady Gubernatorów Fed, prezesi 12 regionalnych banków Fed muszą być powoływani na nowo co pięć lat. Zgodnie z obowiązującym systemem, prezydent USA nie nominuje bezpośrednio prezesów 12 regionalnych Fed, ale nominacje te muszą zostać zatwierdzone przez Radę Gubernatorów Fed.
● Wraz z próbą Trumpa odwołania członkini zarządu Lisy Cook i decyzją, która zapadnie wiosną przyszłego roku w sprawie następcy prezesa Fed Powella, Biały Dom dąży do przekształcenia kierownictwa Fed.
● Wszyscy prezesi 12 regionalnych Fed muszą po upływie pięcioletniej kadencji zostać ponownie powołani, a proces ten zwykle przebiega dyskretnie i rutynowo. Jednak jeśli administracja Trumpa spróbuje wywrzeć większy wpływ personalny, ten tradycyjny proces może ulec zmianie.
● W sierpniu tego roku Trump próbował odwołać członkinię zarządu Fed, Cook, z Rady Dyrektorów Fed. Po zakończeniu kadencji prezesa Fed Powella w maju przyszłego roku, Trump będzie miał prawo wybrać jego następcę.
● Odejście Bostica zbiega się z okresem, w którym Rada Gubernatorów Fed ocenia reelekcję prezesów 12 regionalnych Fed, a prezydent Trump stara się zwiększyć wpływ na system banku centralnego. Odejście Bostica stworzy okazję do mianowania zaufanych osób przez Trumpa, co dodatkowo skomplikuje tegoroczny proces zmian kadrowych na najwyższych stanowiskach regionalnych Fed.
IV. Głos sektora bankowego: zdecydowane poparcie dla niezależności Fed
W debacie na temat niezależności Fed sektor bankowy wyraził jednoznaczne poparcie.
● Zgodnie z najnowszym badaniem IntraFi, 95% ankietowanych menedżerów banków uważa, że utrzymanie niezależności Fed w prowadzeniu polityki pieniężnej jest bardzo ważne, z czego 75% wyraża zdecydowane poparcie. Podobnie, 92% respondentów uważa, że niezależność Fed w zakresie nadzoru bankowego jest istotna.
● Współzałożyciel i dyrektor generalny IntraFi, Mark Jacobsen, powiedział: „Liderzy banków przekazują jasny komunikat: niezależność Fed jest kluczowa dla stabilności i integralności naszego systemu finansowego
● Badanie wykazało również, że 88% menedżerów banków uważa, że prezydent powinien mieć prawo do odwołania członka zarządu Fed tylko wtedy, gdy istnieją dowody niewłaściwego postępowania, a jedynie 4% respondentów popiera nieograniczone prawo prezydenta do zwalniania członków zarządu Fed.
Wyniki tego badania zostały opublikowane w momencie, gdy Sąd Najwyższy USA planuje w styczniu przeprowadzić przesłuchanie w sprawie uprawnień prezydenta do odwoływania członków zarządu Fed.
V. Wewnętrzne różnice: jawna polaryzacja ścieżki polityki
Wewnątrz Fed narastają różnice dotyczące polityki stóp procentowych – kilku prezesów regionalnych Fed z prawem głosu i bez niego oraz członkowie zarządu w publicznych wystąpieniach prezentują zupełnie odmienne sygnały polityczne. Różnice te są szczególnie widoczne w kontekście braku danych spowodowanego zawieszeniem rządu.
● Członek zarządu Fed, Stephen Milan, nieustannie wzywa do przyspieszenia luzowania polityki. W środę ponownie stwierdził, że obecna polityka pieniężna jest „zbyt restrykcyjna” i należy dalej obniżać stopy procentowe, aby złagodzić ryzyko spowolnienia gospodarczego. Milan opowiada się za jednorazową obniżką stóp o 50 punktów bazowych, a minimum to 25 punktów bazowych.
● W wyraźnym kontraście prezes Federal Reserve Bank of St. Louis, Alberto Musalem, stwierdził, że oczekuje znaczącego odbicia gospodarki USA w pierwszym kwartale 2026 roku. Zaznaczył, że obecna polityka pieniężna jest już bliska poziomu, który nie tłumi inflacji, podkreślając ograniczone pole do dalszych obniżek stóp i konieczność ostrożności, aby nie dopuścić do nadmiernego luzowania polityki.
● Prezes Federal Reserve Bank of Boston, Susan Collins, która w tym roku ma prawo głosu w Federal Open Market Committee, w środę jasno stwierdziła, że w obliczu inflacji wciąż powyżej celu 2% i braku kluczowych danych spowodowanego zawieszeniem rządu, próg do dalszych obniżek stóp w krótkim terminie jest „stosunkowo wysoki”.
VI. Przyszłe skutki: potencjalne konsekwencje utraty niezależności
Stała presja administracji Trumpa na Fed wywołała głębokie obawy rynku o niezależność banku centralnego.
● Oświadczenie członka zarządu Fed, Milana – „Jedynym sposobem na zachowanie naszej niezależności jest nieangażowanie się w sprawy inne niż polityka pieniężna” – odzwierciedla czujność kierownictwa Fed wobec ingerencji politycznej. Analitycy wskazują, że odejście Bostica stworzy okazję do mianowania zaufanych osób przez Trumpa, co dodatkowo skomplikuje tegoroczny proces zmian kadrowych na najwyższych stanowiskach regionalnych Fed.
● Oświadczenie Bostica o przejściu na emeryturę oznacza zmianę kluczowych postaci w Fed, a jego ostrożne stanowisko wobec ryzyka inflacji i strategii obniżek stóp będzie w najbliższym czasie nieobecne. W połączeniu z obecną presją polityczną i innymi zmianami personalnymi, niepewność polityki pieniężnej Fed wzrośnie.
Poniższa tabela podsumowuje kluczowe czynniki wpływające na niezależność Fed i związane z nimi wydarzenia:
Odejście Bostica następuje w okresie, gdy Fed przechodzi inne kluczowe zmiany personalne i jednocześnie stoi w obliczu presji politycznej ze strony prezydenta Trumpa, domagającego się obniżek stóp procentowych. Analitycy wskazują, że zwiększy to niepewność decyzji Fed w zakresie polityki pieniężnej, zwłaszcza w odniesieniu do przyszłej ścieżki obniżek stóp i strategii stóp procentowych.
Fed stoi na rozdrożu kluczowym dla historii. Zdecydowane poparcie menedżerów banków pokazuje konsensus sektora finansowego w sprawie utrzymania niezależności Fed, ale presja polityczna stale rośnie, a wewnętrzne różnice są trudne do przezwyciężenia.
Odejście Bostica to nie tylko przejście jednej osoby na emeryturę – może to być kluczowa bitwa w obronie niezależności Fed.
