Stephen Miran z Fed ostrzega, że boom na stablecoiny może wpłynąć na stopy procentowe w USA

Członek Zarządu Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych, Stephen Miran, powiedział, że rosnący popyt na stablecoiny może wpłynąć na przyszłe stopy procentowe w USA.

Podczas wystąpienia na szczycie BCVC w Nowym Jorku w piątek, urzędnik mianowany przez Donalda Trumpa argumentował, że powiązane z dolarem tokeny kryptowalutowe mogą już teraz „wywierać presję w dół” na stopę neutralną, czyli r-star, poziom, który ani nie przyspiesza, ani nie spowalnia gospodarki.

Miran stwierdził, że jeśli stopa neutralna będzie wykazywać tendencję spadkową, bank centralny zareaguje z czasem również niższymi stopami polityki pieniężnej. Powiązał tę zmianę z tym, jak stablecoiny denominowane w dolarach amerykańskich kierują globalny popyt na amerykańskie bony skarbowe i inne płynne aktywa dolarowe.

Popyt na stablecoiny a stopy procentowe w USA

Miran powiązał popyt na stablecoiny z rosnącymi zakupami amerykańskich bonów skarbowych przez ich emitentów. Firmy te utrzymują rezerwy w gotówce i krótkoterminowych aktywach dolarowych, aby zabezpieczyć swoje tokeny.

Wraz ze wzrostem liczby użytkowników spoza Stanów Zjednoczonych posiadających stablecoiny denominowane w dolarach, emitenci potrzebują większych portfeli rezerwowych. Ten popyt zwiększa presję zakupową na rynku bonów skarbowych, zamiast przechodzić wyłącznie przez tradycyjnych zagranicznych inwestorów.

Ponieważ wyższy popyt na amerykańskie bony skarbowe może obniżać ich rentowność, Miran powiedział, że ten proces może obniżać stopę neutralną, a w konsekwencji kształtować stopy procentowe w USA w dłuższym okresie.

Popyt na stablecoiny a droga do rynku wartego biliony dolarów

Zgodnie z danymi CoinGecko przytoczonymi w przemówieniu, łączna kapitalizacja rynku stablecoinów wynosi obecnie około 310,7 miliona dolarów. Miran powiedział, że badania Rezerwy Federalnej wskazują na możliwość znacznie szybszego wzrostu.

Zaznaczył, że według tych badań sektor może osiągnąć wartość do 3 bilionów dolarów w ciągu najbliższych pięciu lat. Taka skala postawiłaby popyt na stablecoiny obok innych dużych pul aktywów denominowanych w dolarach.

„Moja teza jest taka, że stablecoiny już teraz zwiększają popyt na amerykańskie bony skarbowe i inne płynne aktywa denominowane w dolarach przez nabywców spoza Stanów Zjednoczonych i że ten popyt będzie nadal rósł” – powiedział Miran. Dodał, że „stablecoiny mogą stać się wielobilionowym słoniem w pokoju dla bankierów centralnych”.

Regulacje stablecoinów, banki i globalni nadzorcy

Organizacje międzynarodowe wyraziły odrębne obawy dotyczące rosnącego popytu na stablecoiny. Międzynarodowy Fundusz Walutowy (IMF) ostrzegł, że stablecoiny mogą stanowić wyzwanie dla niektórych tradycyjnych usług finansowych, ponieważ oferują dostęp do dolara i płatności w formie cyfrowej.

W rezultacie stablecoiny mogą konkurować z produktami depozytowymi, przelewami i innymi usługami powiązanymi z bankami, które obecnie funkcjonują w ramach regulowanego systemu bankowego. Ta konkurencja przyciągnęła uwagę nadzorców skupiających się na stabilności finansowej i ochronie konsumentów.

W Stanach Zjednoczonych grupy bankowe wezwały Kongres do zaostrzenia regulacji stablecoinów, zwłaszcza produktów oferujących zysk. Twierdzą, że takie tokeny mogą przyciągać klientów, którzy w przeciwnym razie korzystaliby z banków, nie podlegając jednocześnie tym samym zasadom dotyczącym kapitału, płynności i nadzoru.

GENIUS Act łączy regulacje stablecoinów z rezerwami i stopami procentowymi w USA

Miran podkreślił również rolę ustawy GENIUS Act w kształtowaniu regulacji stablecoinów w Stanach Zjednoczonych. Powiedział, że jasne zasady mogą wspierać szerszą adopcję przy jednoczesnym utrzymaniu rezerw w bezpiecznych aktywach.

„Chociaż zwykle sceptycznie podchodzę do nowych regulacji, jestem bardzo zachęcony przez GENIUS Act” – powiedział Miran. Dodał, że ten „aparat regulacyjny dla stablecoinów ustanawia poziom legitymacji i odpowiedzialności zgodny z posiadaniem tradycyjnych aktywów dolarowych”.

Następnie wskazał na to, co nazwał najważniejszym aspektem dla polityki pieniężnej. „Dla celów polityki pieniężnej najważniejszym aspektem GENIUS Act jest to, że wymaga od emitentów mających siedzibę w USA utrzymywania rezerw zabezpieczonych co najmniej w stosunku jeden do jednego w bezpiecznych i płynnych aktywach denominowanych w dolarach amerykańskich.”

Ponieważ rezerwy te zazwyczaj obejmują amerykańskie bony skarbowe i podobne instrumenty, komentarze Mirana bezpośrednio powiązały regulacje stablecoinów, GENIUS Act oraz popyt na stablecoiny z popytem na dług publiczny i, co za tym idzie, z poziomem stóp procentowych w USA.