Wybór w obliczu zamknięcia rządu: czy nowe regulacje dotyczące ETP na kryptowaluty staną się punktem zwrotnym dla branży?

Źródło oryginału: Blockchain Knight

Tytuł oryginału: Refleksje podczas zawieszenia pracy rządu USA: Czy nowe regulacje dotyczące ETP kryptowalutowych staną się punktem zwrotnym dla branży?

Wraz z trwającym zawieszeniem pracy rządu USA, obecny moment jest doskonałą okazją, by cofnąć się o krok i przyjrzeć się kluczowej decyzji SEC (Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd).

Decyzja ta może w nadchodzących latach wpłynąć na innowacje w branży kryptowalut, doradców finansowych oraz zwykłych inwestorów.

SEC niedawno dokonała cichej, lecz przełomowej zmiany: zatwierdziła ogólne standardy notowań dla produktów kryptowalutowych typu ETP (Exchange Traded Product).

Oznacza to, że giełdy nie muszą już składać osobnych wniosków regulacyjnych dla każdego kwalifikującego się ETP kryptowalutowego, aby je notować. Ta strukturalna zmiana kończy wieloletni stan niepewności, w którym każdy ETP musiał być rozpatrywany indywidualnie.

Wpływ tego postępu nie może być przeceniony – powinien on znaleźć się wśród najważniejszych przełomów w branży, na równi z uruchomieniem kontraktów futures na bitcoin przez Chicago Mercantile Exchange (CME) w 2017 roku, wejściem Coinbase na Wall Street w 2021 roku, połączeniem Ethereum (Ethereum Merge) w 2022 roku oraz zatwierdzeniem spotowych ETF na bitcoin w 2024 roku.

Poniższe cztery powody sprawiają, że nowe regulacje są momentem zwrotnym dla branży kryptowalut:

1. Skrócenie cyklu, nowe ETP bardziej wykonalne

Wcześniej każdy ETP musiał przejść przez długotrwały proces zatwierdzania przez SEC, który mógł trwać nawet do 240 dni. Zgodnie z nowymi regulacjami, nowe produkty spełniające ustalone standardy mogą zostać wprowadzone na rynek już w 75 dni – w standardach regulacyjnych to prawdziwa „prędkość światła”.

Ta zmiana zmniejsza niepewność i koszty utrzymania dla emitentów, co jest kluczowe: uruchomienie ETP wymaga rzeczywistych nakładów finansowych i zasobów, takich jak kapitał zalążkowy, opłaty prawne/rejestracyjne, koszty notowania oraz ciągłe wydatki marketingowe, które narastają, gdy wniosek pozostaje w stanie niepewności.

Skrócenie cyklu zatwierdzania sprawia, że więcej strategii staje się ekonomicznie wykonalnych, a linia produktów ETP się poszerza.

Oczekuje się, że w ramach tego uproszczonego systemu, na rynek trafi wiele spotowych tokenowych ETP, obejmujących nie tylko bitcoin (BTC) i ethereum (ETH), ale także inne kryptowaluty, takie jak SOL czy XRP.

Dla branży kryptowalut, która od dawna tkwiła w impasie regulacyjnym, to bez wątpienia „strzał startowy”.

2. Doradcy finansowi wreszcie mogą włączyć aktywa kryptowalutowe do portfeli inwestycyjnych

Dotychczas włączenie kryptowalut do tradycyjnych portfeli inwestycyjnych napotykało wiele przeszkód. W ciągu ostatnich dwóch lat pojawiło się kilka funduszy bitcoin i ethereum, ale wielu głównych brokerów i zarejestrowanych doradców inwestycyjnych (RIA) nadal unikało kryptowalut.

Typowym przykładem jest Vanguard, zarządzający aktywami o wartości 10 trillionów dolarów, który konsekwentnie odmawiał udostępnienia klientom możliwości inwestowania w spotowe ETF na bitcoin.

To konserwatywne stanowisko sprawiło, że wielu inwestorów mogło jedynie „przyglądać się z boku”, a doradcy finansowi praktycznie nie mieli zgodnych z przepisami opcji alokacji kryptowalut.

Nowe regulacje SEC otwierają drzwi dla tych inwestorów i doradców. Dzięki uproszczonej ścieżce notowań zdywersyfikowanych ETP kryptowalutowych, doradcy mogą wreszcie oferować klientom ekspozycję na kryptowaluty w formie indeksowej, korzystając z dobrze znanych platform.

W ciągu 48 godzin od wejścia w życie nowych regulacji, Grayscale Investments uzyskało zgodę na przekształcenie swojego „Digital Large Cap Fund” w „Grayscale Crypto 5 ETF”.

Chociaż produkt ten jest obecnie wstrzymany i będzie mógł być notowany dopiero po ostatecznym zatwierdzeniu, ta transformacja umożliwi klientom inwestowanie w koszyk pięciu największych kryptowalut pod względem kapitalizacji rynkowej.

Dzięki takim produktom, doradcy mają teraz możliwość alokacji kryptowalut w portfelach równie łatwo, jak w przypadku funduszy indeksowych S&P 500 czy funduszy złota.

W praktyce, „normalizacja” kryptowalut w standardowych rachunkach brokerskich oznacza, że emeryci mogą trzymać aktywa cyfrowe wraz z akcjami i obligacjami w swoich indywidualnych kontach emerytalnych (IRA).

Zarejestrowani doradcy inwestycyjni (RIA) mogą również włączać kryptowaluty do strategii rebalansowania aktywów bez skomplikowanych procedur czy problemów z zgodnością.

3. Regulowane ETP napędzają integrację kryptowalut z sektorem bankowym

Oprócz zwiększenia dostępności, ten postęp pogłębia integrację kryptowalut z tradycyjnymi finansami.

Kiedy aktywa cyfrowe są zawarte w regulowanych produktach, mogą być skuteczniej włączane do istniejącego systemu finansowego.

JPMorgan, który przez długi czas był sceptyczny wobec kryptowalut, niedawno ogłosił, że zaakceptuje udziały w ETF kryptowalutowych jako zabezpieczenie pożyczek, podobnie jak w przypadku pożyczek zabezpieczonych ETF na akcje.

Wraz z włączeniem większej liczby ETP do standardowych systemów powierniczych i raportowania, banki będą bardziej skłonne udzielać pożyczek pod zastaw tych aktywów.

Możliwość wykorzystania posiadanych kryptowalut jako zabezpieczenia pożyczek sprawia, że kryptowaluty stają się „aktywnym uczestnikiem” rynku bankowego i kredytowego.

Obecnie kryptowaluty nie są już odizolowane – stają się jednym z filarów systemu finansowego, podobnie jak akcje czy amerykańskie obligacje skarbowe.

4. Jasne zasady napędzają nową falę innowacji

Być może najważniejszą zmianą w tej transformacji jest zmiana podstawowej filozofii regulacyjnej.

Po latach niepewności amerykańskie organy regulacyjne w końcu wysłały sygnał: kryptowaluty powinny być włączone do istniejącego systemu finansowego, a nie pozostawać poza nim.

Przewodniczący SEC, Paul Atkins, uruchomił „plan kryptowalutowy”, nakazując SEC przeanalizowanie odpowiednich przepisów dotyczących papierów wartościowych, aby przygotować rynek na migrację do technologii blockchain.

Taka jasność celów odgórnych napędza innowacje. Gdy firmy znają granice regulacyjne, mogą z większą pewnością rozwijać działalność.

Obecnie tradycyjne instytucje finansowe i start-upy ścigają się, by wprowadzać produkty zgodne z nowymi regulacjami – od indeksowych ETP obejmujących wiele kryptowalut, po eksperymentalne fundusze tokenów generujących dochód.

Efekty tej transformacji nie ograniczą się do pojawienia się nowych ETP – będą także testem konkurencyjności USA. W przyszłości możemy zobaczyć tokenizowane ETF na nieruchomości lub inne tematyczne produkty kryptowalutowe.

Jeśli USA ustanowi odpowiednie zasady, innowacje będą się tu rozwijać; w przeciwnym razie odpłyną za granicę. Poprzez szybkie włączenie kryptowalut do głównych produktów finansowych i wyraźne poparcie dla „przyszłości opartej na blockchainie”, rząd USA sprawia, że kraj ten „zachowuje konkurencyjność” w dziedzinie kryptowalut, a nawet może odzyskać pozycję lidera.

Ta zmiana regulacyjna jest jedną z najważniejszych transformacji w branży kryptowalut w ostatnich latach.

Nie chodzi tu tylko o same ETP – to także uznanie kryptowalut za legalny składnik nowoczesnych portfeli inwestycyjnych.

Dla doradców finansowych oznacza to możliwość pełniejszego zaspokajania potrzeb klientów; dla inwestorów – więcej wyboru i wygody; dla innowatorów – sygnał, że USA wraca na ścieżkę rozwoju kryptowalut.

Proces integracji kryptowalut z codziennym systemem finansowym jest długotrwały, ale obecnie oficjalnie się rozpoczął – a dzięki jasnym i przejrzystym zasadom jego tempo stale rośnie.

Droga do prawdziwego systemu finansowego opartego na blockchainie jest już otwarta – przynajmniej moim zdaniem, perspektywy są bardzo obiecujące.